摩根士丹利：人工智能推动增长

摩根士丹利（NYSE：MS）将人工智能战略整合到其财富管理业务中，标志着竞争性金融格局迈出了变革性的一步。该公司的人工智能计划，包括与 OpenAI 合作开发人工智能聊天机器人，促进了其财富部门的显着增长。值得注意的是，仅第二季度，这些创新就帮助净收入增长了 16%，新客户资产达到了令人印象深刻的 900 亿美元。摩根士丹利的前瞻性思维方法正在通过利用人工智能提高客户参与度、简化运营效率并释放新的收入机会来展示成果。该公司将管理资产扩大至 10 万亿美元的雄心得益于其对人工智能驱动增长的承诺。

过去两年，美国财富管理行业一直面临着通货膨胀和潜在的全球衰退等复杂局面。由于管理资产 (AUM) 增长放缓或 AUM 下滑，这导致了盈利能力紧张。定价的大幅折扣影响了整个行业，在某些情况下， 40% 到 50% 的客户关系由于定价失调而无法盈利，因为 2008 年后费用压缩，而且许多关系没有足够的资金来证明成本的合理性。在此期间，财富管理机构和财务顾问正在关注可持续的收入增长以及更有效地降低成本的方法。以长达十年的牛市结束和超低收益率为标志的不断变化的投资环境正在促使财富管理机构调整策略并采用新技术。

由此，该行业见证了财富即服务软件/后台提供商与财富管理机构之间的合作伙伴关系不断增加，从而增强了分销、产品和技术能力。这一趋势正在打破孤岛并创造更好的客户体验。通过这种方式，该行业正在向混合模式发展，将个性化数字产品和服务与人类建议相结合。我们认为这种转变对于富裕和低净值客户群体尤其重要，预计到 2026 年将占财富管理总收入池的 60% 左右，创造约 450 亿美元的新收入。作为市场领导者，摩根士丹利正在内部利用所有这些趋势来创建一流的财富管理服务。

摩根士丹利一直处于将人工智能融入财富管理的前沿，利用 OpenAI 的 GPT-4 大语言模型为其财务顾问提供复杂的内部服务。AI @ Morgan Stanley Assistant可供大约16,000 名财务顾问使用，旨在通过快速处理和综合摩根士丹利的内部数据来提高生产力，包括广泛的研究和见解，为财务顾问提供可操作的输出。该工具是该公司采用人工智能的多年历程中的又一次飞跃，该历程始于 2020 年，推出了用于定制客户沟通的 Next Best Action 系统等举措。

为了确保信息的准确性和相关性，摩根士丹利仅使用其内部研究和内容，防止外部数据源的混合，并帮助他们知道人工智能模型正在使用经过事实检查和验证的数据。

摩根士丹利的方法允许顾问访问数十万份文件，包括来自该公司全球投资办公室的建议和预测，从而确保每个人工智能生成的答案的准确性。人工智能系统有效地充当“虚拟助手”，简化管理任务并增强顾问快速有效地访问关键信息的能力。

人工智能系统的试点测试包括在客户同意的情况下记录和综合与客户的电话讨论等功能，以创建用于客户沟通的摘要文档。这里的效率是前所未有的，因为成为一名优秀的客户关系经理是成为一名成功的投资顾问的关键。摩根士丹利的新人工智能助手可以帮助解决这一问题，这意味着顾问可以更好地倾听客户的意见来满足他们的需求。

该公司现在甚至正在根据客户行为和公司网站上的互动探索人工智能驱动的投资机会，强调使用机器学习来理解和响应客户的需求和偏好。在某种程度上，这几乎就像在您的客户内部使用谷歌或元级分析来帮助您成为更好的顾问一样。对于典型的手工、低技术行业来说，这是一个巨大的进步。

摩根士丹利与 OpenAI 合作开发了一款生成式人工智能聊天机器人，旨在提高财务顾问的效率。该人工智能工具简化了对研究和文档的访问，能够创建会议摘要、起草后续电子邮件、更新销售数据库、安排预约，并提供有关管理客户在税收、退休储蓄和继承等领域的财务状况的见解。。摩根士丹利财富与投资管理首席信息官 Sal Cucchiara 强调了人工智能的重大影响，将其变革潜力比作互联网的出现。

就财务影响而言，人工智能计划促成了“推动其财富部门的战略，仅 2023 年第二季度，该部门的净收入就飙升 16%，创历史新高，新客户资产增长了 900 亿美元”。

首席执行官 James Gorman 的目标是将财富管理部门管理的资产扩大到 10 万亿美元，展示了人工智能创新驱动的雄心勃勃的增长轨迹。虽然包括摩根大通和美国银行在内的更广泛的金融行业也在整合人工智能以增强客户体验和运营效率，但摩根士丹利在这方面拥有先发优势。该公司在春季将 GPT4 引入其人工智能系统中，甚至在它广泛使用之前就处于领先地位。

将人工智能融入这样一个以关系为中心的行业是很困难的，这也是摩根士丹利迄今为止的执行力令我兴奋的部分原因。整个行业中，超过80%的财富管理公司陷入概念验证阶段，难以在整个企业范围内扩展人工智能应用，这是充分发挥人工智能潜力的关键一步。人工智能与财富管理的各个方面都有交叉，例如客户参与度和运营效率。因此，有效实施人工智能是很复杂的，四分之三的企业进展缓慢，预计到 2024 年底从试点转向实施人工智能，距离人工智能还需要一年多的时间。摩根士丹利也不能幸免于这些风险，我确实预计他们将面临运营增长挑战。

如果摩根士丹利因人工智能工具不稳定而经历重大破坏事件，损害其品牌，这可能会削弱其先发优势。不过，我并不是很担心这一点，因为该公司正在与可以说是地球上最好的法学硕士公司 (OpenAI) 合作推出该工具，并且摩根士丹利的 Sal Cucchiara 将于 2022 年与 OpenAI 高管进行会面，然后 ChatGPT 让 OpenAI 出名。。在人工智能采用方面，摩根士丹利并不是行业的追随者，而是领导者。我希望这种领导力能够转化为有效的执行力。

虽然摩根士丹利目前的远期销售额交易率为 2.39 倍，比该行业 2.31 的市销率远期销售额溢价 2.16%，但我认为这低估了人工智能对该业务的影响，使银行变得更加高效，使银行能够成长并成为更有利可图。

第三季度，该银行创造的 132.73 亿美元收入中，财富管理业务占 64.04 亿美元（10 季度）。这是该银行本季度收入和净利润高于去年同期的唯一部门。

人工智能将有助于加速这一趋势。如果该公司能够将人工智能工具添加到其财富管理实践中，我相信该部门可能会看到销售价格倍数的扩张。RIA（注册投资顾问/财富管理公司）在其客户业务上拥有很高的保留率，这一事实证明了这一点是合理的，这意味着现金流的估值可能更像软件公司而不是金融公司。

当将摩根士丹利的市销率与晨星 ( MORN ) 和 FactSet ( FDS )领域的一些软件提供商进行比较时，混合平均值为远期市销率的 5.37 倍。

作为参考，当前的隐含估值是年初至今的收入（196.23 亿美元），按年化（除以 0.75，涵盖 3 至 4 个季度），然后乘以全公司市销率 2.36，证明 1,280 亿美元中约 617.5 亿美元是合理的市值。

但当我们对该部门应用平均混合远期市销率时，我们得到的部门估值为 1,400.5 亿美元，这意味着边际效益为 787.5 亿美元。加上当前1,279.4 亿美元的市值，我们得到约 61% 的隐含上涨潜力。

摩根士丹利在财富管理中熟练运用人工智能，标志着向技术驱动的金融服务的重大转变。该公司的人工智能集成不仅可以提高运营效率和客户参与度，还可以推动财务的大幅增长。尽管人工智能的采用存在固有的挑战和风险，但摩根士丹利的方法展示了作为行业先行者的清晰的战略愿景。这使该公司成为财富管理行业最强大的参与者之一，对于那些希望在金融市场利用人工智能创新应用的人来说，这是一个有吸引力的投资选择。财富管理部门有机会拥有现金流稳定性和利润率等软件，并通过人工智能自动执行许多平凡的手动任务。我认为该股票值得买入。

作者：Ultima Insights

来源：松果智能Hub