为什么林园说：2015年不是牛市？

为什么林园说：2015年不是牛市？

免责：本文只做学习交流，不作为投资建议

记不清哪一集视频中林园说：“2015年不是牛市，我从来没有说2015年是牛市，那是资金硬推起来的，硬来，我2015年没有参与（炒作）。”

为什么股神会这么说？

那是因为，林园的投资模型是：生命周期模型(市场牛熊生命周期、行业生命周期、个股生命周期)

林园认为：股票市场分为牛市1期、牛市2期、牛市3期、熊市1期、熊市2期、熊市3期等6个阶段，市场的牛熊生命周期演绎有一个内在的、完整的、从出生成熟到衰退死亡的规律和过程，而2015年，市场并没有完整地推进和演绎这个过程就非自然猝死了，也就是说，林园还没有来得及参与牛市的炒作，2015年的行情就在外力的作用下，迅速地结束了。

那么，2015年真的就不是牛市吗？

我们看这幅图：

图1 2005~2021市场估值水位图

从图1中，我们可以直观看出2007年牛市，市场绝对高估的持续时间较长，从2006-10-25经历2007-10-16的6124最高点，直到2008-08-19日退出全面泡沫期，约20个月；而2015年市场绝对高估持续时间很短，从2015-04-07年开始，2015-06-10年最高点，随即宣告结束，只有短短2个月的全面泡沫期。且2007年，牛市过后，紧接着又来了一拨牛市，从2009-3-16起经历2017-07-2中间调整到2010-12-8全面泡沫结束，市场同样走到了绝对高估水位，并持续了约21个月（2009-3-16~2010-12-8）。

图2-2005市场全面泡沫化时间起点

图3-2007年牛市第1波高点时间终点

图4-2015年市场全面泡沫化时间起点

图5-2015年市场最高点时间终点

图6-2007~2015年市场顶底预警区段

从图6可以看出，2007年，市场在顶部预警阶段运行了相当长的时间，而2015年，市场刚进入顶部预警阶段，就见顶下跌了。确实，行情没有机会完整地演绎，难怪股神林园没有参与炒作。从这个角度来说，2015年确实算不上牛市。

笔者分析：林园在2015年一直拿着大市值的龙头品种，还没等他开始轮动炒作，行情就结束了，市场根本没有给出炒作的时间和空间。

我们能够从中悟出什么？当前这轮从2018年11月就开始启动的牛市，将以什么方式进行演绎，持续的时间会是多长呢？

笔者个人观点：

1、国家要推进资本市场的健康发展，这是国家战略，A股将会有一个长期走牛的过程，说她将是10年长牛，也不为过，股市将与国家命运紧密联系在一起。

表现在：

1.1 打击房地产泡沫，对房地产需求端、供给端双向降杠杆，去房地产泡沫。把热钱逼迫到资本市场上来(国家经济由房地产拉动将转向为金融资本推动)

1.2 将A股与全球资本市场连成一片。用全世界的钱来发展中国实体经济

外资进入中国，内资允许出海，A股小湖泊与世界资本市场的大江大海互通互连，彻底打通金融资本与产业资本的链接渠道

1.3 鼓励储蓄进股市，希望广大普通老百姓分享国家发展的经济成果，资本市场股权分享，就是社会财富平均的最好工具

1.4 资本市场配套制度将逐步完善

全面注册制推行，股票供应量无限扩大，垃圾股炒作风气将消失，核心资产、国家名片将获得流动性、确定性的溢价，此类股票的估值中枢将得到提升；配套法律法规发布，强化契约精神，惩治金融犯罪，资本市场的根基将得到夯实

1.5 权益类投资文化将全面兴起，居民储蓄资金将向资本市场长周期转向

储蓄进入股市场，财富神话将从房市转到股市，人们将慢慢接受股票投资，不再视股票投资如洪水猛兽，互联网代销机构、银行理财子公司将逐步受到普通人的认可和广泛接受。

资本市场是中华民族伟大复兴之路上造血机器，实体经济将在二级市场直接融资获得发展壮大的资金支持，因此，长牛稳定的资本市场，符合国家利益的大的发展方向。

2、预计，2021年的牛市将比2007年速度要快；比2015年速度要慢，时间要长

2007年牛市可以持续很长时间，原因有3：

其1：2008年北京奥运，给投资者以较大的信心，支持牛市能够缠缠绵绵持续了近4年；

其2：移动互联网未流行，当时的人们以听广播、看电视、听办公室里的人讲财富神话，赚钱效应的消息蔓延比较慢，导致情绪需要慢慢聚集；

其3:2007年前后，中国实体经济发展态势良好

这三个原因综合起来，导致2007年牛市持续时间较长。

而，2015年大众创业、万众创新、高铁出海，一片大好的形势未能持续，很快利多出尽，能支撑投资者信心的故事前期出得太猛，导致后期没故事可讲了；移动互联网助力赚钱效应的财富神话迅速传播，普通投资者跑步进场，并很快完成了储蓄的搬家，后续入场资金枯竭了；反过来，资金面上，高位去场外融资杠杆，导致资金迅速流出引发市场连锁反应的链式下跌，人心就此涣散无法再聚集起来；实体经济的业绩也无法支撑股市继续上涨，形势就此急转直下，再也起不来了。2015年市场后期出现了涨又涨不动，跌又不想跌的尴尬局面，资金、消息、实体经济都没有动力了，下跌是必然的，即使不去杠杆也会面临持续下跌。

2021年，需要有可持续的药引子，给投资者以较大的信息，目前，该药引子还没有浮出水面，可能在以下几方面出来：医药、科技（5G、人工智能、芯片产业）、新能源等领域出来，也许会一浪接一浪，形成接力。如果实体经济的增长能给人以较大的信心，高新技术能够在现实生活中见到实际效益和应用效果，至少要热起来，那么，A股长期走牛的概率很大。如果实体经济始终不能表现出强劲的增长性和进击力，让老百姓看不到向上的拐点，那么，市场将在很长一段时间内维持主流资金抱团白马龙头的局面，也就是所谓结构性牛市。即使是赚钱效应导致的资金牛市，也将是不可持续的。

总之，2021年的牛市，比2007年来的迅猛，比2015年长，是大概率事件，至于持续多长时间，还要看实体经济是否能够长期支撑投资者的信心了。

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