熊市钱笈统计利与配对交

转 熊市挣钱秘笈——统计套利与配对交易

一、前言

　　2009年8月4日，上证指数反弹到3478点以后，开始了长达4年之久的大熊市，在这轮漫漫下跌的行情里，不论是机构，还是普通散户，都损失惨重。很多人都在探索无论是牛市还是在熊市中都能稳定盈利的策略和方法。

　　股指期货、融资融券业务的推出，是中国资本市场上的一件大事，作为刚刚起步的中国金融衍生品市场，第一次有了做空机制和工具，将双向市场交易变为可能，使得投资者有了更多的交易策略和赢利方式。在单边市的背景下，由于缺乏做空机制，股价要么反应过度，要么反应不足，股市容易暴涨暴跌。机构投资者缺乏风险管理工具，盈利模式单一。股指期货、融资融券推出之后，这种格局将得以改观，各种套利模式将逐步盛行。本文将从相对价值策略和股票市场中性策略的概念出发，探讨如何利用融资融券进行统计套利，以实现稳定的超额收益。

二、相对价值策略、股票市场中性策略简介

　　在介绍统计套利之前，先简单介绍相对价值策略和股票市场中性策略。

1、 相对价值策略

　　相对价值策略利用相关投资品种之间的定价误差获利，常见的相对价值策略包括股票市场中性、可转换套利和固定收益套利。相对价值策略不做市场的方向性选择交易，因而不随着市场的波动而起落，风险能够得到较好的控制。

1） 股票市场中性策略

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