200324-日记-无限QE、2万亿财政、东京奥运会

每日的日记会分为几个部分。第一部分是当日的专题，比如无限QE之类的。第二部分是美股A股复盘，这一部分可能会涉及到一些专业的术语。第三部分是经济基本面展望，包括数据，政策预期等。第四部分是总结和投资建议。其中会有（比较靠谱的）市场观点的综述和一些想法的结合，本来就是每天日记的一部分。

先讲一下关于昨天FED的无限QE的情况和财政刺激的情况。QE就是说相当于FED直接购买长期债券，迅速压低长端利率，不属于常规货币政策。常规的公开市场操作只能作用于短端利率，在国债市场上逐渐传导到长端利率。应该说这一次的open-end（不限量）QE和上周一FED表示重启QE还是不一样的，上周一的时候市场没有这样悲观的预期，FED降息125点，重启QE，开启紧急贷款窗口，投资者就会认为是FED可能意识到了市场没有预料到的风险，当日道指开盘9秒即熔断。之后一周包括桥水爆仓也是对美元的流动性造成了巨大的威胁，股债金汇四杀，市场对于流动性的渴望超过了保值的渴望，对美元需求暴增，人民币急跌。

在实体经济走弱和流动性枯竭的情况下债券的违约风险大幅提升，有可能会引发系统性的金融风险。2008年FED开启QE，可以认为是美国政府直接购买下长期债券，化解金融风险的一个重要的手段。之前的QE都有资产购买的上限，然而此次表明不设上限，在短期内可以缓解投资者的恐慌，但是在长期面临融资和QE退出的问题，过多的赤字货币化易引起通货膨胀，且未必仅是美国国内的通货膨胀，由于世界各国大量持有美元资产，通货膨胀输出至其他国家并非不可能。而且可能会造成投资者的道德风险问题，即愿意进行高风险投资，反正FED总会兜着。不过就短期而言，昨天FED的无限QE可以起到一定的稳定投资者预期的作用，此声明一出美国三大股指期指由之前跌停熔断一路上扬到几乎涨停熔断。经过此次疫情，美联储的独立性会遭到比较广泛的质疑，按照美联储的谨慎态度，现在认为是特朗普对鲍威尔施压的可能性更大。

实际上昨日市场可能更担忧的是众议院关于2万亿美元财政刺激的问题，这个事情比FED的声明来的更早。周日晚间此方案未经通过，投资者预期转差，美国三大股指期货开盘跌停熔断。之后此事商议在周一继续讨论，不过仍未通过。在FED打完子弹之时，鲍威尔基本就无事可做，反而是把锅甩给了财政部。在零利率下常规货币政策已经无能为力，需要依靠有力的财政刺激提振经济。市场对此逐渐悲观，昨日道指以大跌3%收场。今日晚间会再次商议此事。

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今日A股高开，不过深指创业板中短暂翻绿，上证一直是红的，中间一度接近零涨，收2722.44点滴，涨2.34%。权重股基本一片大红，贵州茅台暴涨。就连工商银行这种巨盘股都涨了2%。前几天一直威武的特高压板块下跌，5G，数据中心，AI，大数据等一路上扬。今天黄金、消费、汽车等领涨。今日湖北宣布解除封省安排，湖北概念午后拉升。北上资金流入约50亿元，结束了外资连续十日流出的情况。今天的情绪不错，一路冲高收复2700，富时A50期指也大涨4%。不过夜间提防消息变变化，尤其是美股的走势，且明日或情绪回落需多加注意。

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早上奥委会决定推迟东京2020年奥运会之后日本人可能是高兴坏了，日经225收涨7.13%，期指涨停熔断，亚太指数一片翻红，昨天熔断两次的印度SENSEX以大涨5%开盘。基本今日美元黄金等走势平稳，美元指数走弱，人民币微升。可以认为市场近期流动性恐慌较之前有所缓解。

中国央行没有逆回购到期，国内货币市场利率有所上升。实际上现在最应该做的事情就是推进复工复产，供需双杀下单方面的货币宽松只会造成资产价格上涨而不能较好的流入实体经济。3月中国央行财政部态度相当冷静，不如市场预期中宽松。3月16日MLF利率3.15%未调降，3月20日1年期LPR利率4.05%未调降，不过进行了定向降准且目前货币市场间利率较宽松。四月两利率调降可能性较大。近期财政发力，专项债1月就增发过一批，目前新基建总体体量有限，可能更多的还是需要依靠旧基建拉动。房地产方面目前楼市较火爆，不过未必房价会上涨，目前中央严厉强调房住不炒，近一段时间内房地产市场应该不是重点的刺激对象。今年的赤字和政府杠杆又要上去了。

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上午听了一个做5G公司的报告，最近也在看5G基础设施这边，总体来讲分子端比较看好，不过目前5G板块估值处于较高区间。中信认为3月底是抄底的好时机，周金涛认为2020年初是85后第一个人生发财的机会，各位好好把握，不要浪费。

没有很多经验的年轻司机不要急于确认底部，近期可关注新基建相关ETF和港股ETF，目前成长性比较好或估值水平较低。周期股等无政策利好长期来看不会有比较高的收益。美股同理，现在美股的估值算是比较低的区间，若美国经济基本面复苏乏力，则近期回复到之前牛市高点的高估值区间可能性非常小。A股最近形势并不明朗且受外盘影响不小，需要多加观察。目前疫情是非常不确定的因素，所以现在做投资决策就是在赌人类和病毒的命运，希望各位谨慎为妙。

2020年3月一定是会被历史记住的一个月。这个月里FED不仅开启QE还开启了无限QE，美股一个月熔断4+（？）次。全世界按下暂停键，这可能就是玄幻的2020，要知道现在2020刚过去不到3个月，怎么就发生了那么多事呢。

2020年3月24日