一本书读懂财报

一

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一、为什么需要三大报表

1、企业的每项经营活动都与财务密切相关

通过资产负债表利润表现金流量表财务会计财务报表财务状况经营成果现金流量

2、三大报表

资产负债表有多少资产家底？流动资产（货币资金、应收账款、存货）固定资产等；有多少负债？借款、应付账款等；有多少所有者权益？实收资本、利润分配等利润表有多少收益？盈利能力，反映收入、成本、费用等现金流量表站在风险的角度，揭示企业的风险状况和持续经营的能力、涵盖了企业经营活动的现金流、投资和融资的现金流

二、资产负债表

1、基本逻辑

资产 = 负债 + 所有者权益

• 资产：货币资金、应收账款、固定资产、在建工程、无形资产等
• 负债：应付账款，应交税金、短期借款、长期借款等
• 所有者权益：实收资本、资本公积、未分配利润等

2、资产负债表

3、新成立公司的13项经济活动

三、利润表

1、利润表

2、利润表告诉我们：利润不一定产生现金流

1. 企业是否赚了钱？在哪里赚了钱？
2. 可持续的营业利润与不可持续的营业外收支和补贴收入单独列示，帮助企业判断未来一段时间的收益，了解企业未来的盈利情况
3. 因存在“有收入不等于收到现金”（应收账款），“收到现金不等于确定收入”(预收账款)，“有费用不等于付出现金”（折旧），“付出现金未必产生费用”（形成资产）

3、成本

1. 生产成本体现在哪?

• 生产产品需付出生产成本，包括：原材料、生产人员工资、车间水电费、机器折旧等，没有被售出时，体现在库存里。---资产负债表
• 营业成本是生产成本的一部分，是那些被卖掉的产品的生产成本；--利润表

2. 变动成本和固定成本?

• 变动成本，随着业务量的变动而呈线性变动的成本，比如直接材料；
• 固定成本，总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本；
注意：不能简单把毛利润增加看成业绩提升的表现，也有可能时库存积压，因为固定成本（如折旧）是平均到所有在产品中的，因此库存增加的情况下，毛利润增加就是不可信的，这种情况下在重资产行业格外突出。

4、资产负债表和利润表的关系?

资产负债表是一个时点经营情况报表，而利润表则反映一段时间的盈
利情况报表，利润表中的一部分利润被归集到资产负债表的“未分配
利润”中，未分配利润将两张报表联系在一起。

5、表外资产

一般是指按照会计准则允许的会计技巧，企业将旗下的一些资产，包括子公
司，贷款、衍生工具等置于此项，已降低公司债务与资本比率，表外资产无
需列在资产负债表内，但要在财务报告以注释形式列明。研发投入、组织建
设、品牌渠道等都属于表外资产。

四、现金流量表

1、定义

现金流量表：反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表；

• 现金：企业库存现金以及可以随时用于支付的存款
• 现金等价物：企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资；
• 现金流量表从经营、投资和融资三个角度，对现金的流入和流出进行描述。

2、现金是如何流出的？

• 传递信息：展示了资产负债表上货币资金增减变化的原因。

五、活用三张报表

1、最爱哪张报表

银行融资现金流量表银行希望企业有资金还本付息，因此最关注的是现金流量表吸引投资者利润表关注未来而非过去或者现在的收益，利润表将可持续的利润(经营利润)和不可持续利润（营业外收入、补贴收入等）分别列示。收购决策资产负债表兼并收购时，资产和负债都有风险，资产是高估风险，负债是低估风险，相对更不可控，要关注或有负债和担保、表外负债

2、利润表同型分析

• 对同型分析的结果，与企业过去相比，就是趋势分析
• 与别的企业相比，无论是竞争对手还是行业标杆或者行业内平均水平，就是比较分析；
  • 注：直观地反映利润表结构，可以知道从收入到利润是怎样一步步实现的。

3、资产负债表同型分析

• 对同型分析的结果，与企业过去相比，就是趋势分析；
• 与别的企业相比，无论是竞争对手还是行业标杆或者行业内平均水平，就是比较分析
注：直观地反映资产负债表结构，可以获悉自己资产的构成和资金的来源。

4、盈利能力的比率分析

1. 毛利率GM=（营业收入-营业成本）/营业收入
2. 净利率NPM=净利润/营业收入
   • 注：该指标是反映公司盈利能力的一项重要指标，与效益相关的概念；
3. 总资产报酬率ROA=净利润/总资产=收入/总资产*净利润/收入
   • 注：总资产报酬率高，利润高，反之，利润低，效率、效益一目了然。
反映企业整体的投资回报，也反映股东和债权人的投资回报。
4. 净资产收益率ROE=净利润/平均股东权益
   • 注：该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
5. 投资回报率ROI=(税前年利润/投资总额）*100%。
   • 注：指企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报

5、营运能力的比率分析

1. 总资产周转率TAT=销售收入净额/平均资产总额
   • 注：是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标，周
转率越大，销售能力越强
2. 应收账款周转率ART=销售收入/平均应收账款
   • 注：周转越快，收回款项时间越短
3. 流动资产周转率CAT=销售收入/平均流动资产
   • 注：轴转越快，可以节约资金、提高资金的利用效率
4. 固定资产周转率FAT=销售收入净额/平均固定资产净值
   • 注：该比率越高，固定资产利用效果越好
5. 存货周转率IT=主营业务成本/平均存货
   • 注：该比率越高，变现能力和短期偿债能力越强

6、偿债能力的比率分析

1. 流动比率CR=流动资产/流动负债
注：反映短期偿债能力
2. 速动比率QR=（流动资产-存货-1年内到期的非流动资产-其他流动资
产）/流动负债
注：反映立即变现用于偿还流动负债的能力
3. 息税前利润EBIT=净利润+利息费用+所得税
4. 利息收入倍数=息税前利润/利息费用
注：也称已获利息倍数，衡量企业支付负债利息能力的指标
5. 资产负债率=总负债/总资产
注：也成为财务杠杆，反映了企业举债经营的能力

六、影响财务数据因素

1、影响财务数据的因素

• 外部环境差异
• 战略定位
• 战略执行能力

2、五力模型

3、不同行业的五力分析（环境影响）

4、单一行业的趋势分析（环境影响）

5、战略定位如何影响财务数据？

1. 成本领先战略（即：牺牲效益来换取效率的战略）
降低生产和经营成本，形成价格优势，获得市场占有率，特点：薄利（毛利率低）、多销（周转率高）；
例子：同样是造纸企业，生产新闻纸，规模化生产、成本低。
2. 差异化战略（即：牺牲效率换取效益的战略）
创造被全行业和顾客都视为独特的产品和服务，以获得竞争优势。特点高毛利低周转。
例子：同样是造纸企业，生产卷烟纸，市场容量小但利润高。

七、何为好公司？

1、什么是好公司?

• 影响财务数据的因素：行业大环境、企业战略定位、战略执行能力
• 什么是好公司?(思考：是成长良好?持续经营?还是有好团ВА?...)
“赚钱”是企业存在的终极目标
衡量企业是否盈利，除了看利润率，还要看投资回报，即：投资资本回报率

2、“回报率”指标情况对比

3、投资资本成本怎么算?

注意：用股东的钱，虽然可以不分红，但不代表没有成本，有“机会成本”机会成本：面临多方案决策时，被舍弃的选项中最高价值，就是选定决策方案的机会成本。

• 加权平均资本成本WACC=有息负债/投资成本*债务资本成本*（1-企业所得税率）+股东权益/投资成本*权益资本成本

通常，债务资本成本为贷款利率，权益资本成本可以用行业平均利润水平

• 经济利润=税后营业净利润扣除包括股权和债权的全部投入资本成本后的差额；
或者=（投资资本回报率-加权平均资本成本）*投资成本

是企业价值管理体系的基础和核心，是体现最终企业经营目标的的考核工具。

4、什么是赚钱?

如果利润表中净利润>0,但经济利润<0则：企业不赚钱

• 什么是赚钱?
不是有收入、有利润、有增长率，从短期看，有真正的经济利润，长期看，为股东创造价值。
• 靠什么赚钱?

1. 选择一个适合自己的战略，然后有效地执行；
2. 最终落脚点在总资产报酬率。
净资产报酬率=总资产报酬率*权益乘数
权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/(1-资产负债率）
决定股东回报的最根本因素，是总资产报酬率。

5、案例分析（背景介绍）

财务分析目的：有针对性地为管理曾提出建议，做出有效决策，为银行的贷款决策和股权投资人投资的价值判断提供依据。

6、案例分析（未来判断）

以上对比分析，是否说明甲公司未来经营情况不好呢?

1. 首先，判断一家企业的未来，不能单纯地依赖会计数字，还要结合当时的市场环境来分析
2. 其次，判断是否行业竞争加剧，要考虑以下因素：
（1）行业内现有公司；
（2）新进入者的威胁；
（3）替代产品的威胁；
3. 综上，
本案例的甲企业很有远见，多产品格局能更好地抵御市场风险；原材料基地的建设，可以从容面对激烈竞争的成本压力；跨地区经营和销售，也进行了地域上的行业布局，可以消耗产能，扩大销售区域。

八、 把控风险要诀

1、基于现金流量表的风险评估

1. 经营活动现金流
（1）为正，说明企业经营现金流情况良好，经营活动健康，具有造血功能；
（2）为负：初创或衰退期，自身经营收不抵支
2. 投资活动现金流
（1）为正，说明可能处置资产、或收到投资收益；
(2）为负：说明正进行投资
3. 融资活动现金流
（1）为正，说明正在融入资金
（2）为负，说明可能还本付息，或者股东分红
“+”代表较好、“-”代表糟糕企业生命周期：初创阶段、成长阶段、成熟阶段、
衰退阶段

2、三张报表的关联?

内在关联：
净利润与现金净流量的差额=资产负债表上除现金之外非现金资产变化数额

• 应收账款、预付账款、存货都是与经营相关的非现金资产；
• 应付账款、预收账款则是与经营相关的负债；
它们的变化会直接导致经营活动利润和经营现金流产生差异。

资产负债表和利润表----是否赚钱?
现金流量表---是否有钱?

3、利润表和现金流量表，谁更重要？

综上：当企业关注风险是第一位时，现金流量表重要；当企业经营风险可控的范围内，利润就显得更为重要，另外，还要是和企业所处行业的风险特征有关，还有，经济形势不好时，关注现金流，反之，关注利润。

九、后记

1、财务分析的应用领域

2、企业内部决策中如何应用财务数据？

知己知彼、找出软肋，还以甲、乙两家造纸企业为例：
A、多产品结构分散——短时期内规模经济不明显，成本居高
B、自建原材料基地——有培育期，见效缓慢，采购成本优势
显
C、在建工程过多，原材料储备多——资产周转率低
D、原材料产地、生产基地、销售市场地域不匹配——销售费用运费
偏高
E、大量的兼收并购带来的管理挑战——管理成本加大，管理费用高
F、大规模扩张带来的资金压力——融资成本加大，财务费用高

找到对策、做出决策、规划未来
通过财务分析得知，A公司虽然目前效率和效益低下，却未未来发展做好准备，
比如：随着投资规模进一步扩大，以上A的优势显现；当造纸行业原材料相对短缺时，B和C会在降低成本上带来好处；另外，让原材料基地、生产基地、销售市场三者匹配，以及对新收购企业进行良好管理整合后，会降低三项费用。

3、企业投资决策中如何应用财务数据？

投资决策要遵守的最重要原则：净现值NPV大于0即：投资收益>成本
货币时间价值：
（1）当前的资金数额+投资收益=未来的资金数额，即：不同时间的资金，价值是不同的
（2）未来资金数额/(1+贴现率）=当前资金数额，贴现率是投资收益率，也是企业加权资本成本
(3）净现值(Net Present Value NPV)投资项目未来收益贴现后的总和减去投资成本之后的差额

相同的投资，要想得到更高的NPV还要有“竞争优势”，即：技术更先进、产能利用率更高、销售能力更强、品牌更好、服务更到位等等
“NPV>0”的经济含义是“一个企业必须选择它有竞争优势的领域去投资。才能赚钱”
财务报表是评估竞争优势的工具，所以，财务报表分析在企业决策中非常重要！