作者：胡秋雯
近日，云南省属国企云天化集团的孙公司——新三板挂牌企业常州市宏发纵横新材料科技股份有限公司，发布了《关于终止上市辅导的提示性公告》。
公告显示，2016年“宏发新材”聘请了天风证券作为其IPO的辅导机构，并于同年4月8日向中国证监会江苏监管局报送了辅导备案登记材料并获受理。
但时隔三年后，“宏发新材”称其因战略发展需要，于今年7月24日与天风证券解除了《辅导协议》。根据江苏证监局的相关要求，“宏发新材”因超期未报送阶段性辅导工作备案报告，江苏证监局已自动将其这次辅导视为终止。
从纺织厂到新材料公司
“宏发新材”历史可以追溯到2003年设立的宏发纵横染整厂。该厂由自然人谈良春及其子女谈昆伦、谈灵芝共同出资设立，主营产品为织布、纺织品等印染加工品。
该厂2006年改制为有限责任公司，2007年更名为“常州市宏发纵横新材料科技有限公司”，主营产品从纺织、印染品转变为玻璃纤维多轴向增强材料。2010年，宏发新材进行股改。
此后，该公司又进行了多轮增资扩股及股权转让。2013年，云南省属国企云天化集团控股子公司重庆国际复合材料有限公司以3.2亿收购了谈昆伦等4名股东所持“宏发新材”53%的股权，并增持到60%，成为其控股股东。
截至目前，“宏发新材”的股东分别为重庆国际复合材料有限公司（60%）、谈昆伦（34.22%）、谈灵芝（5.78%），原大股东谈氏家族仍合计持有40%股份。重庆国际总经理李红宾兼任其董事长，谈昆伦担任总经理。
重庆国际前身是1971年成立的重庆玻璃纤维厂，是我国三大玻纤生产基地之一，1999年被云天化集团收购（持股95.88%），为“宏发新材”的上游原材料主要供应商。近三年，重庆国际占“宏发新材”年平均采购金额的80%以上，可以说既是大股东又是第一大供应商。
中国最大的风机材料制造商之一
“宏发新材”位于江苏省常州高新区。该公司自称是国内领先的高性能纤维增强材料制造企业之一，主营业务为玻璃纤维多轴向增强材料的研发、生产和销售。该业务占宏发新材主营收入的比重达97%。
玻璃纤维多轴向增强材料，是由合成树脂和玻璃纤维复合制作而成的新型材料，广泛应用于风力发电、复合材料船艇、体育用品、航空航天、汽车及轨道交通和管道等行业。其中，风电机组的风电叶片、机舱罩和导流罩等多种部件都会使用多轴向增强材料。行业数据显示，玻纤多轴向增强材料占风机叶片制造业总消费量90%。
风电机组对玻纤多轴向增强材料的功能和性能要求较高，生产商必须严格按照国际或国家标准，并通过相关资格认证。“宏发新材”称其经过十余年的科技攻关，目前其产品质量已达到国际先进水平并已获得了英国国际劳埃德（LR）、德国劳氏（GL）的产品认证，其中LR是玻纤多轴向增强材料企业产品可靠性和安全性的标志，也是企业能取得下游客户认可的关键。
玻纤多轴向增强材料具有较高的技术壁垒和品牌壁垒，其市场集中度较高。根据中国建筑材料工业规划研究院2011年出具的《玻璃纤维多轴向增强材料产业分析报告》，我国玻纤多轴向增强材料主要生产企业共有10家左右，其中宏发新材、天常股份、OCV（常州）、恒石纤维4家公司的国内市场占有率超过70%，而“宏发新材”在中国风力发电叶片市场占有率约30％。在工信部2017年发布的第一批“制造业单项冠军培育企业”名单中，“宏发新材”榜上有名。
随着风电的普及，“宏发新材”的业绩和利润呈逐年提高的趋势。2016-2018年，“宏发新材”的营业收入分别为8亿元、10亿元、11亿元，归母净利润分别为6500万元、6700万元、8400万元。
与天常股份相撕相杀
资本市场上从来不缺厮杀大戏。2017年11月，“宏发新材”在上海金融中心陆家嘴召开新闻发布会，列举了“虚假披露、利益输送、业绩造假”三大罪证，公开举报同样位于江苏常州的竞争对手江苏天常复合材料股份有限公司。
“天常股份”主营业务也是玻璃纤维增强材料的研发、生产和销售。从数据对比来看，“宏发新材”的市场份额要略高于天常股份，业绩似乎也略胜一筹。
2016年，“宏发新材”实现营收7.8亿，归母净利润达6300万，其产品在风机叶片材料领域的市场份额为30%；而“天常股份”实现营收4.8亿，归母净利润3700万，其产品在风机叶片材料领域的市场份额为19%。
上市是拓宽融资渠道，实现知名度提升的重要手段。2017年11月，“宏发新材”仍处于上市辅导之际，而“天常股份”已获得证监会IPO批文。如果“天常股份”抢先登陆创业板，则意味着“宏发新材”的优势不在，业绩有可能会被“天常股份”反超。
“天常股份”在其招股说明书中，利用大量数据与“宏发新材”进行对标，想证明其业绩优于“宏发新材”。
“宏发新材”也称，在深度研究过天常股份的招股说明书后，发现“天常股份”的营业收入、扣非净利润等指标明显低于自己，但销售毛利率却常年高于自己，称其“设备关联交易价格不公允造成毛利润虚高”“2017年全年财务预测不符合行业和公司实际情况”。
“宏发新材”所指的关联企业——江苏润源控股集团有限公司，执行董事兼总经理为王占洪，同时也是“天常股份”的第二大股东，持有“天常股份” 20%的股权。
招股书披露，“天常股份”对其2017年的净利润进行预测，其全年净利润将会增长1.25%-9.33%。“宏发新材”认为根据2017年风电行业的实际情况，“天常股份”很难达到其承诺水平。
除此之外，“宏发新材”直指“天常股份”招股说明书存在“产能利用率和净利润数据存在矛盾”等诸多问题。
“宏发新材”的新闻发布会起到了作用。2017年11月4日，“天常股份”发布《关于暂缓首次公开发行股票发行工作公告》，称因出现媒体质疑事项，出于保护投资者权益的考虑，决定暂缓后续发行工作。这场撕逼大战才告一段落。
主动终止上市辅导
“宏发新材”于2015年挂牌新三板，但这4年并没有开展任何股权融资。其最大的愿望可能是上市后融资，2016年4月，“宏发新材”向证监会江苏监管局提交了IPO辅导备案登记材料。
“宏发新材”的各项财务指标较为亮眼，IPO成功的概率不小。其2018年扣非净利润为0.8亿元，同比增长29%；年末净资产为6.6亿元，同比增长14.5%
但意外的是，今年7月24日，“宏发新材”却突然宣布解除其与天风证券的辅导协议，终止上市辅导。“宏发新材”称是战略需要。
近年，“宏发新材”大股东的控股公司——云天化集团一直在优化其战略规划，明确表示要将该集团的两大核心产业（肥料、玻璃纤维及复合材料）做精做细做到极致，并快速形成双轮驱动的发展格局，成为中国“肥料及现代农业、玻璃纤维及复合材料”的双龙头企业。
目前，云天化集团旗下已拥上市公司——云南云天化股份有限公司，该公司主营业务为以磷产业为核心的综合性化工企业，主要生产磷肥、氮肥等化肥产品。这是其龙头之一。
云天化集团的另一个龙头，是重庆国际复合材料。该公司是全球六大玻璃纤维的供应商之一，一直有上市打算。如果其能够IPO成功，作为重庆国际并表企业，“宏发新材”似乎也没有必要独立上市。
从“宏发新材”的业务来看，其业务比较单一且高度依赖风电行业。目前，新能源领域的补贴逐渐退坡，光伏发电领域计划2020年实现平价上网，风电领域最终也将实现平价上网，国家补贴取消或减少，那么将直接影响“宏发新材”及上下游企业。
对于这次“宏发新材”主动终止上市辅导，具体原因我们也无从查证。但上市就意味着需要承担更大的责任和监督。“宏发新材”真的准备好了吗？