主动和被动型投资

没错，这是一篇“干货”。最近在看smart beta的论文，写点相关吧。不过今天没空加参考论文和一些比较新的观点了，就自己随心所欲写。下次有空再好好完善。专业的选手请放（轻）过（拍）~

首先，得了解一下什么是有效市场假设。

有效市场假设

通俗的来讲就是市场上的价格是否能反映所有的信息。

市场上的价格，狭义的可以理解为股票价格。所有信息，包括公开信息和内幕消息。公开信息包含历史价格，新闻等，也就是能通过合法途径获得的所有信息。内幕消息就是通过“不法途径”得到的消息，先于官方公布之前得到的信息。

一共有三个假设：强有效市场假设，中强有效市场假设，弱有效市场假设。

强有效市场假设：市场价格完全反映了所有信息，包含内幕消息。

中强有效市场假设：市场价格只反映所有的公开信息。

弱有效市场假设：市场价格只反映历史价格信息。

不同的人有不同的看法吧，没有一个统一的定论。但是不同的假设会有不同的结果。

如果认同强有效市场假设，那么就是说市场的价格一定正确，因为它已经包含了所有的信息了。没有必要去选股择时之类。那么这个时候就只需要跟随市场就好，也就是被动投资（买指数基金）。

如果认同中强有效市场假设，那么内幕消息没有包含在价格之中，只有掌握了内幕消息才能赚钱。这个时候合法的主动型投资是没用的了。只能在危险的边缘试探（你懂的）。

如果认同弱有效市场假设，那么过去的价格信息能够反映在如今的价格中，技术分析不会有用了。只能靠主动型投资或者说选股择时之类的策略。

当然，如今的市场什么策略都有，技术分析，主动投资，内幕交易（咳咳），都有哒。我个人的观点是连弱有效都没达到，不然为什么那么多搞技术分析的赚那么多呢？

所以这个时候就有各种各样的策略来啦，这些策略都是基于投资者对市场不同的假设来的。

主动型投资策略

就是靠基金管理人的管理，人为有参与进去，有主观的看法。策略很多种啦，我回忆了一下，包含：宏观策略，多空，多头，事件驱动，CTA，套利等等。具体今天不展开了，有空写。

但是总而言之，言而总之，每年私募基金会倒下一大部分，做得好的屈指可数，可见主动管理很难做呢。而且根据研究，今年做的好和明年做的好没有关系。你今年收益率排第一，明年可能倒数第一。没有可持续性。

更重要的是，主动管理型基金的管理费收的多，而且一般来说rebalance会比较多，也就是买卖多，那么交的交易费就多，所以这种方式其实成本是比较高的（相对于被动型投资）。我觉得在中国散户千万别去主动投资啊！那你就是被牧羊犬牵着鼻子走的羊！嗯，肉很好吃！

被动型投资策略

简单讲就是买指数基金啦。指数基金就是选了一堆股票，按照某种权重加权买入这堆股票。根据市场变化也会有所变化，但是rebalance频率会比较低。我觉得个人投资者买买这个就好了，长期持有，不要经常买进卖出。

smart beta

我并没有研究过国内有没有这种的公募基金，但私募应该是有的吧（是不是所说的多因子策略？不确定）。这个是我读论文里比较推崇的策略。结合了被动和主动投资策略的好处。比较灵活（rebalance比被动型更多一些），而且策略更加公开透明，多因子投资也能考虑到更多的风险因子，而风险就意味着收益嘛，所以收益也更多。

今天就到这里啦，有空再好好修改。

其实股市就是零和博弈，只有坐庄的稳赢。我是不会去买股票的，最多买买指数吧。

顺便一提，支付宝有一个积分赌指数涨跌的游戏，我觉得挺有意思的。可以统计一下每天赌涨和赌跌的人数比例以及第二天的涨跌情况。说不定会有有趣的发现咯~