2020#20《价值》张磊

高瓴刚起步的时候，没有一个人做过直接投资。说明高手是可以自学成师的。一开始他们就是一家研究驱动的投资机构，有着学院派的作风。

高瓴资本的风格是：喜欢投资处于巨大变革前夜的行业龙头公司，包括京东、蓝月亮、恒瑞药业等。其中百济神州一共投了七轮，相当于陪跑，投的就是个明星团队。

京东是2009年大小投资基金都可以接触到的项目，大部分不敢投，因为看不到短期盈利的希望。大部分人害怕不确定性，高瓴更加敢赌。我认为他们必然是深入对标，研究了亚马逊。另外早年投资腾讯的经历，为高瓴奠定了对互联网行业的喜爱。又有那个行业是这么赢者通吃。真正吃透一个行业，可以赚大钱。当初我们和阿里淘宝战略合作，可以看下面所有的商户项目，可是当时我们自己是否又看懂了阿里？

蓝月亮但是也被认为是个传统的消费品公司。但是要投，必须和创始人走的很近。张磊有在国内五矿的工作经历，应当是沉的下去的那种人。“五矿的经历让我真正体会到了中国社会的纵深度。我工作第一年就跑了十几个省份。路上和同事朋友聊天，通过他们了解到更广阔、更鲜活的社会。必须走基层、看社会、知风土、懂人情。”

一招鲜，吃遍天。由于对电商和零售业的深刻理解，2018年高瓴私有化了物流地产商普洛斯，2019年私有化了百丽鞋业。和京东的深度合作，包括京东大健康，京东数科，让人惊叹不已。

高瓴最近也投了格力电器和宁德时代。已经几乎难以把高瓴看做二级市场基金了，因为他们的PEVC项目做的比传统的PEVC基金还要大！从这个角度看，高瓴具备了make deal and construct a deal 的能力。

感觉这家基金把国内好的公司都撸了一边！！

变化 - 核心思想就是变化。宇宙在熵增，腾讯阿里巨无霸百年后也有可能消亡，目前一家不起眼的小公司可能是未来的明星。高速运动的企业，就是不断创新的企业，他的护城河，是一条流动的护城河。“竞争对手每天早上醒来，发现要攻的城河变了一个模样。”

商业是有规律可循的 - 高瓴从零售业起步，非常深入的研究了美国百年零售商业史。从社区夫妻老婆店，随着铁路到来，发现成标准的商超，到沃尔玛，到Cosco。当时我也看过安徽的超市项目，但是只能就当下看当下。根本看不出个所以然。由于对retail的深入研究，高瓴可以抓住蓝月亮，腾讯等企业。

对大趋势的重视 - 腾讯，京东，甚至是最近重仓的zoom，体现了高瓴有能力抓住大的科技趋势。但是和孙正义相比，高瓴又出手不多，出手比较重。有点像德扑的的半个all in。 可以看出高瓴是懂得行业的人。互联网是一种技术，但是它却促使了最大的零售公司的产生。这些公司不只是high tech， its monopoly high tech with unique budiness model。

在重大变革前投资 - 由于高瓴是头部企业，张磊有机会和头部企业创始人建立私人关系。当投资人本身是懂行业的，这就厉害了。绑住头部企业，使的原来只是pure money 的基金获得了产业的资源。

我们应当阅读科技史 - 如果还是一昧在看地产股，银行股，这些投资机会的价格已经被各种基金研究的烂透，则你又能找到多少机会？罗斯查尔德曾总说到现在的年轻人应当掌握高科技，最近高瓴重仓许多医药股，而且是肿瘤创新药，一投就是行业前四名。

二级到一级的切入 - 我知道一个二级市场基金，切入一级市场会有很多的困难。可是高领组织一级市场的能力是迅速的惊人的。

最好的商业企业 - 在于为社会提供了巨大的不可替代的价值。比如我们的生活中，是多么的依赖支付宝，微信，大众点评，豆瓣，京东，盒马生鲜，滴滴，携程等等。

第一性原则 - “在创办高瓴之前，我没有做过专门的权益投资，但非常庆幸之后能够运用第一性原理，来构建自己的投资理念和方法。”作者竟然是半路出家，成为投资大牛！只是运用了投资第一性原则，这就有如倚天屠龙剑！这比大投行出来的还厉害。