【财务】进阶投资工具之“期权”

期权：期权交易是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先商定的价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。期权按照行权方式分为欧式期权（特定日期行权）和美式期权（特定时间段行权）。

根据以上定义，引申期权三个核心要素：1，期权的买方（缴纳定金的一方）只有权力没有义务；2，期权的卖方（收取定金的一方）只有义务没有权力；3，期权有时限，过期作废，定金不退。

投资期权时，重点考虑以下因素：1.期权标的物的估值；2.期权溢价率；3.期权剩余时间；4.杠杆倍数。

详细解释：

1.期权标的物 可以是任何东西，主流的标的物为股票或股票指数；

2.期权溢价率=（期权标的物行权价+期权价格-期权标的物现价）÷期权标的物现价×100%；例如行权价为20，期权价格为1，标的物现价为10，此时溢价率=(20+1-10)/10*100%=110%;溢价率对投资者而言，越低越好。 在应用中期权的溢价率必须小于30%；

3.期权剩余时间，计算公式为剩余时间=行权日期-当前日期。时间因素对期权至关重要，剩余时间越短，未来的可能性就越少，期权的价值就越小。例如以上价格例子，溢价率为110%，假如盈利，正股需要涨幅110%，如果期权剩余时间只有1年，显然是小概率事件。如果还有10年，那该期权价格变大。在正股上涨中，可以卖出期权，不需要等行权。且由于杠杆的存在，期权涨幅会超过标的物。在应用中期权的剩余时间必须超过2年（730天）。

4.杠杆倍数，非杠杆比率[杠杆比率=正股现价/(期权价格*行权比例)]，杠杆倍数指的是，标的物价格翻倍时，其购买的期权价格能翻多少倍，也即标的物价格翻倍时的杠杆倍数。计算公式为：杠杆倍数=(期权标的物价格×2-期权行权价）/(期权价格×行权比例) 。例如，期权价格为0.1，正股现价为10，行权价格为12，行权比例10:1(10张期权买一股)。 那么当该股票价格上涨到20时，期权内在价值为(10*2-12)/(0.1*10)=8倍；实际应用中，期权的杠杆倍数必须高于10倍。

总结，对期权的要求如下：

1.期权标的物必须低估，市净率PB不超过1；

2.期权溢价率不能太高，要低于30%；

3.期权剩余时间要足够长，必须超过2年；

4.期权杠杆倍数要足够高，必须高于10倍。

文字描述可以比较拖沓难懂，为方便评定，我制作了上表（期权要素数字取某一个香港市场期权），在考核期权时，带入上表格进行计算即可。四项评定参数都为Y,才可考虑购买。 1. 期权极其凶险，默认不使用！2.投资期权的比例不得高于自有资金5%

参考：《投资要义》 刘诚