没有回撤的收益曲线不是好曲线

十分抱歉，由于不可抗力因素，懒牛君昨晚失约了。手机没电了，type c的充电器太小众了，找遍周围也没有。然而微信公众号页面必须要用手机扫二维码才能登陆的。懒牛君想破脑袋最后也没搞定，早就写好的文章只能今晚发了。

亲们，对于这种情况，你们有什么好办法，欢迎后台留言，懒牛君真的很想遵守和你们周三见的约定。

1 实际年化收益率6%

懒牛君12月初记账的时候发现，最近两个月的实际收益率差不多年化6%这样，与懒牛君根据资产配置预估的收益率差不多。

所谓预估收益率，就是把货币类，债券类，股票类等各类资产的比例与相应的期望收益率相乘，所得到的收益率。

如果我们认可预估收益率是实际收益率的合理估计的话（至少从这两个月来看相差不多），那么它印证了“投资收益的90%可以由资产配置解释”。

2 问题出在哪里？

问题是，6%的年化收益是大大低于懒牛君的目标收益率的。那么实际收益是如何显著偏离了既定的目标呢？

懒牛君认为现在处在一个什么资产都不便宜的时候。美股新高，美债面临加息，港股大宗今年走牛，黄金从08年走牛到现在，A股中小创也是估值高得离谱。总之，就是能投资的不便宜，便宜的没有投资的渠道。

不便宜就不买，所以懒牛君低配股票类资产。尽管今年股票类资产的投资收益颇丰，但过低的仓位造成了现在的过低的收益率。战术上的成功，无法掩盖战略上的失败。害怕本金的损失，换来的是跑输通胀。

所以才有了标题：没有回撤的收益曲线不是好曲线。没有回撤，当然可能是你控制得好，但是你也要考虑，是不是自己太保守了。

3 调整

懒牛君按照目标收益率重新设置了各类资产所允许的最大比例，加大了股票类的上限，所有资产比例相加超过100%。之所以要超过100%，就是要避免过于保守的情况出现。

具体到每笔投资，如果到了比较便宜，但还不算最便宜的时候，如果此时资产配置的股票类仓位较低，就毫不犹豫的买入。

也就是说，要把整体资产配置的考量纳入每一笔投资中。

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