2019-04-25

巴菲特选股十招笔记

业务分析（关注公司的竞争优势或者说护城河以及这种优势的持续性）。好业务三标准：现在好，是名牌，过去好，是老牌；未来好，是大牌。名牌认定标准：公司的产品是否具有经济上的垄断经营权（三个特点：客户需要，客户认为无法替代，价格不受政府管制）（如可口可乐最主要体现它在很多消费者心目中无法替代）（名牌具有定价权如茅台、东阿阿胶、片仔癀、同仁堂）。老牌认定标准是否长期稳定，名牌历史越长久，经验越丰富，长期稳定发展可能性越大。（公司历史越长，业务越稳定，估价表现越好）（不买新公司、不买高科技）。大牌（未来很强大的名牌）的认定标准是市场份额大（如可口可乐、吉列）、实力大（核心是谁也打不败）、前景大（如可口可乐在国际市场的份额增长）。

管理分析（管理最重要的是人，人对了事就成了）（投资就是投人，选股就是选人）（选人的核心选德才兼备的一流的人）(选人四个标准：说老实话，做老实事，办老实事，找老家伙）（老实话的判断标准：是否有应披露未披露事宜；犯错或亏损是否勇于承认，找方法，而非找理由；是否有不诚实）（做老实人的判断标准：是否能吃亏？）（办老实事的判断标准：是否做促进每股内在价值增长的事？是否聚焦主业？是否盲目扩张并购以及管理层激励？）（找老家伙的判断标准：是否是实践经验丰富的老家伙？）

业绩分析（找盈利能力高稳定长久的企业）。分析标准：毛利率（毛利率高盈利能力强）（一流业务的核心体现在毛利率上，因为高毛利来自于高定价，高定价来自于独一无二的竞争优势）（具体量化标准，巴菲特选择毛利率长期稳定在15%-20%左右的企业，尤其是在毛利率下降时确定由于客观原因导致下降时买入低价买入如巴菲特买可口可乐和华盛顿邮报）（毛利率要高稳久）（毛利率高在正常年份赚钱多，恶劣年份可以降价促销）、净资产收益率（业绩判断最佳指标）净资产收益率等于净利润除以净资产）（净资产收益率越高，盈利能力越高，股东投资回报率越高）（净资产收益率高、稳、久）、未分配利润转化为市值的转化比率（转化率越高，用于创造利润的钱越多）（以五年为周期进行计算转化比率）

价值评估（三种：每股净资产、市盈率、自由现金流折现）（每股净资产等于净资产除以总股本）（选估价远远大于每股净资产的股票）（巴菲特早起采用此法，但用此法吃亏后坚决放弃，他明白以一般价格买入一家盈利能力非同一般的好公司要比以非同一般的好价格买入一家盈利能力一般的公司好得多）（市盈率等于每股市价除以过去一个公司一个完整的经营周期的平均每股收益）（市盈率估值的准确的前提是这个公司非常有实力而且非常稳定）（市盈率估值法的缺点是难以做到比较准确，因为市盈率高低只是相对而言，最致命的缺陷是每股收益往往是虚的，不是真金白银）（未来自由现金流折现法，唯一正确的估值方法）（未来自由现金流等于未来经营现金流净额+未来投资现金流净额）（折现率是6%）