腾讯向搜狗发出私有化要约：已是后者大股东，搜索格局再变

“鹅吞狗”已是板上钉钉。

“鹅狐狗”三角恋终于结束

腾讯、搜狐与搜狗的三角恋始于2013年，随着搜索市场加速整合，张朝阳当时曾有意让360接盘搜狗，最后王小川飞往深圳密会腾讯高层促成腾讯战略入股搜狗，王小川选择腾讯，原因在于已经决定“将半条命交出去”的腾讯允许搜狗独立发展，而让搜狗独立上市正是王小川的夙愿。

腾讯以4.48亿美元现金与搜搜业务和其他一些资产打包给搜狗，搜狗得到给微信等腾讯核心业务提供搜索服务的权益，“微信搜索”也成了搜狗的独家频道。这一次投资改变了中国搜索市场格局，百度稳居老大位置，搜狗一举超越360坐上搜索市场第二把交椅。

2017年11月9日，搜狗终于成功登陆纽交所，发行价13美元，市值当天达到52.9亿美元，超过搜狐两倍，上演“青出于蓝而胜于蓝”的一幕，后来每一个季度，搜狗都成了搜狐营收的主力贡献者，2020年一季度搜狐营收4. 36 亿美元，其中来自搜索及搜索相关广告业务收入为2. 38 亿美元，搜狗贡献收入已超过一半，搜狐成功实现 “养儿防老”。

门户在被信息流和短视频平台冲击下，日渐式微。搜狐一度面临巨大压力，张朝阳后来收缩战线，尤其是让“碎钞机”视频业务保守发展，集团亏损问题大幅改善。今年一季度，Non-GAAP下，搜狐集团亏损从 2019 年第一季度的 5200 万美元减少到 2020 年第一季度的 1800 万美元，同比减亏65.38%，张朝阳表示搜狐有望年内实现盈利。

腾讯投资搜狗后一度有传言称腾讯可能会投资搜狐，虽然没有落地，但腾讯却增持搜狗，收购前，腾讯为搜狗最大股东，持股占比已升至39.2％。以今天腾讯的实力，吞下搜狗甚至搜狐都很容易。正如我此前所言，资本不会睡觉，经历疫情后市面上出现很多低价优质资产，腾讯市值却在不断攀升创下历史新高，在大方给员工授予股权激励时，拿出余钱买买买是可预见的动作。如果腾讯收购搜狗最终交易价格果真是9美元，也比发行价低不少，不算亏。

腾讯将加速搜索商业化

腾讯吞下搜狗，得到的最直接价值是后者的搜索技术可以与自身业务紧密结合，腾讯有一个“大内容”战略，拥有日益膨胀的海量内容，包括信息、知识、文娱等等，这些内容的分发离不开搜索这一重要的机制，搜狗搜索技术与微信以及腾讯内容生态整合空间很大。

虽然腾讯战略投资搜狗后，将微信全网搜索“外包”给搜狗，但腾讯对搜索一直没有彻底放弃。2017年，微信成立“搜索应用部”，将目前已有的微信搜索业务独立出来，此后，微信搜索日趋完善，正如我一年前在《微信没有大招？》一文所言，微信已成为全能搜索引擎，搜索子频道有公众号、小程序、文章、朋友圈、视频、百科、音乐、读书、表情、问答，其中，全网搜索靠搜狗，余下靠自己。

不过微信搜索一直没有商业化，且体验层面提升空间特别大，在移动搜索体验上跟百度比依然有差距，正是因为此，尽管微信有“搜一搜”等搜索入口，但百度App日活依然超过2.3亿。

随着微信内容生态的日益繁荣，微信搜索的潜力越来越大。如果说微信内容是一座富矿，搜索就是一个尚待开启的矿机。腾讯收购搜狗后，微信搜索功能会更加完善，而且会很快启动搜索商业化，将搜狗广告系统与资源与腾讯广告整合，给微信这个“广告印钞机”增加新的印钞能力。

搜索是一个存量市场，但瘦死的骆驼比马大，今年一季度百度营收依然高达225亿元，而搜狗也有17.9亿元营收，且同比增长5%，由此可见搜索依然是一个规模可观的大市场。如今互联网已经进入存量时代，对于阿里、腾讯这样的互联网巨头来说，“蚊子肉也是肉”。

搜狗最大价值是补齐AI

拿下搜狗对于腾讯来说是一箭双雕，搜索是表面价值，AI才是核心。

搜索引擎是距离AI最近的互联网应用，正是因为此，谷歌、百度都不约而同地走在了AI的前沿。AI最先被应用在搜索引擎、输入法等涉及到自然语言处理技术的领域。搜索与输入法正是搜狗核心业务，技术出身的王小川，自然不会让搜狗错过AI的盛宴。搜狗输入法最初采取基于大数据而非基于统计规则的实现方式，可以说就有了AI的雏形，后来又发展了语音输入法等AI输入功能，搜狗在搜索中也跟百度一样大量应用AI技术，甚至发展出搜狗录音笔、翻译机等硬件业务。

跟百度和阿里什么AI技术都做不同，搜狗聚焦在以语言为中心的AI上，主要瞄准两个维度，一个是人机交互，另一个是知识计算，前者在交互上布局，从语音识别、语音合成、图像识别、图像合成衍生研发出极具特色的情感迁移、唇语识别、虚拟主播等技术，都在解决交互问题；后者在知识计算上布局，比如做问答、对话、翻译，这两个技术在腾讯的场景中都有大量的应用空间。

虽然腾讯有优图实验室等AI部门，且在AI技术上有得天独厚的场景优势，然而因其不是一家技术驱动的公司，在AI技术上布局较晚，因此AI技术跟百度、阿里比不在一个级别，百度AI做得早且公司战略重视甚至豪赌，阿里依托阿里云后来又大手笔投资达摩院，两家均积累了在中国数一数二的AI技术，相比之下，腾讯AI技术却差了一截。

近年来，AI正在成为所有科技公司的基础技术，同时腾讯早已提出产业互联网战略，要做各行各业的数字化助手，由C端走向B/C同步发展的轨道，而要实现产业数字化赋能，AI技术是不可或缺的甚至可以说AI技术是产业数字化的关键，基于此，腾讯收购搜狗，就可以强化AI技术，甚至可以认为，腾讯收购搜狗，最核心就是看重后者的AI技术，以及人才，搜狗以语言为核心的人机交互与知识计算，在腾讯场景中都有许多施展空间，换言之，搜狗AI技术会迎来更大的舞台。

随着AI技术的价值日益凸显，AI公司的价值也水涨船高，类似于“CV四兽”这样的独角兽公司估值已经很高，比如最近就有媒体报道称，商汤科技正进行新轮融资，估值将达100亿美元。搜狗最新市值32.8亿美元，腾讯收购余下股份作价约20亿美元，可以说是花小钱、得大利。