腾讯2018半年报基础分析

一.基础数据
季度收入同比增长30%至736亿人民币，毛利同比增长22%至344亿人民币，但环比下降7%。
半年收入同比增长39%至1472亿人民币，毛利同比增长33%至714亿人民币。

二.战略解析
腾讯对最近几月的重大战略列举如下：
1.小程序
小程序生态进一步加强，重点强调与微信支付（2亿日活跃账户消费者基础）等数字工具整合，扩大功能及用途。立足于原生移动应用的补充，想象空间巨大，预计会在用户体验、企业关系、支付、广告与云业务发展方向发挥作用。
目前看来还未成为必不可缺的应用体系，要成为真正可替代移动应用的新型应用，拉动广告与云业务，还需要从应用开发、运营角度考虑，如何为应用带来实际效益（留存、朋友圈转发）
2.新功能和产品
推出对用户有吸引力的创新功能和产品，加强社交网络、内容服务及实用工具应用的用户参与。着重强调QQ看点、手机QQ浏览器的短视频及小视频信息流对用户使用时长的增长，日页面浏览量及每日短视频播放量分别同比增长55%及3倍以上。
主要加强短视频、小视频信息流对留存用户的使用时长的增长，但对比行业顶尖“抖音”，从流量增长而言，仅仅有同比增长数据，没有实际用户数量，缺乏一定参考性。此项目前仅看到对留存用户的进一步挖掘，未能看到产品本身吸引用户。
3.投资
进一步投资游戏直播服务，促进对游戏平台业务的发展；进一步投资智慧零售，促进支付及云服务业务发展。退出饿了么、摩拜权益以支持上述投资部分资金需求。
投资着重从服务现有核心业务的角度进行，说明现有的发展核心还是以游戏为主，以支付、云服务为想象空间，资金以之前投资回收补充，但也表明了饿了么、摩拜这类战略投资除了现金收益，未与公司形成长期的业务协同，即从业务战略投资的角度是失败的。

三.业务摘要
通讯及社交
QQ及QQ空间的月活账户均有5-10%不等的增速下降，QQ智能终端、微信月活账户分别有7%和9.9%的增长，显示移动端用户在进一步蚕食pc用户，同时瞄准21岁以下用户实现两位数同比增长。
微信月活账户至10.577亿，以主要用户中国群体计，用户增长已接近天花板，但财报显示小程序及微信支付使用场景扩大带动日活账户增速超过月活账户增速，表明在用户剩余市场在不断缩小的同时，开发留存用户价值成为未来提升空间，同时微信数据显示微信小游戏和朋友圈的用户活动带动了用户使用时长增长。
收费增值服务注册账户提升30.3%至1.539亿，但环比增长仅4.6%，增速有所放缓。

网络游戏
网络游戏收入表现不佳，智能手机游戏收入同比增长19%但环比下降19%至176亿人民币，腾讯解释为热门战术竞技类游戏尚未商业化（吃鸡）及新游戏发布排期影响，日货账户两位数同比增长，但未公布具体数字。四大举措恢复增长：
1.吃鸡商业化
2.现有游戏进一步商业化
3.推出新游戏（我叫MT4）
4.游戏国际商业化（Arene of Valor，PUBG MOBILE）
个人电脑游戏收入下降5%，环比8%至129亿，同比为手机游戏转移原因，环比为淡季影响。

数字内容
收费增值服务注册账户同比增加30%至1.54亿，主要受视频订购服务增长推动。视频订阅用户同比增长121%至7400万，独家内容视频《扶摇》、《创造101》拿下分类收视第一，腾讯的IP储备和引流、制作能力有所体现。
小视频微视创新、小视频播放增长有所提及，未有数据，即为未来可能的增长点，但短期未达到实质的市场战略地位。

网络广告
网络广告收入同比39%环比32%增长。
媒体广告收入同比16%环比43%增长。主要收益内容组合广告赞助，旺季带动视频广告收入增长，但新闻广告收入同比环比均有下降，原因为商业化减少及广告系统改造所致。
社交及其他广告收入同比增长55%环比27%，增长点主要为微信朋友圈资源增多，小程序新增广告资源等。
得益于媒体、微信进一步广告商业化，广告收入依旧保持增长态势，但新闻广告下降显示市场地位下降（头条）

其他
其他业务同比81%及环比10%增长，由支付、金融服务、云服务贡献。
支付月活账户超过8亿，日均成交量同比上升40%，线下商业支付同比增长280%，显示腾讯对于支付场景的线上线下深耕，但存款准备金未来提升至100%将对业务收入产生重大影响。
云服务持续布局，收入同比翻倍，增大金融、智慧零售及市政等关键领域的渗透力度，并加快向线下行业扩张。但在云市场无论场景、规模、技术仍处于基础状态。

三.财报解析
2018年腾讯半年报问题较多，也反映在股价上呈现不断下降趋势。
1.营收最大头游戏由于客观审批收紧问题，主观游戏市场吃鸡无法变现，导致收入增长不及预期，且未来一段周期看衰。反映在财报显示增值服务占比由65%下降至57%。腾讯的应对策略是积极跟进，并突出海外市场的亮点，但还是难掩根本问题的所在。
2.本次财报的真正亮点在于微信支付、云服务和微信广告业务的增强，反映在财报上提升其他收入占比由17%至24%，带动社交广告业务同比增长55%。
3.从腾讯的总结来看，未来的战略产品是小程序以及短视频，小程序可以增强微信生态，同时带动微信支付、云服务的场景，对于广告业务也有一定贡献，短视频则能增强用户活跃度，在用户增长规模见顶的情况下，可以提升存量用户的运营，但由于缺乏数据，所以尚无法推断目前业务占比。