《在耶鲁精进》读书笔记-6

第6天#读书#

20190714
P21-P26
《为世界上最好的机构工作》
——对话耶鲁校产基金管理人大卫·斯文森
【这篇文章其实是关于投资理念和建议的，目前看不太懂。不过最打动的是标题和最后一句话。一切都是最好的安排，出生在最好的家庭，来到最好的实验室，遇到最好的朋友和伴侣，走完最好的一生。随心所欲，一切随缘】

《不寻常的成功》 （Unconventional
Success） 写给普通投资者的。

1. 我认为几乎所有投资者都应该忘掉阿尔法。 除非是那些投资期很长， 还有高水平投资专业人士， 十个、二十个、 三十个、 四十个优秀的专业投资者的机构。
   所以， 我就走极端， 建议大家都要指数化。

2. Q：你对普通投资者的建议是三条： 多元化、 指数化、 定期再平衡， 这些
   建议逻辑上非常合理， 但我们现在处于一个超低回报率的时代， 这套做法需要相应做什么调整吗？
   A：市场能给你什么， 你就只能拿着什么， 不管它高还是低， 因为其他选择更糟。

3. Q：对于泡沫和崩盘， 你对普通投资者有何建议， 怎样才能相对平安地度过？
   A：15%的政府债券， 15%的通胀挂钩债券， 再加30%的实物资产， 相当比例的房地产信托投资（REITs） ， 这就是个不错的多元化组合。
   对于房地产，我书里说的是20%， 当然现在， 你也可以说只需要15%，而对新兴市场相应从5%提到10%。 这个比例大体可以就行了。

4. Q：金融危机的时候耶鲁哈佛校产基金都有二三成的损失， 你从中学到了
   什么教训？
   A：我们意识到， 将流动性不佳的资产限制在总资产的一半左右为好。因为耶鲁校产基金的流动性资产不够了， 错过了在底部低价买入流动性不佳资产的机会。 我们是抄了点底， 但我本来想要买更多。 现在这个结构是比较舒服的， 就是流动性好到如有机会可以抄底， 同时又有更好的长期投资回报。
   我学到的最重要一课就是关注组合的流动性， 更好地理解流动性。

5. Q：基金管理人选人时看重什么？
   A：童子军般的素质、 勤奋、 创造力、 操守。

6. 王烁： 你为什么不成立自己的基金？
   斯文森： 我更愿意是耶鲁的一员， 为这个世界上最好的机构工作。这使我很快乐。