摩根士丹利及赢利模式研究
2006年3月对于国内外投资机构而言，没有人不知道摩根士丹利这家国际性投资机构，其成熟的运作体系及赢利模式成为世界资本市场上重要的影响力量。
一、公司历史
摩根财团(摩根士丹利和GP 摩根的前身)从维多利亚时代的默默创业开始，在美国乃至全球金融市场上叱咤风云200多年。摩根财团的历史几乎就是美国以至全球在摩根所处时代的金融发展史。
作为美国金融成功的丰碑，200年间，摩根财团一直屹立于美国十大财团的核心地位，而其他财团则不断进入或者被挤出十大财团之列。
在华尔街和伦敦金融区的历次大危机中，摩根财团担当美国央行的角色时间长达150年。
伴随着全球资本市场的兴盛，在1933年之后，被拆分出来的投资银行——摩根士丹利，一直被国际金融界认为是继承了摩根财团的霸主地位。
二、公司业务部门及赢利模式研究公司在亚太区主要从事投资银行业务，包括企业融资和协助客户通过发行股票和/或债券筹集资金、并购咨询及房地产金融服务；销售及买卖股票和债券；证券研究；直接投资部；私人财富管理；及资产管理。但其总体主要集中在下述一些细分领域。
1、证券业务
《股票》
摩根士丹利属下的股票销售及交易部门积极地确保股票的流动性，并向全球各地客户提供专业的分析意见。全球新股发行分销能力和在股票销售及交易方面的专业实力，为业内所公认。作为股票衍生产品市场的领导者，其不断推出创新的解决方案与专业产品，以满足客户的投资需求。
《债券》
公司的债券部(或称固定收益证券部)在每日易手数十亿美元计的24小时国际债券市场上，扮演着不可或缺的角色。在瞬息万变的债市中，全球产品组为客户设计、构建和执行各种组合策略以实现他们的投资目标。此外，摩根士丹利也提供利率和货币掉期以及其他衍生产品的交易服务。
《外汇》
公司庞大的全球投资者客户群体已使摩根士丹利成功跻身世界一流的外汇交易商行列。通过分布全球的6个外汇交易中心，公司为客户提供24小时不间断的服务，包括主要和新兴市场货币的即期、远期、期权和期货交易。
《股票金融服务》
摩根士丹利向管理部分最成功的大型对冲基金的资金经理，提供专业的全球产品和服务。公司作为代表对冲基金的所有执行经纪人的一级经纪商，提供综合、融资、清算和每日交易报告的服务。
《商品交易》
摩根士丹利为全球能源和金属市场的主要参与商，为客户提供石油、天然气、电力、基本金属和稀有金属的实际商品交易及相关衍生产品交易服务。自1982年以来，在为客户创建风险管理战略方面，一直处于领先地位。
《投资银行》
在与公司企业、机构和各国政府携手合作的基础上，摩根士丹利投资银行家为客户的融资需求提供最佳的解决方案。摩根士丹利银行家与客户分享具有针对性的行业、地区和产品专业知识；成功地为最具挑战性的发行设计和执行创新的融资方案，从而进一步巩固了摩根士丹利在全球市场的领先地位。
《企业咨询服务》
摩根士丹利向世界各地客户提供全方位的策略和金融活动咨询服务。顾问专家专门协助客户在股票和债券市场融资，并就合并、收购和重组向客户提供意见。房地产金融、证券化产品和在公开市场融资是摩根士丹利的专长。
《证券包销》
客户的股票及/或债券发行由摩根士丹利全球资本市场部负责构思、组织和销售。我们也参与包销公开上市或私募配售的高收益债券和市政府债券发行，并利用先进的证券化发行技术把债务和其他金融资产转换成证券。
《机构性企业营销》
专业的机构性企业营销团队与企业携手合作，为企业联系机构投资者，并协助机构投资者联系企业。机构性企业营销充份利用摩根士丹利过去几十年在全球资本市场累积的经验、洞察力和已建立的关系网络。凭借强大的后援实力，通过举办各类型论坛、包括财务路演、投资者考察团、午餐会和会议等，其团队致力于把企业客户的现有和潜在股东联系起来，提供具增值效益的投资者关系服务。
《房地产金融》
摩根士丹利房地产(Morgan Stanley Realty)向全球房地产公司和投资者提供一系列领域广泛的融资、咨询和投资服务。其对房地产行业长久以来的无间断支持，在华尔街无出其右。办事处遍及全球各地的摩根士丹利房地产由三个环球综合业务单位组成，专注负责公司房地产业务的不同领域：投资银行、直接投资和证券化产品。服务领域广泛，向客户提供客观的专业意见并凭其无人能及的创新发行结构实力，协助客户进入全球资金市场集资，从而成功实现客户的企业融资和投资的目标。摩根士丹利房地产投资银行部开发、发展和保持与全球房地产客户的业务关系。该部门在各类房地产资本市场、上市及非上市股票、有抵押债务、无抵押债务、及可转换投资产品市场上均为市场领导者。富有创意和丰富的咨询经验涵盖各交易范畴，包括筹资、合并、收购、重组、组合/资产出售和资本重组。
2、投资管理业务
《私人财富管理》
摩根士丹利私人财富管理部是一支专门为拥有高资产净值的个人、家庭及控制巨额可投资资产的信托基金提供理财建议和投资管理解决方案的咨询顾问团队。私人财富管理专家向客户们提供设计精密、度身定制的财务解决方案，并让他们也能享受到一般只提供给大公司、金融机构和政府的摩根士丹利的资源。
《直接投资部》
摩根士丹利直接投资部负责对经营性企业做长期的投资业务，现管理大约共100亿美元的资金。这笔资金来自于摩根士丹利、公司员工及其它机构与个人投资者。自80年代中期至今在全世界范围内已投资了100多家公司。公司的投资理念是对业绩优秀的企业做长期的投资。通常不参与公司的日常管理，而是通过董事会层面与管理层充分沟通配合，并有效地利用摩根士丹利在全球的资源及金融专识以帮助所投资的公司长期稳定发展。摩根士丹利早在80年代中期就已进入中国，并于1993年开始在中国进行长期直接投资业务。迄今，已在中国对多家成功的企业进行了投资，并为它们的发展提供了多方面的协助。在国内的投资企业包括平安保险、南孚电池、蒙牛乳业、恒安国际、永乐家电等多家行业龙头企业。这些企业都是在国内乃至全球同行业中业绩最优秀的佼佼者。
《机构投资管理》
主要提供种类齐全的美国和全球债券、股票以及不同资产类别的基金以供机构投资者选择，并为他们特别设计资产配置策略以满足其多元化的投资需求。
3、研究部业务
《股票》
摩根士丹利股票研究团队在行业最杰出表现评选中一直名列前茅。该团队分析经济形势、市场、行业和公司数据，以提高客户全球投资组合的回报并协助公司企业制定战略方针。
《债券》
全球债券(或称固定收益证券)研究团队通过对投资级和非投资级债务、衍生产品、商业按揭及有抵押证券进行的定量和定性分析，协助客户抓住机遇，实现投资回报的最大化。
4、MSCI
摩根士丹利资本国际公司(MSCI)是向投资者提供全球指数及与基准相关产品和服务的世界领先供应商。摩根士丹利是MSCI的控股股东，全球投资管理集团The Capital Group companies, Inc.则是其少数股东。MSCI总部设于纽约，并于日内瓦、伦敦、香港、东京、新加坡、悉尼、法兰克福、米兰、巴黎、普林斯顿和旧金山设有办事处。尽管MSCI是摩根士丹利的关联公司，其指数和基准相关的运作却是完全独立的。
从对摩根士丹利进行研究笔者发现，其上述证券、投行、投资管理、资产管理和MSCI等各领域均实现了突出的发展。比如在香港证券市场，2005年６月，其直接投资部运作的蒙牛乳业在香港联交所上市，之后摩根士丹利等机构三次套现总金额高达２６．１２５亿港元，摩根士丹利等国际投资机构的投入产出比近５５０％。而对平安保险、南孚电池、恒安国际、永乐家电等多家行业龙头企业的投资与套现均非常成功。这些企业都是在国内乃至全球同行业中业绩非常优秀的佼佼者。在中国A股市场，由摩根士坦利直接投资部控股的“ＭＳ亚洲投资”2005年12月２９日在宣布，该公司已就购买内地大型水泥企业安徽海螺水泥有限公司股份事宜，与其母公司安徽海螺集团有限公司签署正式协议。据了解，由摩根士丹利直接投资部牵头的，包括世界银行旗下的国际金融公司在内的投资团体，将向安徽海螺集团有限公司购买安徽海螺水泥有限公司１４．３％的股份。安徽海螺水泥股份有限公司是内地大型水泥生产企业，也是世界排名前列的水泥生产企业，是华东及华南沿海地区高标号水泥的主要供应商。截至２００５年第三季度，安徽海螺水泥有限公司实现销量超过３８００万吨，较上年同期增长５６％。海螺水泥(600585)控股股东安徽海螺集团拟将其持有的海螺水泥13200万股和4800万股国有法人股，分别转让给战略投资者摩根士丹利MS和国际金融公司IFC。而从二级市场投资信息显示：2005年二季度摩根士坦利清仓撤出中兴通讯，调仓或增仓进入的厦门钨业、600438通威股份等品种在今后的行情中跑赢大盘。
另据《证券时报》2006年3月13日报道：摩根士丹利的房地产部门已经成功为Morgan Stanley Real Estate Fund（MSREF）V完成42亿美元的资金募集，投资者来自北美、欧洲、亚洲、非洲以及澳洲，包括大型的退休基金公司、捐赠基金和信託基金，以及个人投资者。今后几年中，该基金将主要在日本、亚太和欧洲地区买入多元化的资产组合。据悉，该基金将会投资于各种类别的房地产组合、上市或私有的房地产运营公司，以及直接房地产资产和房地产开发项目。基金已经将50%的资金投入到了这些类型的投资，主要集中在日本、中国和西欧。
总体来看，摩根士丹利的业务涵盖面非常之广，从大型龙头公司股票的发行与上市承销，到世界各国大型跨国公司的并购及战略投资，二级市场的直接投资等领域均显示其极佳的业务面及赢利点，业务领域涉及保险、证券、基金、房地产、石油等诸多市场，笔者认为，其优秀的人员组成及实战运作经验为摩根士丹利的发展奠定了坚实的基础，未来摩根士丹利仍将在世界资本市场的大潮中破浪而行。
一、公司历史
摩根财团(摩根士丹利和GP 摩根的前身)从维多利亚时代的默默创业开始，在美国乃至全球金融市场上叱咤风云200多年。摩根财团的历史几乎就是美国以至全球在摩根所处时代的金融发展史。
作为美国金融成功的丰碑，200年间，摩根财团一直屹立于美国十大财团的核心地位，而其他财团则不断进入或者被挤出十大财团之列。
在华尔街和伦敦金融区的历次大危机中，摩根财团担当美国央行的角色时间长达150年。
伴随着全球资本市场的兴盛，在1933年之后，被拆分出来的投资银行——摩根士丹利，一直被国际金融界认为是继承了摩根财团的霸主地位。
二、公司业务部门及赢利模式研究公司在亚太区主要从事投资银行业务，包括企业融资和协助客户通过发行股票和/或债券筹集资金、并购咨询及房地产金融服务；销售及买卖股票和债券；证券研究；直接投资部；私人财富管理；及资产管理。但其总体主要集中在下述一些细分领域。
1、证券业务
《股票》
摩根士丹利属下的股票销售及交易部门积极地确保股票的流动性，并向全球各地客户提供专业的分析意见。全球新股发行分销能力和在股票销售及交易方面的专业实力，为业内所公认。作为股票衍生产品市场的领导者，其不断推出创新的解决方案与专业产品，以满足客户的投资需求。
《债券》
公司的债券部(或称固定收益证券部)在每日易手数十亿美元计的24小时国际债券市场上，扮演着不可或缺的角色。在瞬息万变的债市中，全球产品组为客户设计、构建和执行各种组合策略以实现他们的投资目标。此外，摩根士丹利也提供利率和货币掉期以及其他衍生产品的交易服务。
《外汇》
公司庞大的全球投资者客户群体已使摩根士丹利成功跻身世界一流的外汇交易商行列。通过分布全球的6个外汇交易中心，公司为客户提供24小时不间断的服务，包括主要和新兴市场货币的即期、远期、期权和期货交易。
《股票金融服务》
摩根士丹利向管理部分最成功的大型对冲基金的资金经理，提供专业的全球产品和服务。公司作为代表对冲基金的所有执行经纪人的一级经纪商，提供综合、融资、清算和每日交易报告的服务。
《商品交易》
摩根士丹利为全球能源和金属市场的主要参与商，为客户提供石油、天然气、电力、基本金属和稀有金属的实际商品交易及相关衍生产品交易服务。自1982年以来，在为客户创建风险管理战略方面，一直处于领先地位。
《投资银行》
在与公司企业、机构和各国政府携手合作的基础上，摩根士丹利投资银行家为客户的融资需求提供最佳的解决方案。摩根士丹利银行家与客户分享具有针对性的行业、地区和产品专业知识；成功地为最具挑战性的发行设计和执行创新的融资方案，从而进一步巩固了摩根士丹利在全球市场的领先地位。
《企业咨询服务》
摩根士丹利向世界各地客户提供全方位的策略和金融活动咨询服务。顾问专家专门协助客户在股票和债券市场融资，并就合并、收购和重组向客户提供意见。房地产金融、证券化产品和在公开市场融资是摩根士丹利的专长。
《证券包销》
客户的股票及/或债券发行由摩根士丹利全球资本市场部负责构思、组织和销售。我们也参与包销公开上市或私募配售的高收益债券和市政府债券发行，并利用先进的证券化发行技术把债务和其他金融资产转换成证券。
《机构性企业营销》
专业的机构性企业营销团队与企业携手合作，为企业联系机构投资者，并协助机构投资者联系企业。机构性企业营销充份利用摩根士丹利过去几十年在全球资本市场累积的经验、洞察力和已建立的关系网络。凭借强大的后援实力，通过举办各类型论坛、包括财务路演、投资者考察团、午餐会和会议等，其团队致力于把企业客户的现有和潜在股东联系起来，提供具增值效益的投资者关系服务。
《房地产金融》
摩根士丹利房地产(Morgan Stanley Realty)向全球房地产公司和投资者提供一系列领域广泛的融资、咨询和投资服务。其对房地产行业长久以来的无间断支持，在华尔街无出其右。办事处遍及全球各地的摩根士丹利房地产由三个环球综合业务单位组成，专注负责公司房地产业务的不同领域：投资银行、直接投资和证券化产品。服务领域广泛，向客户提供客观的专业意见并凭其无人能及的创新发行结构实力，协助客户进入全球资金市场集资，从而成功实现客户的企业融资和投资的目标。摩根士丹利房地产投资银行部开发、发展和保持与全球房地产客户的业务关系。该部门在各类房地产资本市场、上市及非上市股票、有抵押债务、无抵押债务、及可转换投资产品市场上均为市场领导者。富有创意和丰富的咨询经验涵盖各交易范畴，包括筹资、合并、收购、重组、组合/资产出售和资本重组。
2、投资管理业务
《私人财富管理》
摩根士丹利私人财富管理部是一支专门为拥有高资产净值的个人、家庭及控制巨额可投资资产的信托基金提供理财建议和投资管理解决方案的咨询顾问团队。私人财富管理专家向客户们提供设计精密、度身定制的财务解决方案，并让他们也能享受到一般只提供给大公司、金融机构和政府的摩根士丹利的资源。
《直接投资部》
摩根士丹利直接投资部负责对经营性企业做长期的投资业务，现管理大约共100亿美元的资金。这笔资金来自于摩根士丹利、公司员工及其它机构与个人投资者。自80年代中期至今在全世界范围内已投资了100多家公司。公司的投资理念是对业绩优秀的企业做长期的投资。通常不参与公司的日常管理，而是通过董事会层面与管理层充分沟通配合，并有效地利用摩根士丹利在全球的资源及金融专识以帮助所投资的公司长期稳定发展。摩根士丹利早在80年代中期就已进入中国，并于1993年开始在中国进行长期直接投资业务。迄今，已在中国对多家成功的企业进行了投资，并为它们的发展提供了多方面的协助。在国内的投资企业包括平安保险、南孚电池、蒙牛乳业、恒安国际、永乐家电等多家行业龙头企业。这些企业都是在国内乃至全球同行业中业绩最优秀的佼佼者。
《机构投资管理》
主要提供种类齐全的美国和全球债券、股票以及不同资产类别的基金以供机构投资者选择，并为他们特别设计资产配置策略以满足其多元化的投资需求。
3、研究部业务
《股票》
摩根士丹利股票研究团队在行业最杰出表现评选中一直名列前茅。该团队分析经济形势、市场、行业和公司数据，以提高客户全球投资组合的回报并协助公司企业制定战略方针。
《债券》
全球债券(或称固定收益证券)研究团队通过对投资级和非投资级债务、衍生产品、商业按揭及有抵押证券进行的定量和定性分析，协助客户抓住机遇，实现投资回报的最大化。
4、MSCI
摩根士丹利资本国际公司(MSCI)是向投资者提供全球指数及与基准相关产品和服务的世界领先供应商。摩根士丹利是MSCI的控股股东，全球投资管理集团The Capital Group companies, Inc.则是其少数股东。MSCI总部设于纽约，并于日内瓦、伦敦、香港、东京、新加坡、悉尼、法兰克福、米兰、巴黎、普林斯顿和旧金山设有办事处。尽管MSCI是摩根士丹利的关联公司，其指数和基准相关的运作却是完全独立的。
从对摩根士丹利进行研究笔者发现，其上述证券、投行、投资管理、资产管理和MSCI等各领域均实现了突出的发展。比如在香港证券市场，2005年６月，其直接投资部运作的蒙牛乳业在香港联交所上市，之后摩根士丹利等机构三次套现总金额高达２６．１２５亿港元，摩根士丹利等国际投资机构的投入产出比近５５０％。而对平安保险、南孚电池、恒安国际、永乐家电等多家行业龙头企业的投资与套现均非常成功。这些企业都是在国内乃至全球同行业中业绩非常优秀的佼佼者。在中国A股市场，由摩根士坦利直接投资部控股的“ＭＳ亚洲投资”2005年12月２９日在宣布，该公司已就购买内地大型水泥企业安徽海螺水泥有限公司股份事宜，与其母公司安徽海螺集团有限公司签署正式协议。据了解，由摩根士丹利直接投资部牵头的，包括世界银行旗下的国际金融公司在内的投资团体，将向安徽海螺集团有限公司购买安徽海螺水泥有限公司１４．３％的股份。安徽海螺水泥股份有限公司是内地大型水泥生产企业，也是世界排名前列的水泥生产企业，是华东及华南沿海地区高标号水泥的主要供应商。截至２００５年第三季度，安徽海螺水泥有限公司实现销量超过３８００万吨，较上年同期增长５６％。海螺水泥(600585)控股股东安徽海螺集团拟将其持有的海螺水泥13200万股和4800万股国有法人股，分别转让给战略投资者摩根士丹利MS和国际金融公司IFC。而从二级市场投资信息显示：2005年二季度摩根士坦利清仓撤出中兴通讯，调仓或增仓进入的厦门钨业、600438通威股份等品种在今后的行情中跑赢大盘。
另据《证券时报》2006年3月13日报道：摩根士丹利的房地产部门已经成功为Morgan Stanley Real Estate Fund（MSREF）V完成42亿美元的资金募集，投资者来自北美、欧洲、亚洲、非洲以及澳洲，包括大型的退休基金公司、捐赠基金和信託基金，以及个人投资者。今后几年中，该基金将主要在日本、亚太和欧洲地区买入多元化的资产组合。据悉，该基金将会投资于各种类别的房地产组合、上市或私有的房地产运营公司，以及直接房地产资产和房地产开发项目。基金已经将50%的资金投入到了这些类型的投资，主要集中在日本、中国和西欧。
总体来看，摩根士丹利的业务涵盖面非常之广，从大型龙头公司股票的发行与上市承销，到世界各国大型跨国公司的并购及战略投资，二级市场的直接投资等领域均显示其极佳的业务面及赢利点，业务领域涉及保险、证券、基金、房地产、石油等诸多市场，笔者认为，其优秀的人员组成及实战运作经验为摩根士丹利的发展奠定了坚实的基础，未来摩根士丹利仍将在世界资本市场的大潮中破浪而行。