股票估值：自由现金流贴现法

今天给大家讲一个稍微复杂一些，也是市场上面用的最多的估值方式之一，自由现金流贴现法。

要了解自由现金流贴现法，我们首先要了解2个概念。就是自由现金流和贴现率。一个企业的自由现金流可以理解为一个企业的经营活动扣除所有开支以后，可以自由支配的现金流。这个就类似于我们每个月真正能存下来的钱。是要扣除我们的房贷、车贷、生活开支、生活娱乐一切支出的。能存下来的钱就相当于企业的自由现金流。所以一个企业未来自由现金流的总和，就相当于一个人未来储蓄的总和，也就是一个企业真正的价值。巴菲特有时候也称之为股东盈余，就是说一个公司未来真正能给股东赚多少钱。

这时候问题来了，未来的钱，并不等于现在的钱。未来的钱，存在一定的风险变动，能不能把这些钱真正的拿到手是个未知数。所以我们在给企业估值的时候，我们需要给未来的这些现金流打一个折扣，折算到现在，这个折扣就叫贴现率。比如一年后，110万按照10%的贴现率算。那他现在的价值为100万。有的企业未来不确定性大，那给的折扣就大。反之未来的确定性越小，折扣就越小。下面运用一个具体的例子，来说明，怎么样运用自由现金流贴现法。

要运用运用自由现金流贴现法，我们需要用到理杏仁网站。我们看下图。

点开DCF以后是这样的界面

一般来讲用自由现金流贴现法，需要用到前6年的自由现金流，看它平均每年的增长率是多少。然后预测十年后公司的价值。这里就出现了我们刚才说到的折现率，就是贴现率。一般这个折现率，我们要给的高一点，比通货膨胀率要在高一些就比较合理了。我们最近几年的通货膨胀率基本在7%左右，所以我们采取折现率是9%。

这里有一个永续年金增长率，永续年金就是我们预测未来十年自由现金流的总和。那永续年金增长率就是企业自由现金流会根据这个增长率一直增长下去，我们一般会预测一个比较保守的值，这次我取了3%。

上图，我用红色圈出来的是永续年金和永续年金增长率。蓝色圈出来的这个数值，就是我们预测未来10年后公司的总价值。可以看出，格力电器现在的总市值是3752.61亿，按照我的预测十年后应该在5385.13亿。

运用自由现金流贴现法，需要注意的是。一定要对公司有个基本的了解，运用我们之前讲的5个模块来对企业进行验证。看它是否是一个合格的公司，也就是我们讲的70分以上的公司。如果它是一个好公司后，我们在做这个预算估值。如果它是一家烂公司的话，我们预测它的自由现金流每年的增长都是假的。因为它很可能根本实现不了增长，所以前提一定要筛选它是一家好公司的情况下，在来进行估值，不然很可能估值出来的数字都没有用。

本课的作业，大家可以运用一下自由现金流贴现法，估算一家公司十年后的价值。