衍生品期权之——解套神器，网格叠加直三角策略

“那么多劲爆利好齐发之后，市场离前期底部又越来越近了。今年是个奇怪的年头，整个世界各种天灾人祸，深圳都能发生1952年有气象记录以来最大暴雨，把罗湖变成真湖，股市这种弱势又算得了什么，唯有苟下去。

青蛙君期权投资，因为底部信仰，亏起来真是不带回头，蛙哥对这块躺平且心灰意泠。林蛙献上一策让其坚持践行，只要股市还在，做为指数化投资，终究能峰回路转，实现解套并赚钱。

前面也介绍了，蛙哥因为工作原因，未再坚持双卖等中性策略，策略直接简化成每月大调，不定期小调或不调的合成现货网格叠加卖虚值购增强的中长线策略。在目前市场如此弱势的环境下，随着网格加仓越亏越多也属于正常能接受的范畴。该策略贵在坚持，按目前标的指数的点位，再看空可能没有好果子吃了，越跌越买，苟住，一定能见到曙光。

只要确定好底仓不动，网格加仓与卖虚值购增强相结合，一样能实现网格减仓功能，在未达到网格减仓点位时，又因为卖虚值购合约到期收获权利金，或多或少能持续增强部分收益，尽管目前的波动率，权利金杯水车薪，却贵在积沙成塔，积少成多。蛙哥给这策略起名“网格叠加直三角策略”，说要坚持个三年，看是不是真的是解套神器。

下面以上证50ETF为例。目前50ETF点位为2.596，去年11月份50ETF极限的下限值为2.321,距离现值仅有不到10%的下跌空间，估值有一定的优势了。按现货网格，5%的价格区间，在目前的点位建好底仓，之后每下跌5%网格加仓一小份持仓，回到原来点位相应减仓一份，最终保持底仓不动。这是现货中的网格策略。

而用50ETF期权代替现货，简单还省资金，最起码节省的资金做固收都能比现货增强1-2%的收益。看目前的平值合约行权价为2.6，在平值合约建仓合成多头底仓（即买入9月购2600，卖出9月沽2600）；用当月合约，能进一步节省资金，只需要每个月行权日换到下个月合约，坚持每月一做。

当标的价格下跌5%后，比如到2.47附近，用相应点位平值合约建仓合成的网格持仓（最接近的行权价为2.45，故用2.45的行权价合约合成多头）。同时卖出2.6为行权价的虚值认购合约，组成一个类备兑的策略。

等到行权日9月合约到期时，如标的50ETF能涨回并超过2.6，当天把网格加仓的一份合成及卖出虚值认购合约一同平仓，实现网格部分的顺利止盈，其他合成合约平仓后用10月份平值合约重新建立同样份数的仓位。

如到期日标的50ETF不能涨回2.6，卖出的2.6为行权价的虚值认购合约无须平仓，自动作废收获权利金，同样把合成的合约（底仓加未到价的网格持仓）平仓后用10月份平值合约重新建立同样份数的仓位，并卖出10月份2.6为行权价的虚值认购合约，继续滚动持仓下去。

从下图可以看到，合成合约与卖出虚值认购合约刚好组成白色的直角三角形，所以起名“网格叠加直三角策略”倒也挺形象。

使用这个策略，也有一些注意事项，首先，每份期权合约对应1万份现货ETF，有些现货单价高些，合成一份现货代表的名义本金会比较多，网格底仓和加仓数量及网格区间需要根据自身资金情况去匹配，确保网格能在下跌过程中持续加网，避免倒在黎明前；其次，交易所期权新挂合约，只有平值和实值4档、虚值4档合计九组合约，相隔合约行权价相差2.5%左右，会导致网格过宽或下跌过深时，网格加仓的合约无法有效叠加合适行权价的卖出认购合约进行增强。

瑕不遮瑜，该策略对于处于底部的中长线投资，即能节省投资资金，又能通过多余资金投固收、网格价差及卖出虚值认购三个方式增强收益，且省时省力，操作很少，是利用期权进行被动指数投资的良策。

今天就到这了，请大家多多支持 “蛙声叫叫一家亲”！