小巴成长记-题外话-量化交易

昨天提到API，也就是咱们经常讲的量化交易的时候，我就默默打算要啰嗦些题外话，整理一下量化交易的发展及在传统投资中的运用。

量化交易可以说是近二、三十年来，最惹人注目的金融创新了。量化交易这个行业也经常被称为宽客（Quants），它汇聚了麻省理工学院（MIT）、斯坦福、哈佛等各顶尖名校各个专业的精英和天才。他们把金融市场当成天体运行，进行非常精密的计算、推演，找到中间特别细微的偏离，再设计特别复杂的工具，然后加杠杆，赚取着常人难以想象的利润。顶级宽客们平均的年收入可以在5亿美金以上，年龄最小的大概是30岁左右。

可是国外这样一个风光无限的行业在中国却并不受待见，这是为什么呢。首先得简要把量化交易的家庭背景给普及一下。

一、量化交易是什么？

简单地说，量化交易就是依靠计算机程序实施投资策略的方法。比如，当股票价格上涨超过20日平均线时买入，当股票价格跌破20日移动平均线时卖出，依靠互联网科技实现了自动化交易。

二、量化交易的原理和应用

量化交易到底有什么用，和投行之间到底是个什么关系。简单地概括，量化交易的作用就是利用计算机技术和金融理论的进步，帮助克服我们人性上的弱点，然后在投资中做出更好的决策。

上个世纪70年代左右的时候，量化交易在计算能力、金融理论基础、市场需求都满足的条件下自然而然诞生。

这个时候，善于创新的投资银行自然地就充当了排头兵的角色，它们就投入了大量的资金、人力、物力去组建团队、募集资金和设计算法。像所罗门兄弟就是一个很著名的投行，它里面有一个叫梅瑟维夫的人，自己组建了著名的量化基金“长期资本管理公司”。在摩根斯坦利的内部有一个特别牛的量化部门，叫“过程驱动交易组”（Process driven trading），这个组替摩根士丹利创造了巨额的利润，像德意志银行、高盛都不甘落后，都到最牛的高校里面去挖最牛的人才组建团队。

从上个世纪的90年代到21世纪初，是华尔街宽客的一个黄金时代，很多人那时候都认为投资银行已经摒弃了自己原来擅长的传统投行业务，把自己转型成了一个又一个巨大的量化投资基金。华尔街的风格当时也在变化，因为宽客们大多是那种不修边幅的技术宅男，和华尔街那种很传统、精致的银行家形成了鲜明的对比。

所以经过投行的推波助澜之后，量化交易在整个金融市场上就占据着越来越大的份额，现在的美股市场上，量化交易大概要占到60%左右的比重。还有就是随着大数据和计算机技术的迭代，量化投资、量化交易的应用范围也越来越广。比如说原来看一个农业股，就看看它的财务数据、历史产量，但是现在很多交易公司是怎么做的？它们利用卫星的数据来分析天气，然后把农产品的历史产量，还有相关的产量的数据都拿过来，再对农产品的未来产量做预测，然后在这个基础上再来预测分析农业股未来的表现。所以你看，量化交易的核心竞争力是什么呢？就是可以对海量的数据进行计算，然后把这个规律给提炼出来，做出预测。在一个市场很平稳的状态底下，你如果能够精确地把握这个规律，然后再加一点杠杆，当然就可以赚很多很多的钱了。

到这，你是不是也认为量化交易是一种天才般的投资策略，可现实却总是在等着狠狠扇下去的那一巴掌。

三、量化交易的风险

量化交易其实也有风险，而且其实特别大，为什么呢？因为量化交易是在历史数据里面去挖掘规律，所以它依赖的是历史数据，也就是过去的趋势，那如果这个趋势存在的条件发生变化，过去的策略就都没有用处了。

这样的惨痛教训在量化交易发展的历史中有过好几次。比如美国的著名的量化基金公司“长期资本管理资金公司，这家公司在1998年之前的业绩确实很好，当时年化收益率是32%，远远超过同行。但是到了1998年发生了一件事情，当年俄罗斯的卢布大幅贬值，然后大家在市场上就开始疯狂地抛售俄罗斯债券。但是在长期资本管理公司的模型里边有一个假设，就是像俄罗斯这样的大国是不可能赖账，不可能赖账的。“天才”们就觉得是市场错了，所以他们不但不抛售，反而更加激进地买入俄罗斯债券，就想等着这个市场反弹大赚一笔。结果“黑天鹅”事件发生了。1998年8月17日，俄罗斯发表声明说，我们不再偿还任何债务。卢布当然就应声而落，长期资本管理公司一天就亏掉几亿美金，在一个月之后，这家天才云集的公司就被迫清盘了。

四、中国的量化交易路漫漫其修远兮

说了这么多歪国对量化交易的应用，我会还得看看中国的量化交易市场又是什么样的，因为这最关乎我们的利益了，最起码是我的。

中国是有量化交易的，可能现在还处于一个萌芽的状态。因为中国的市场规律变动是非常非常频繁的，就使得中国的这种量化交易策略非常不稳定。

2013年中国有一个光大“乌龙指”事件，当时是怎么回事呢？光大的交易员不小心输错了一个数字，下了一个70亿的买单，结果就导致这个股价大涨，就触发了很多量化交易程序的条件，所以一下子导致300多亿的资金涌入场内，几分钟之内上证的指数就拉升了100多点，59支权重股瞬间涨停。所以这也是为什么后来很多人指责量化交易，他们认为是量化交易导致了这个“乌龙指”事件。

2015年，这种号称搞量化投资的私募基金大概死了300多家，这也就进一步地说明在我们这个市场上规律没有那么容易掌握，所以中国市场的量化交易、量化策略的风险可能比那些成熟的发达市场要更大。

2018-03-21