第32章 开放经济的宏观经济理论

资本净流出=本国居民购买的外国资产-外国人购买的本国资产

净出口=资本净流出（NCO=NX)

Y(GDP)  C(消费)  G(政府购买)  I(国内投资)  NX(净出口)  S(国民储蓄)  NCO(净流出)

1、可贷资金市场与外汇市场的供给与需求

可贷资金市场（真实利率-可贷资金量）

S=I+NCO  供给源于储蓄，需求源于国内投资和资本净流出

可贷资金市场

外汇市场（真实汇率-用于兑换外国通货的美元量）

NCO=NX  供给源于资本净流出，需求源于净出口

由于美国投资者投资的最终目的是挣更多的美元，因此汇率变动既影响购买外国资产的成本（如变便宜）也影响到收益（收益是外币，外币兑换成美元也换的少了）因此这个模型中假定资本净流出不取决于真实汇率。

而汇率越高，就会有越少的外国人兑换美元来美国投资，因此需求曲线向下。

外汇市场

2、资本净流出：两个市场之间的联系。（可贷资金需求中的一部分、美元供给）

S=I+NCO      NCO=NX

因此要把这两个图联系起来，需要另一张图：真实利率-资本净流出：

利率上升，吸引投资者投资国内。

真实利率-资本净流出

把这三张图放在一起，就可以分析开放经济了！

开放经济的实际均衡

NCO=NX，因此美元量=资本净流出。下面就能分析各种政策的影响了！

3、政府预算赤字

政府预算赤字使储蓄减少，那么可贷资金供给曲线左移。

真实利率上升，导致资本净流出减少，导致真实汇率上升。

政府预算赤字

4、贸易政策。eg：关税、进口配额。

设置进口配额，因为减少了进口，净出口增加了，因此相同汇率下，外汇市场上的美元量增加，美元需求曲线右移。但注意，事实上净出口是没有变的。（净出口在真实汇率保持不变时增加，但此时真实汇率减少，因为美元升值，国内物品变贵，抑制了出口。因此进口和出口都减少）

还可以这样看：NX=NCO=S-I，进口配额并不改变国民储蓄和国内投资（因为都是在国内进行，国人最终要赚的是本国货币）

进口配额

5、政治不稳定与资本外逃

有的国家政治会不稳定，此时投资者会想把投资在该国的资本卖掉。投资者会把这些资产出售，由于这些资产是外国人持有的本国资产（这是负的资本净流出），它们被卖掉了，所以资本净流出增大，资本净流出曲线右移。由于外国人要卖掉这些国内资产（卖给国内的人），那么可贷资金需求量增大，需求曲线右移。真实汇率上升，资本净流出对应到外汇市场，真实汇率下降。

资本外逃，使通货贬值、国内利率上升。

资本外逃