了解资本市场之价值投资(一)

作者:骑着乌云盖雪的启明星

一、概念

        香港是衔接东西方的亚太经贸中心，可以体验先进的企业经营与国内的商业环境，有管理咨询公司，金融投资基金。

        投资银行，主要业务是通过发行股票、债券、和兼并收购等金融运作，帮助企业获得发展业务所需的资金。如高盛，花旗银行，大摩，小摩等华尔街 巨头，现代风险投资理念。

二、资本市场之价值投资

投资公司的职位:投研、风控、财务、基金运营

高领张磊选择创业伙伴的原则:人品好，爱学习，能吃苦。

      被誉为“投资者的圣经”的《证券分析》，作者本杰明.格雷厄姆。其投资思想称为“价值投资的路线图”。

三、投资从行业、公司、管理层三个层面分析:

行业:  关注行业的发展， 关注商业模式，生意的本质是什么，赚钱逻辑是什么。关注竞争格局，是寡头垄断还是充分竞争，关注成长空间，关注进入门槛，是不是谁都可以模仿。

公司:  业务模式，运营模式，流程机制，管理半径有多大，规模效应如何，有没有核心竞争力。

管理层:  创始人的格局，执行力，有没有创建高效组织的思维和能力，有没有企业家精神。

多维的思考模式，第一性原理，全局的角度去看待问题，从诞生、变化到消亡。

价值投资之重要标志——研究驱动。对于一家专注于研究行业、研究基本面的投资公司，核心能力就是对商业本质的敏锐洞察。行业的专家，把行业的来龙去脉看清楚。

四、实践证明:要用充足的时间研究过去，更要用充足的时间思考当下和判断未来。

      精确的数据无法代替大方向上的判断，战术上的勤奋不能弥补战略上的懒惰。投资人不应该以找到数据呈现的规律作为终点，而是要把数据反应的规律作为研究分析的起点，烤问自己对数据背后真相的理解，始终享受在对细节的抽丝剥茧中发现真理的乐趣。

五、最好的方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个“源”包括基本的公理、处事的哲学、人类的本性、万物的规律。

六、研究驱动的三种方式:

深入研究=研究深+研究透

研究深:  强调因果逻辑的深度，关注收益.做的研究必须基础和根本。参与到企业的成长过程中去，研究全球的商业进化史。分析的角度，有可能是行业的上下游。目的在于聚焦，盯住微观商业史的起承转合，发现有价值的行业和商业模式。

研究透:  强调穷尽各种维度的可能，关注考察风险。重要的方法就是逆向思维，质疑假设。

#要是我知道我死在哪里就好啦，我将永远不去那个地方。——查理.芒格

西方思维:形式逻辑和实证精神

东方思维:归纳演绎和折中调和

长期研究=关键时点+关键变化

独立研究=独特视角+数据洞察

按照价值投资的思想，看企业不能只看表面形式(账面反应的部分)，而要看业务本身能否为社会解决问题和创造价值。

更多的研究是为了更少的决策，更久的研究是为了更准的决策。