复盘2022年下（国内篇）

   上一篇写了《复盘2022年上》，这次再来复盘2022年国内的投资。

   国内除了受外部美联储加息缩表以及俄乌冲突影响外，另外一个外因就是口罩，今年定的5%以上的GDP增速目标，结果被口罩拖累很难实现。

   我们始终坚持动态清零，以人为本，把老百姓的命看得比一切都重要，跟命比起来，钱是次要的。钱没了，只要人在，未来还可以再赚，如果人没了，连去赚钱的机会都没了，而且我们的文化传统里面讲究尊老爱幼，以人为本；美国不一样，他们是弱肉强食，自然法则，大社会小政府，疫情把老弱病残淘汰掉后，还可以节省养老金和很多负担。

   因为经济增速不及预期，所以今年的货币政策和财政政策都是宽松的，比如通过降低贷款利率、存款准备金率，增加央行逆回购，给小微企业减税降费、递延所得税等，不断地在向市场释放流动性。

   前面两月M2增速都超12%，但近3个月沪深300指数一样拉胯。7月份回撤7%，8月份回撤2%，9月份回撤了6.7%，前三季度累计回撤22.98%。

   流动性虽然足，但疫情反复，老百姓缺信心，对基金、股票等高风险资产没兴趣，大家都把钱拿去买四大行存单。

   高等级低收益的债券也受欢迎，像大额存单类基金，本质是拿去买高等级债券，结果这些基金份额都要抢。

   还有一些高等级的城投债券，连票面利率不过2%的，照样受欢迎。

1、先说债市

   今年债市表现不错，前三季度边际违约率0.69‰，是近5年新低，去前年的边际违约率都超2‰，2019年是3.23‰，2018年最高为4.38‰，近几年债券边际违约率也都在不断走低。

   能发债券融资的，几乎是企业融资成本里面最低的，也是最牛逼的方式，所以各家都在力保债券不违约。非标因为成本高，一直被打压，这一块有违约、延迟还不奇怪。

2、再说股市

   沪深指数从去年初就在杀高估值的龙头股，而有些中小盘不知名的股票，表现反而不太差。因为外资和基金重仓的主要是大白马，美联储加息和缩表，靠杠杆借的外资不得不回流美国拿去还债，像有些国际基金，在2020年底时就在减持茅台，几乎是减持套现在最高点。

   因为上证50、沪深300指数的成份股每个季度都在调整，指数会把跌太多股票剔除，涨的厉害的拉入，这么一包装，指数能更好看点，实际上像五粮液、顺丰、三一重工、新希望、中国平安、平安银行等等行业龙头股票最大回撤幅度都是超50%。

   现在的股民和基民有种错觉，误认为自己去买炒股比去买基金效果更好。因为那些跑去追高买基金的基民亏得更惨。实际小盘股的风险更高，波动更大，更容易被操控，甚至有退市血本无归的终极风险。

   未来关注点在于老百姓何时恢复信心？美联储何时停止加息缩表？甚至要防小概率金融危机的风险。

3、汇市

   今年人民币兑美元贬值的比较厉害，对英镑和欧元等都是小幅升值，长期看，个人坚持看多人民币。

   因为中美之间贸易顺差高达数几千亿美元，且在逐年上涨。如果人民币继续贬，贸易顺差会更大，过大的顺差会激发更多的矛盾。稳定的汇率和贸易顺差才是最棒的。

   贸易顺差赚得美元和外汇储备，也是支撑人民币信用的基石。长期看多人民币。短期内，因为美联储还要继续加息缩表，有再贬值的空间。

   反过来，当人民币贬值到一定程度后，且国内优质资产价格也回落到低估时，外资会考虑把美元换成人民币，跑过来抄底国内优质廉价资产，再经过下一轮周期，到时候又可以即吃汇率利差，再吃资产升值的价差，一箭双雕。顶级玩家就是一直玩双吃，普通散户大部分都是韭菜。

4、楼市

   民营地产风险还没释放完，尤其是跑去港股、美股上市的，当年在境外借了不少美元债，现在美元升值，要还钱了，连利息都还不上，只能违约。

   今年以来，很多地方都放松了调控，但主要任务还是首先保交楼，其次保项目，然后保公司，最后保老板。

   刚需房的还是要尽早买，要指望它下跌，还是难。像最近成都、上海等地新卖的地皮都在涨，建好后新房价格可想而知。地皮的价值，涉及到抵押物估值的问题，它即使卖不掉或者自己花高价买下来，也不会便宜卖出去，前期做三通一平的基建的成本，还是需要地价来承担。

   改善型住房的，可以选择性考虑；投资性买房的要慎重。要买就选人口净流入，地段好点的房子下手。

   有一网友调侃当时在成都买错了主城区的老破大房，结果持有6年，还亏了50万；如果当时去买高新区，那又是另一个结局。

   不过买房的逻辑也在变。未来是什么逻辑，谁也说不准。但买卖这玩意，只要买便宜的又适合自己的资产，亏的几率就低。

   投资机会是随着经济周期、行业、品种的波动而不断变化的。所谓危机，往往就是危中有机，在您看来是危险，在别人看来可能就是机会，尽量挑自己熟悉、稳定、优质的资产下手，赚钱的几率就高。

   我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。