读上市公司年报的目的，记住一句话就行“回顾过去，展望未来”。
什么意思呢？
从大方向来看，年报包括两部分，一是定量的数据——财务三表，二是定性——年报里面的文字描述。
看年报时，我们不仅要看公司的财务数据如何，更重要的是看这些数据是怎么来的，公司管理层过去做了什么才导致的今天的财务数据，未来管理层会采取怎样的经营策略，以便我们提前对财务数据有个预判。
具体怎么读年报呢？
接下来我按照年报的目录给大家拆分出来，把每节内容的重点画出来，以便大家用到的时候按照索引去读就行了。文字太多，如果你不方便，可以先【收藏】再【点赞】。日后再细细读。
目录
如何快速阅读上市公司的年报
前言
为什么要看年报？
首先我们看一下年报是怎么下载的？
第二页 重要提示
第三页的目录
第一节 释义
第二节 公司简介和主要财务指标
第三节 公司业务概要
第四节 经营情况讨论与分析
第五节 重要事项
第六节 普通股股份变动及股东情况
第八节 董事、监事、高级管理人员和员工情况
第十一节 财务报告
具体内容如下：
前言
很多人都知道成为价值投资的第一步是要学会读财报，但是不知道为什么要读财报?
还有些人认为财报的数据都是历史数据，我们买公司买的是未来，没必要花时间在过去的数据上，真的是这样的吗？
对于上面的问题，相信通过这篇文章大家会自己得出答案的。
接下来就先说一下读财报的最重要一步，读年报
为什么要看年报？
作为价值投资者，要分析股票背后的公司，实际上就是一个搜集信息——整理信息的过程，而年报是搜集信息的第一步，也是最重要的一部分，除此之外还可以从券商报告、上市公司日常披露信息、投资者关系互动、实地调研、其他网络渠道等搜集，具体方法课程后面会讲。
看年报的目的主要是从投资者的角度，了解企业的市场地位、盈利状况、资产质量、经营风险，以及结合企业的现状和发展战略，分析其未来的增长潜力，最终达到对公司进行估值的目的。而这些答案在作为第一手资料的，信息披露最详细的，可信度最高的年报中，大部分是能够找到的。
但是年报毕竟是上市公司交上来的成绩单，就像出门相亲的青年男女，难免会稍微打扮打扮，所以就需要我们以心存怀疑的态度去看这份“成绩单”。
另外强调一下：拿到企业年报，应从商业分析入手，以财务分析作为支撑，两者相辅相成，缺一不可。
首先我们看一下年报是怎么下载的？
这里我说一个最常用的且信息最详细的网站
巨潮资讯网 http://www.cninfo.com.cn/new/index
大家按下暂停键，按照图中的步骤把贵州茅台的年报下载下来，然后再跟着课程一步步的操作。
在看年报之前，大家记住一点，就是年报是用来证伪的（强调三遍）
是用来排除公司的，不是用来证实的。一个公司的经营状况，变好了或者变坏了，一般都有一个过程，由量变引起质变。大家记住：优秀是一种基因，由好变坏容易，但是由坏变好难，资本市场没有那么多的“浪子回头”。
通过读财报不能说马上可以找到腾讯阿里那样的大牛股，但是可以避免大多数很明显的“坑”来降低或避免亏损。比如，你知道资产负债表中的“商誉”这个科目，又或者在年报中看到公司未来发展的计划，就可以提前避免公司出于某种不可告人的原因，大肆溢价并购，做高业绩，以后在“商誉”这个科目上的暴雷。再比如，你知道存货减值这个概念，又恰好看过某公司之前的年报，那么就可以避免某某公司的扇贝有纪律有组织的多次上演“归去来兮”大戏，从而避免和该公司斗智斗勇；再比如有的公司不务正业，看到房地产火了就去搞房地产，看到区块链火了就去搞区块链，然而历史证明这种公司失败的概率很大，那么我们通过读年报也可以提前避开这种公司。
接下来就从贵州茅台入手，教大家如何看年报。
为什么选贵州茅台呢？
第一个原因就是它的主营业务很简单，就是卖白酒的，第二个就是公司组成简单，就是一个母公司，下面有五个子公司，而其中一个子公司，就是一个销售公司，它的收入占了整个公司的总收入的95%，所以，如果某个子公司出现了一些关联交易或者是其它一些做手脚事的话，是很容易被发现的。
看之前，我先说下财报吧，财报分为季度报、中报、年报，每个季度公司要发一份财报，每年总共4份财报。其中，年报披露的信息是最最详细的，其次就是中报，季度报比较简单。但是不论哪种报告都包含了三张表，就是资产负债表，利润表和现金流量表。
其中每张表又要求分别提供合并报表和母公司报表，比如母公司资产负债表和合并资产负债表。
它们之间有什么区别呢？
母公司，一般是指上市公司，反映的是上市公司本部的经营情况，比如贵州茅台的母公司报表就是说的贵州茅台这个上市公司的经营情况。
而合并报表，并不是一个真实的法律主体，而是把上市公司本部以及子公司，孙公司全部合并到一起后的经营情况。而且，合并后会抵消这些母子公司，子孙公司之间的投资、交易和债权债务关系。
那现在我们就打开贵州茅台2018年的年报吧。
首先它是封面的，没什么看的比较简单，
第二页 重要提示
这里我就强调下第三句话。
就是某某某会计师事务所出具的标准无保留意见的审计报告，我们注意这个“标准无保留意见”这几个字。有的公司会在第二页直接列出来，有的公司则是出现在年报的后面。
如果在某个年报中你在PDF搜索框中，输入这几个字，搜不出来的话，就不要继续往下看了。报告作假的嫌疑是很大的。具体原因如下图：
大家可以把会计师出具意见图保存下来
接下来到第三页的目录
目录里面我们最主要看的是第三、四、十一节，次要看五、六、八节；其他的需要的时候看。
碰到一家陌生的公司，先看它最新的年报，详细的看一遍，然后看其它的报告就抓重点或者搜索一些关键词就行啦。
第一节 释义
第四页，没什么要讲的内容。就是公司对它的业务相关名词进行解释，贵州茅台年报里面没有写，而有的公司的业务不太接地气，为了方便投资人理解会有详细的介绍。
第二节 公司简介和主要财务指标
我们先看看第六段，就是写了公司会计师事务所的名称，我们可以把这个名称复制下来，在PDF的搜索栏里搜索。你会在报告后面找到这个会计师事务所，具体看连任了几年，如果只是一年，就再翻前一年的报告看一下，是不是经常换，如果经常换。这种公司就要多考虑考虑了。
看第五页的第七段
归属于上市公司股东的净利润（简称归母净利润）和归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润（简称归母扣非净利润）。这里记住，我们一般看归母扣非净利润，因为它更能反映公司的主营业务盈利能力。非经常性性损益，顾名思义就是公司主营业务之外的收益或者损失，包括政府补贴，变卖资产等，具体明细继续向下看，在第十段。归母扣非净利润=归母净利润-非经常性损益，通常情况下，扣非净利润会小于净利润。但是，非经常性损益是公司亏损失了，那就是下面的数据大于上面的数据，贵州茅台它就是这样的。
记住：公司如果发生非经常性收益，则会导致公司的净利润＞扣非净利润；如果发生非经常性损失，则净利润＜扣非净利润
再往下看总股本有没有发生变化，股本就是股票的数量，比上一年多了就是公司增发股票了，少了就是回购注销股票了。
后面我着重强调一下，就是基本每股收益，一些新手经常拿这个指标和不同公司进行比较，但是其实它等于净利润除以总股本得出来的一个数值，那不同的公司净利润不同，总股本也不同，拿不同公司的基本每股收益做对比是毫无意义的。
第三节 公司业务概要
第七页就很有意思，我们看第三节的公司的业务概要。首先是主要业务，很简单，就是贵州茅台酒和系列酒的生产和销售。
实际上，几乎所有的制造业都要经过三个步骤，采购-生产-销售，财报三表也是围绕着三个步骤编写的。
公司的经营模式也很简单，就是买来原材料经过酿造等过程，然后把酒卖出去。只有茅台酒就是飞天茅台需要在酒窖里放四年。然后再拿一些当年产的酒或者是水勾兑一下，然后再放一年，总时长就是五年，再销售出去。
所以如果我们知道这个的话，公司今年的利润其实是前五年修的酒窖释放出来的。了解了之后，我们就可以用当年的产能对它五年后的利润进行一个估值。这个就是我为什么要你们去了解公司产品以及生产的过程的原因。
再看销售模式，大多数公司生产产品的目的就是为了卖出去，卖出去才能变现嘛，所以销售模式是一个比较重要的一个环节，很多行业的公司就是由于销售模式这块的细微差距导致以后的发展发生分化。这里可以对比同行看一下经营模式有没有什么差异。
接着是行业情况的解释，通过这个解释你大概能知道行业的基本情况，先搜集起来，后面会用到。
最后公司说的核心竞争力可以作为分析报告中，思考公司护城河的参照，一定要心存怀疑的去分析。
第四节 经营情况讨论与分析
这节是重点内容，以后写报告用的多，需要大家着重掌握。
这节一般讲国内外环境状况，再回顾公司过去一年的发展情况。
当然一般是把靓丽的数据放在这里。
接下来，公司把利润表和现金流量表里面的重要内容会放在这里，大家粗略看一下，后面有更详细的财务报表。
第九页的收入和成本分析也是很重要的内容，分析报告用的比较多。讲的是公司的主要产品是那些？通过产品的营业收入乘以毛利率，看出是哪些产品贡献了主要利润。以及公司产品销售区。后面如果你看财务报表的时候，发现公司往年毛利率发生变化，就可以来这里看看是不是由于产品结构发生了变化，比如占比高的高毛利率产品增幅大造成的。
接着看产销量情况分析表，对于制造业来说，理想的转态是不产生存货的积压，生产多少就销售多少。也就是产销率=100%。我们可以把连续几年的公司的产销率计算出来作一个对比，如果产销率逐年下降，那说明公司的产品可能就卖不出去了，要么是公司产品供过于求了要么是产品竞争力出现一些问题。如果产销率是提升了，比如由原来的百分之七八十提升到90%，那你也去看看，到底是市场上一些供不应求了，还是公司管理水平上升了。
产销率在这里对贵州茅台来说，不太适用，因为作为高端白酒，它存货会升值，所以高端白酒是个特别好的生意也可以从这一点看出来。但换成其它的，比如说换成牛奶吧，牛奶有效期比较短，最长的一些常温奶也才半年嘛，如果库存量增加的话，就要进行存货减值，如果全部过期了，就要全部清零，这个就会对当年的利润会造成很大的一个影响。
另外对于制造行业，这里要计算一下真实库存。真实库存就是，比如2018年的真实库存=2018年的产量+2017年报表库存—2018年的销量。
你看我发的这个例子，该公司年报中列举的库存和我们算的这个真实库存是有差异的，说明它的利润是有水分的。
接着看第十页的成本分析表，贵州茅台酒毛利率高达90%，也就是说成本只有10%，占比很小所以其实可以忽略不看。而对于毛利率低的公司，这个就要着重看了。以茅台为例，从占比来看贵州茅台酒，主要成本还是直接材料，大家可以在文中搜索关键字，“直接材料”，或者搜“原材料”或者“成本构成”等关键字，看一下成本里面的具体构成。先把信息搜集起来，以后分析的时候会用到。
接着我们看看销售客户和供应商有没有超过30%的，如果有的话，1）看单个供应商的有没有超过20%；2）结合往年毛利率的数据看看有没有发生过原材料涨价，而导致公司的毛利润下降的情况。
另外，销售客户单个超过20%，有大客户的风险。就是说某个销售客户忽然停止采购会对公司的业绩影响很大。
举例子：
东方雨虹上游沥青的价格波动就对公司的防水卷材有一定影响。
再举一个例子，给你们加深印象就是。之前分析小米集团的时候，发现小米集团在2016年的时候和它的上游芯片供应商高通发生了一些矛盾，当年高通就削减了给它供应的芯片，结果当年造成了小米利润的大幅下滑。
第17页，
公司在这里写了一个行业格局，行业格局就一般我们会去看，它这个行业的一个竞争格局，竞争格局这里，我多说一下，什么样的竞争格局是一个好的竞争格局，就是格局比较稳定，几乎没有新进入的竞争者，但是原来的一些对手会被淘汰出去，你如果看到这个行业原来有很多家企业，比如说之前的团购啊，有上千家，然后后面变成了只有美团这一家。那这个就是一个好的竞争格局。
极端的话，寡头，在这个行业只有这一家公司，这种才是我们优先选择的一个，寡头它就有很强的定价权，我想卖多少钱就卖多少钱，这种才是我们投资人喜欢的一个公司和一种竞争格局。那稍微差一点的就那个可能是双寡头。再差一点的话，那就是多个寡头，多个很强的一个，但是谁也吃不了谁，大家保持一种比较和谐的一个状态，这种都是稍微差一点吧。然后最差的就是那种一盘散沙行业，分散度很大，分散度很高。
感兴趣的话可以看看高端白酒的行业格局，看看十年前是怎么样的一个格局，然后看现在是什么样的格局，就知道它稳不稳。
第18页是公司的发展战略。发展战略相当于公司的一个宏观指导方针，是黑暗中航行的灯塔。有很多公司就是因为前期的发展战略制定的不一样，最后导致不一样的发展结果。举个例子，乳制品行业，十年前的光明乳业营收和利润是最大的一个，算是行业里面的龙头老大，它当时没有什么发展战略。而伊利股份当年，虽然比光明乳业小一点，但是它当时立志要做中国最大的一个乳制品公司，那现在我们看到了它称为了中国第一大乳业，而光明乳业还在蜷缩在上海区域还没出来呢。
最惨的是它的地盘，还被伊利和蒙牛不断的蚕食。所以说，发展战略是一个比较重要的东西。当然我们还是要看一下公司管理层的言行，是不是那种喜欢说大话的，听起来发展战略很漂亮，但是公司没有什么实际行动力，这样的也不行。
最后公司给出的经营计划到底靠谱不，要和往年进行对比，看看都实现了没？如果没实现，管理层有没有给一个合理的说法，还是含混不清，都会让你对管理层有个感性的认识。另外，靠谱的经营计划对公司的估值会有个大概的判断。
第五节 重要事项
这节一开始是公司的分红预案等内容。
接着我们就看到公司更换了会计师事务所。之前的会计师事务所连任了七年，目前的会计师事务所是2018年新聘用的，那我还要持续观察2019年是否会换，换太频繁的话就不是一个好的信号儿。
接着看22页，22页列出来一些重大的关联交易，所谓的关联交易就是母公司和子公司之间发生业务往来。我们重点看一下关联交易占比大不大，特别大的话要引起注意，小的话可以忽略。这个比例是关联交易占营业收入的比例为10%就算大。
第六节 普通股股份变动及股东情况
这一节的第四段 控股股东及实际控制人情况
从这里我们可以知道公司的性质，是姓资还是姓社。贵州茅台的实际控制人是茅台酒厂集团有限公司，法人是贵州省人民政府国有资产管理，从这里就可以看出公司是一个国企，国企和私企有一个差别就是国企，活力弱于私企，私企是自己的企业，就更加具有拼搏精神，而且制度比较灵活一些（当然，这个是一般规律，不一定都适用）。
就因为国企里面有些条条框框，我们就会看到贵州茅台有大量的货币资金，就只能老老实实放在银行里面，不能去理财。而洋河股份，虽然也是国企，但是有员工持股，它就比较灵活，可以购买大量的理财产品，让金钱发挥最大作用。
关于姓资还是姓社，还有一个比较重要的一个信息，就是在极端条件下，比如经济特别不景气了，那么作为国企因为后台的爸爸背景越硬，那它倒下的概率就更小一点，那如果是民营企业的话，那就看它的现金流了，现金不好就倒了。
所以投资界，有一个比较流行的话，就是国企看爸爸，民企看现金流，我们投资的原则就是，不要亏损，巴菲特说的两个不要亏损，那这个也算是一个。
第八节 董事、监事、高级管理人员和员工情况
这一节我们通过高管的简历，可以大致判断公司的发展方向以及该行业的制胜因素是什么。比如有的公司，搞的产品并不需要怎么研发，就像某卖油烟机的，其实技术含量很低，但是它吹嘘说它的核心竞争力是研发，那我们去看一下它的的履历，很多都出生于销售，或者跟这个行业原来完全根本挂不上钩儿。然后其它高管里面也都没有一个是搞研发出身的工程师。
那你再结合它的研发费用看，很低，那就说明这个行业其实最核心的竞争力，并不是研发，很可能是销售。
当然，除了看高管履历，还可以看员工的人员构成来判断。比如茅台的44页列举的人员构成，我们看公司主要是生产人员占比较大，而且是中专及高中以及下学历的，那说明其实并不需要什么技术含量，销售员也很少，那结合我们之前看销售模式，因为是经销嘛，卖给经销商，那他它就不需要多少销售人员。
而公司搞的是直销，销售人员占比就很大，这个是一般的快消品、消费品类的一个特征；高科技行业的话，技术人员很多，因为它需要搞一些研发这些之类的。
第十一节 财务报告
最后，最重要的内容就是十一节 财务报告，里面我们看合并报表就行，看了报表在看报表后面的附注。
在这一节我们按照我之前的回答把数据整理出来就行。
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