瑞信退出，潮品“弄潮儿”KK集团IPO有几分胜算？

撰稿|行星

来源|贝多财经

10月15日，KK Technology Company HoldingsLimited（下称“KK集团”）发布公告，称其于2023年10月13日起终止委任瑞士信贷为其整体协调人之一。同时，KK集团已委任摩根士丹利作为其整体协调人。

贝多财经了解到，KK集团曾于2023年7月31日向港交所递表，摩根士丹利和瑞士信贷为其联席保荐人，中国证监会于2023年8月23日接收其间接境外上市申报备案，目前已出具一轮反馈意见。

随着以Z世代为代表的新消费群体崛起，“颜值即正义，社交即货币，个性即动力”的观念深入市场，掀起了潮流零售的新风尚，而KK集团便是这场新消费热潮中的“弄潮儿”。

一、紧抓潮流零售，业绩迎来盈利释放期

公开信息显示，成立于2015年的KK集团是一家生活方式消费品潮流零售商，向消费者提供横跨11个主要品类中超过2万个SKU的消费品，产品组合涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品及文具等多项类别。

KK集团方面称，该公司抓住年轻群体对于生活方式消费品潮流零售的需求，以14岁至35岁的消费者为目标用户，致力于通过以客户为导向的技术能力为消费者提供个性化的沉浸式购物体验。

截至招股书更新日，KK集团共拥有四个自孵化的零售品牌，分别为KKV、THE COLORIST、X11和KK馆，696家门店覆盖中国31个省的190余个重点城市及印度尼西亚的22个城市。

以2022年的GMV计，KK集团是中国三大生活方式消费品潮流零售商之一，且是国内前十大市场参与者中增长最快的生活方式消费品潮流零售商，2019年至2022年的GMV复合年增长率为88.6%。

按照细分品牌划分，于中国生活方式消费品潮流零售市场中，KK集团旗下品牌KKV和KK馆共同位列精品集合分部第二名，THE COLORIST于美妆分部中名列第三，X11于潮流玩具分部中跻身第四。

搭上行业快车，KK集团的业绩表现颇为可圈可点。2020年、2021年和2022年，该公司的收入分别为16.46亿元、35.24亿元和35.51亿元；2023年第一季度，KK集团实现收入14.46亿元，较2022年同期的9.78亿元增长47.85%。

按照非香港财务报告准则计量， KK集团2020年、2021年和2022年的经调整净亏损分别为1.71亿元、3.04元和4.12亿元；2023年第一季度，KK集团的经调整净利润为8594.80万元，实现扭亏为盈。

二、从加盟到直营，门店优化已见雏形

业绩的持续向好，离不开KK集团经营方式的战略性变革。据贝多财经了解，成立初期的KK集团为迅速铺开其首个品牌KK馆在全国范围内的销售网络，采取了以加盟为主的运营模式。

2019年起，随着KKV、THE COLORIST调色师等新晋潮流零售品牌的孵化，对于并不售卖自有产品，只做第三方品牌“搬运工”的KK集团而言，比起“小而精”的袖珍门店，声势浩大的大面积线下门店更与其“第三方卖场”的属性相契合。

正因如此，KK集团自2020年开始聚焦更适合开设1000平方米以上店面的直营模式，通过自有门店直接进行品牌管理。招股书显示，KK集团的自有门店数量由2020年的132家增长至2022年的593家，并进一步于2023年第一季度末增加至595家。

相比之下，KK集团的加盟店则由2020年的424家降至2022年的114家，占总门店的比例也由76.26%降至49.52%。截至2023年3月31日，该公司的加盟店仅有95家，仅占其690家门店中的13.77%。这也意味着，KK集团已形成以自营门店为主的经营模式。

随着自有门店数量的增长，KKV和THE COLORIST也成为了贡献KK集团收入的“主力军”。2020年、2021年和2022年，该公司来自KKV品牌的收入分别为8.35亿元、22.35亿元和23.62亿元，占总营收的50.7%、63.4%和66.5%；2023年第一季度，KKV实现营收10.00亿元，占比69.2%。

值得一提的是，KK集团旗下品牌THE COLORIST于2023年第一季度实现收入2.36亿元，同比增长36.48%；经营利润由2022年的-380万元增至3350万元，对应的经营利润率亦从2022年的-5.6%增长至14.2%，实现全面盈利。

三、携手合作品牌，触达更多可能性

面向年轻潮流人士，主打“美学+科技”的KK集团无疑在营销投放上下足了功夫，并深谙品牌IP联名和跨界营销带来的市场关注度与吸引力。

KK集团9月简报显示，KKV携手人气潮流IP“Pingu”，于全国超300+门店独家首发超百款IP新品，产品包括潮玩、日用、服饰、家居、文具、美妆等品类，并在多个线下门店内打造“Pingu专属主题店”。

在潮玩文化市场，KK集团的X11品牌独家首发了超六款新品系列，囊括Pingu、线条小狗、桉涂、Keepply x王者荣耀、Mofy等自带流量的高人气IP，涵盖毛绒、积木、可动人偶、盲盒等多个品类。

基于 “第三方卖场”的特性，KK集团旗下门店与品牌的合作本质上是一场渠道与品牌的需求耦合。这意味着KK集团要想实现“1+1＞2”的效果，不仅需向顾客提供完善的购物体验，还要为品牌争取更多触达消费者的可能性。

以KK集团旗下的美妆品牌THE COLORIST为例，虽然标榜“美妆潮流零售”，但网友眼中的THE COLORIST线下门店更像是一个“与民同乐”的平价彩妆商店，店内多为珂拉琪、UNNY等均价不超过百元的化妆品牌，并能提供免费试用服务。

而对于THE COLORIST而言，与平价商品的合作既能降低体验成本，保障顾客在选择产品时的个性化需求与“试用自由”，提升消费者体验，又能够通过试用的形式提升合作品牌的用户曝光率，从而刺激消费。

在刚刚过去的中秋及国庆假期，THE COLORIST在上海北外滩开办周年庆预热，携手珂拉琪、谷雨等超20+化妆品品牌，通过甜酷y2k风次元电玩舞厅、新锐热门美妆单品随心试等线下活动吸引了大量消费者，带动其销售额周环比增长40%。

伴随着潮流的更新迭代，定位于承载各大品牌销售“容器”KK集团也将就进一步提高市场渗透率而推陈出新，在继续获取更多品牌资源，实现良性合作的前提下，KK集团的未来仍将有可为。

与此同时，KK集团也应注重降本增效，警惕议价空间压缩带来的品牌“空心化”。