行业研报：挖掘医美产业链的投资机会

主要观点:

医美行业双属性特征明显。从医美行业的发展历史看,早期的医疗美容主要用于战后的外科修复,后逐渐发展为人们对于外在美的追求。随着这种发展,医疗美容行业也从最初仅具有医疗属性,演变为“医疗”+“消费”双重属性特征。从医疗层面来看，强监管、研发技术的高门槛、产品布局的前瞻性、产品获批速度带来的先发优势等,决定了产业链各环节的竞争格局和利润分配格局。从消费层面看，,产品力、品牌力、渠道架构,决定产品的定位和竞争力。

中国医美市场规模增速快于全球。近年来，中国消费者受国际医美新潮流影响，医美消费意识逐渐觉醒。与此同时，年轻和中产两股消费力的崛起，推动医美市场需求持续提升，2019年中国医美市场规模达到1769亿元，2015-2019年CAGR为28.54%，增速高于全球同期。

从用户规模来看，2019年中国医美市场用户规模达到1120万人，预计2020年将达到1520万人。2020上半年，受新冠疫情影响，行业到店服务客户明显减少。但随着疫情逐步好转恢复，行业有望在2020下半年迎来报复性反弹，医美行业将持续保持稳步发展态势。

投资建议:

我国医疗美容行业正值快速发展阶段,上游药械产品厂商将充分收益。注射类医美产品中,透明质酸行业竞争较为激烈,建议关注差异化产品布局的公司;肉毒素行业竞争格局好、行业壁垒高,已有产品获批的公司将充分享受先发优势带来的行业红利;再生类注射医美产品处于起步阶段,未来发展潜力大,当前竞争格局良好,已有产品获批的公司将受益。光电医美器械行业进口品牌占主导地位,建议关注中国企业通过收购切入该领域,享受该板块市场快速增长带来的红利。截至2022 年4月18 日,申万医疗美容行业市盈率为89 倍,显著低于均值127 倍,重点标的估值水平已处于历史均值及以下水平,行业配置价值凸显。

本文由公众号作者：量化交易小课堂 发布