十分钟看懂财务报表‖07财务指标分析之营运能力和总体分析

管理层能力分析

管理层能力，也被称为“营运能力”。管理层能力的主要观察指标包括应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周装率。这几个指标都带有“周转率”三个字，通俗理解，观察管理层营运能力的高低，主要就是看他们在一个固定周期里，对企业资源的利用次数。

应收账款周转率＝营业收入÷平均应收账款

平均应收账款＝(期初应收账款总额+期末应收账款总额)÷2

这个比率越高，说明应收账款在一个年度里转化为现金的次数越多，每次拖欠的应收账款回收速度更快。但是如果应收账款周转率太高，说明销售条件比较严格，也存在因此失去部分客户的可能。因此，这个指标适合与该公司的历史数据对比观察，看营业收入增长的同时，应收账款周转率是否下降了。应收账款周转率下降，意味着营业收入的增长，有放松销售政策的因素。反之，营业收入的增长，伴随着应收账款周转率的稳定或提高，意味着营业收入的增长是可靠的、值得信赖的。

存货周转率＝营业成本+存货平均余额

存货平均余额＝(期初存货总额+期末存货总额)÷2

存货周转率反映公司的存货利用情况。一般来说，存货周转率越高，存货占用的资金越少。但存货周转率太高，意味着公司产品可能会出现供应脱节，导致市场无货的情况，从而影响企业营业收入的实现。因此，存货周转率的数值，要根据具体企业情况，以满足市场需求的情况下，保持最小库存量为至高境界。需要注意，存货可能贬值的企业和存货不会贬值的企业，存货周转率数据可能会有天壤之别。

固定资产周转率＝营业收入÷固定资产净值

固定资产周转率，是衡量厂房和机器设备等固定资产使用效率的比率。它反映的是企业属于“轻资产企业”还是“重资产企业”。

总资产周转率＝营业收入÷平均总资产

总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重

要指标。总资产周转率越大，证明同样数量的资产，产生更多的销售收入;或者同样的销售收入，占用更少的企业资源。总资产周转率越大，反映企业管理层资产运用能力越强。

总体分析

对企业财务的总体分析常用的是杜邦分析体系。几乎每本有关财务分析的书籍都会谈到杜邦分析体系。这套体系由美国杜邦公司开创，通过对净资产收益率计算公式的分解，寻找和挖掘驱动利润的关键因素，是一套高效的财务工具。

在这种情况下，美国杜邦公司开创性地提出了一种全新的思路

将净资产收益率＝净利润÷净资产，演化为

净资产收益率=净利润/销售收入*销售收入/平均总资产*平均总资产/净资产

这是小学乘除混合计算。后面的算式，通过约分将还原成“净利润÷净资产”。这个分解，将企业投入资本获取净利润的途径，拆成了三部分:产品净利润率(净利润÷销售收入)、总资产周转率(销售收入÷平均总资产)和杠杆系数(平均总资产÷净资产)。

“茅台模式”“沃尔玛模式”和“银行模式”。这三种模式，就是杜邦分析体系展示的企业提升净资产收益率的途径。一家企业盈利，必然源于产品净利润率的提升总资产周转率的提高或者放大杠杆动更多资源。

通过杜邦体系对财务数据的拆解，分析企业究竟是依高利率的产量或服务(茅台模式)，还是依企业管理层的营运能力(沃尔玛模式)，或者是因为公司使用了足够大的杠杆(银行模式)，然后结合对企业的认识，关注净利润率变化趋势、周转率的改善或恶化可能、杠杆的成本及风险，就能分清企业的优势和劣势。而后，你可以站在企业管理者的角度思考，发现净资产收益率高或低的原因，以及发生改变途径。