京东收购五星，公开叫板苏宁胜算几何？

坊间一直流传着的“京东有意收购五星电器”的传闻最近终于被实锤，京东日前以12.7亿元购得佳源集团旗下公司江苏五星电器 46% 的股权。京东将以现金和承继债务的方式支付佳源集团，此外，京东还向佳源集团提供一笔金额为 10.3 亿元的贷款。

对于互联网行业，在线上增长日趋放缓的当下，线下的支撑显得尤为重要。京东的线下发展一直是其软肋，京东也曾不止一次地想要加强自身线下。奈何天生缺少线下基因，京东便利店和京东线下实体家电体验店双双夭折。

京东对自建线下实体店问题重重的情况按下不表，转手直接入股了已有一定规模的成熟线下企业——五星电器。

五星电器起步于江苏，也曾被誉为家电行业的“小花旦”。在辉煌时期被世界巨头公司百思买收购，一时风光无两。只可惜好景不长，百思买在中国严重“水土不服”，在撤出中国市场的同时，将五星电器的股份全部售出给浙江佳源集团。然而短短几年后，佳源集团股价暴跌，市值蒸发近90%。在债务集中到期，面临兑付压力的时刻，佳源集团选择明哲保身，贱卖五星电器以维持尊严

佳源集团当年收购五星电器信心满满，为五星电器规划的蓝图是，至2019年实体店年销售额目标400亿元，门店总量达850家。同时佳源集团负责人也表示，“将给予五星电器决定自己命运的权利”。

然而，自被百思买收购以来，五星电器似乎变得斗志索然，对市场的判断频频失误。百思买时代，五星错失了线下家电连锁跑马圈地的时机。佳源时代，五星更是腹背受敌，线下各门店关店潮迭起，线上又错过了高速发展的红利阶段。在市场份额被京东、苏宁不断地吞噬下，五星的境况显得十分惨淡，截止今年门店数只有200多家，短短几年关店500多家。这也是为何在京东入股五星之后，业内普遍唱衰的原因之一，一家总是在母公司危急时刻被首先抛弃的企业，其发展潜力着实令人担忧。

回看京东会发现，随着线上流量红利的结束，京东正在面临获客成本越来越高的增长瓶颈，营收增速也开始逐渐下降。据京东2018年财报显示，京东年营收从2014年的1150亿元增长至4620亿元，但是其增速已连续6个季度下滑。

自身增速不断下滑的同时，京东又携手了线下份额被吞噬严重的五星。与京东宣称的“强强联手，双线互补”不同，此番入股在业内人士看起来似乎更像是“强弩之末，强行接盘”，其目的可能就是为了硬刚苏宁易购。再加上五星电器与苏宁易购都是发家于江苏南京，京东收购五星，等同于直接来到苏宁易购的地盘，一较高下的意味不言而喻。

理想很丰满，然而现实往往有些骨感。从全渠道数据来看，2018，中国家电市场全渠道销售规模达8104亿元。其中，苏宁占比22.1%，位列第一；京东、天猫分别以14.1%、9.1%的份额位列第二、第三。苏宁的线下门店数目前已达15000家，再加上苏宁在线上的发力，其全渠道结合的销售能力的确可观。

缺乏线下基因的京东试图通过与五星联手，借力其在三四线城市的线下布局，打造属于京东的实体体验店。然而在整个家电市场中，苏宁占比为17.5%，位居第一；而五星电器占比仅为2%，位居第三。同时五星电器的线下门店数量不足苏宁的6%，这个差距还在不断地拉大。如此悬殊的对比，五星本身怕是难以支持京东“要打造京东家电超级体验店”的梦想。