余额宝7日年化收益率降至3.224%今年会不会跌破3%

我们都知道余额宝对接的是货币基金，而货币基金主要投资于短期货币工具，包括国债、央行票据、商业票据、银行定期存单等短期有价证券。也因为短期，每天都存在有价证券的到期和再投，导致其收益变化较快，每天的万份收益都有所差异。

可货币基金采用的计算方法非一般基金的净值法，而是采用摊余成本法，每日计提收益。即致使其只有过往7日年化收益率，而非有具体可预期的收益率，那么其必然受两大因素影响：基金经理的操作和货币市场利率的波动。

一、基金经理的操作

余额宝由于其自身与支付相结合的原因，它首先要保持有较大的现金比例以备随时用于支付导致的赎回，如跟其他非宝类（不与支付结合）的货币基金相比较，宝类货币基金7日年化收益率不如非宝类货币基金（有兴趣可以去对比一下）。

其次由于这次升级，原先的余额宝处于流出状态，为避免出现挤兑风险，其必须持有更大比例的现金资产；而新加入的货币基金是逐步向用户开放，建仓过程较为缓慢，也容易导致现金资产比例较高。

而现金资产在债券资产和其他资产中收益较低，会平摊掉总体收益，以致7日年化收益率出现下降趋势。

二、货币市场利率的波动

自今年以来，央行进行了三次降准，分别是：

第一次：1月25日开始实施的面向普惠金融的定向降准，释放长期流动性约4500亿元。

第二次：4月25日实施的定向降准置换9000亿元MLF，同时释放增量资金约4000亿元。

第三次：7月5日支持“债转股”和小微企业融资定向降准0.5%，释放的资金约7000亿。

图片发自App

即今年以来，央行总共放水4500+4000+7000=1.55万亿。也就直接导致了资金利率下降，毕竟企业的流动性紧张局面得以缓解，对资金的需求没有那么强烈，无需付那么高的利率。

最直观的参照是Shibor（上海银行间同业拆放利率），从上面的图中也不难看出总体利率水平往下走的趋势。

如果仔细去看余额宝7日年化收益率走势图，我们不难发现，其跟降准的时间段是基本重合的。

因货币基金的七日年化收益率受基金经理的操作和货币市场利率的波动影响，那么在余额宝基金经理操作偏向于保守，而货币市场利率下跌时，余额宝7日年化收益率出现下跌也是情有可原的。

如果因为7日年化收益率下跌以致人们进行大量赎回，最后形成恶性循环，以致基金经理操作更偏向于保守，持有更多的现金资产，那么7日年化收益率是有很大可能跌破3%，哪怕货币市场利率不再进行下跌。

如果央行继续放水，导致资金利率继续下行，那么同样有很大可能跌破3%，哪怕基金经理操作不再偏向于保守。

其实跌破3%并不可怕啦，因为2016年货币基金整体7日年化收益率都徘徊在2.5%上下，包括余额宝。