【恒盈谈股论金24】投资中的定性分析和定量分析

        在研究领域，我们经常可以听到定性分析和定量分析，其实这两个并不是矛盾对立面，而是相辅相成的分析维度。定性是定量的前提和基础，定量是定性的进一步夯实。在投资中亦有定性分析和定量分析，但是往往很多人没有加以区分或结合利用。

        投资中的定性分析：是分析企业、行业的成长空间，企业的竞争优势、护城河等非量化的分析。这需要有极强的商业洞察力和对分析标的的深刻认知。

        投资中的定量分析：是分析企业的各种财务数据，例如营收、利润、负债、现金流等指标。需要细致的财务分析水平和严谨性。

        在投资中是怎么处理定性和定量分析呢？其实有个大前提就是定性为先，定量为辅，如果出现冲突，定量服从定性。

        举个例子贵州茅台来说：

        A股中的航空母舰，其产品飞天也是市场中的香饽饽。那么分析贵州茅台的时候会发现很有意思的一点是它未来的业绩可以通过历年基酒的产量八九不离十的算出来，从而算出当下的股价高估或者低估。这个从基酒产量到销量到利润到市值到股价的分析过程就是典型的定量分析，但是这种方法仅适用于贵州茅台，不适用于其他酒，为什么呢？这就是贵州茅台定性分析的前提条件所决定的。定性分析来说，当年飞天茅台酒必须是用五年前的基酒产量的85%左右勾兑而成，所以算未来的产量找对应五年前基酒的产量就可以算出来。但是这只是第一步，算出产量怎么就能知道销量呢？这就是另一个定性角度，因为飞天茅台酒的供不应求，决定了它产多少卖多少，进而决定了产多少就会有多少营业额和多少利润，这也就是为什么这个定性分析不适用于其他企业，因为没法确保未来供不应求和满产满销。当然了，决定供不应求和满产满销的另一个定性角度是茅台酒的收藏属性进而决定了它的金融属性（原价抢到就是赚到，拿去烟酒回收至少60%的利润），一旦商品具有金融属性，从来就是供不应求的。也是基于以上三点定性分析的可靠性，决定了对它定量分析的可行性。不然产量计算的再好，过去财务指标分析的再好，都无法确保未来的可持续性，那么定性分析也就容易站不住脚。这也就是为什么说定量要服从定性的原因。

        举贵州茅台的例子是非常简单并且可以理解的定性、定量分析，数据都是年报公开的，很多人都算得出来，但是为什么却不是所有人都去买它的股票，并且还有很多人嗤之以鼻看空呢？这又是另一个话题，就是投资中最容易欺骗的人是自己，欺骗自己以为有超常的能力和运气可以获得不菲的收益，但却疏忽了确定性才是投资中的黄金基石，也疏忽了自己并没有强大的定性分析和定量分析能力。而这种简单加减乘除能算出来的定量和逻辑永远站得住脚的定性，却没有人愿意相信，所以为什么但斌很早之前说过（那时候的股价比较低）如果他有钱他要把所有贵州茅台的流通股都买光，现在回过头去看他这句话一点也不虚。

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