笔记篇——第三天 现金流三拷问 投资环节

第一节 如何分析生意的现金创造能力

如何分析生意给公司创造现金流的能力？

1.投资厂房设备是消耗现金流的
2.日常的生产运营通过提前收客户的钱和拖后付供应商的钱，可以免费占用其他公司的现金流
3.销售模式的不同会从根本上影响公司收到的现金流

想要分析生意给公司创造现金流的能力，就可以从投资、生产运营、销售这三个环节入手。

第二节 现金流拷问第一问：投资环节消耗的现金流有多少？

什么是投资环节消耗的现金流？

就是资本开支。
资本开支是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金。说白了就是买设备厂房，或者其他可以使用很久的资产花出去的现金。

现金流三拷问——第一问
巴菲特总结的三种生意：

• 第一种：花的少赚得多
  可以自我成长，不需要太多的资本开支，而且每年可以赚取客观的利润和自由现金流的好生意。比如：白酒行业

• 第二种：花的多赚得多
  前期需要投入大量的资本，当然收益是很客观的。
  比如：定制家居

• 第三种：花的多赚的少
  维持生意经营需要消耗大量的资本开支，即使赚到了钱也留不住，企业本身难以获得利润和现金流的增长。
  比如，航空业

第三节 用小熊值来衡量投资环节消耗的现金流

小熊值用来计算公司的资本投入和其产生的自由现金流或者利润增长之间的关系。
小熊值 ：小熊基本值 小熊增长值

小熊基本值 = 公司十年的自由现金流总和/十年的资本开支总和x100%

数值越大，说明付出同样的资本开支，创造的现金流越多。
一般来说，小熊基本值要大于100%。

小熊基本值>200% => 比较优秀的公司
小熊基本值<100% => 公司生意处于前期发展阶段，需要不断将现金花出去建立商业帝国，只要过了这个时期小熊值会迅速提升，公司生意确实不行，无法带来很好地收益。
小熊基本值<50% => 这家公司没什么前景，不要考虑了。

小熊增长值=（第十年的净利润-第一年的净利润）/十年的资本开支总和x100%

这个值衡量的是公司这十年为了利润增长所需要投入的钱。
数值越大，说明付出同样的资本开支，产生的利润增长越大，通过这个值可以了解到一家公司想要利润增长是不是需要很多的投入。

小熊增长值>10% => 及格
小熊增长值>30% => 优秀
小熊增长值小到1%甚至为负 => 公司的生意利润增长艰难

小熊值的计算涉及三个数值：资本开支、自由现金流、净利润。
自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-资本开支

第四节 三种生意的小熊值情况

第一种生意，花的少赚得多
这种生意可以努力自我成长，不需要太多的资本开支，每年就可以赚取客观的利润和自由现金流。

高端白酒行业的小熊基本值和小熊增长值整体都比较优秀，无论是一线品牌还是二线品牌，投入同样的资本开支，茅台、古井贡酒、洋河股份获得了几倍的自由现金流，并保持了超高的利润增长。

第二种生意，花的多赚得多
这种生意需要一定量的资本开支，才能让净利润和自由现金流每年增长。

定制家居行业较新，业内公司上市时间较短，所以用了近六年的数据来计算。
由于该行业正处于成长期，小熊基本值普遍不高，都没有超过100%，可以看出定制家居行业的发展需要不断的资金投入。
小熊增长值在20%左右，说明现金投入可以带来比较客观的利润增长。

第三种生意，花的多赚的少
这种生意需要消耗大量的资本开支，而且难以带来利润增长和现金，典型的是航空业。

航空行业小熊基本值都是负数，也就是说十年里投入的钱都没有赚回来。
小熊增长值在10%左右，可见持续不断的资金投入带来的利润增长并不大。