海天味业

海天味业另类分析

公司坚持调味品的生产和销售，并在调味品行业内实施相关多元化，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十二年稳居全国第一，并遥遥领先。海天蚝油呈现出从地方性向全国化、从餐饮向居民的快速发展势头。海天调味酱处于领先地位，调味酱品种众多，一酱一特色，货真价实，深受消费者欢迎。

“海天”品牌先后获国家工商行政管理局“驰名商标”，中国商务部“中华老字号”和“最具市场竞争力品牌”。

品牌度较高，客户黏性较强。

海天是非常优质的企业，管理层也非常称职，这点资本市场已经给予正面反映。

和大多数券商推荐该股不同，我是看空这个股票的。

首先，企业业绩是由巨额的广告投放来推动。公司广告费用增速是营收增速的3倍，这在a股很罕见。而研发费用不足3%。

海天主要产品是酱油，我们从日常生活中感受出来，酱油作为日常必需品很难持续提价的，也就是说，海天的议价能力很弱的。这和茅台的强势定价权截然不同。

既然价格很难提升，那我们再看看销量。目前海天酱油已经深入千家万户，几乎家家都在用，也就是说，海天销量达到顶峰，目前的业绩有可能是历史最好时刻，这也难怪公司高管集中抛售自家股票。

价格提不动，销量上不去，那么业绩将会见顶回落，公司将会遭遇估值和业绩双杀。

公司一季报毛利率同比去年下滑一个百分点，这在海天上市以来第一次出现，值得引起重视，当然管理层很明白。

综上，我的观点：海天经营拐点可能到来，建议卖出股票，回笼资金，布局其他有吸引力的品种。

今天六月二十号，收盘价103.5元，就是很好的卖价。