第十五课：财报中关于“盈利能力”的学习——毛利率

五大关键数字力思维导图：

五大关键数字力思维导图

一.概念

前两周我们学习了第一和第二部分，分别是“现金流量”和“经营能力”，今天开始我们学习第三部分“盈利能力”，大白话来说：这是不是一门能赚钱的好生意？

判断公司的盈利能力主要看以下6个指标：C1毛利率，C2营业利润率，C3经营安全边际率，C4净利率，C5股东报酬率（ROE），C6每股盈利（EPS）。它们在财报中的位置分别在“利润表”和“资产负债表”中提现：

6大指标在财报中的位置

这六个指标，对于判断公司“盈利能力”的权重如下：

6大指标的权重

下面我们开始第一个“毛利率”指标的学习。

二.公式

毛利率=毛利/营业收入，就是毛利在营业收入中的占比。

毛利率公式

分子毛利计算公式为：毛利=营业收入-营业成本

三.实例计算

绝世美女“贵州茅台”的毛利率总是让人惊叹，我们一起来算算2016年贵州茅台的毛利率。

分子：营业收入和营业成本都在利润表中，2016年的数据是：

营业收入=388.62亿元；营业成本=34.10亿元；毛利=388.62亿元-34.10亿元=354.52亿元

贵州茅台2016年营业收入和营业成本

因此，其2016年毛利率=354.52/388.61=91.2%，与财报说基本一致，90%以上的毛利率，太惊人了。

财报说数据

注：这里和财报说产生细微差别的原因是国内外的税和利息的计算方法不同导致的。

国内的“营业总收入”包括主营业务收入、其他业务收入、营业外收入和投资收益。我们在计算毛利率的时候用“营业收入”和“营业成本”。

四.毛利率指标分析

毛利率没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称“暴利行业”，毛利率底的行业不计其数，这就像金字塔模型，上层的总是少数，下层的不计其数。

比如餐饮行业，由于其费用高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。大家一起看一下“全聚德”5年的毛利率基本都在56%~60%之间。

全聚德近5年的毛利率

又比如“互联网行业”的“东方财富”，毛利也高的吓人。

东方财富近5年毛利率

相对来说，传统行业毛利率比较低，比如“建筑行业”的“中国建筑”、“中国中冶”，毛利率基本都在10%左右。

中国建筑近5年毛利率

中国中冶近5年毛利率

所以看财报的时候一定要注意，收集行业数据，培养自己的行业数据感觉。

下面说说毛利率的特征：

1）特征1：

毛利率越高代表这真是一门好生意！

毛利率越低代表这真是一门艰难的生意！

若果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投！

MJ老师建议，不要投任何连续三年毛利率都是负值的公司！

2）特征2：

如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，这样毛利率就会慢慢下降。

3）特征3：

毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

因此，看毛利率要5年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年。

总结“毛利率”这个指标想告诉我们两件事：

1.这是不是一门赚钱的好生意？

2.看5年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？

五.同行对比

酿酒行业毛利率对比

没有比较就没有伤害，贵州茅台5年的平均毛利率达到了惊人的92.4%，真是一门好生意。

同时，5年可以保持90%以上的毛利率，说明它有长期稳定的获利能力，遥遥领先同行业。

六.延伸阅读

推荐MJ老师在其公众号“超级数字力”上关于“毛利率”的文章，里面有很多案例分析。