聚赢盘前攻略
2018年1 月16日 星期二
总部投资顾问团队
【投资导读】
★今日头条
1、十二部门发文保障化肥生产 龙头企业产销或提升
发改委网站15日显示，发改委等十二部门联合下发《关于做好2018年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知》，提出要全力保障化肥生产、加强运输和信贷支持、做好淡季储备调控等。通知还提出，允许污染物达标排放的化肥、煤炭生产企业正常开工生产，切实提高化肥生产供应量。为进一步发挥化肥淡季商业储备的调节作用，国家将追加安排550万吨化肥淡储任务（2年有效）。
点评：当前受多种因素影响，部分地区化肥生产供应偏紧，价格上涨较快。通知提出切实提高化肥生产供应量，龙头企业有望受益于产销量的增长，以及排放标准提高带来的集中度提升。
2、供应持续紧缺 玻纤产品有望量价齐升
据卓创资讯监测，近期玻纤系列产品供应持续紧缺。无碱玻纤方面，无碱2400tex缠绕纱货源紧缺，其他型号库存均处低位。价格继开年首周上调后，部分企业上周继续调高200-300元/吨，无碱2400tex缠绕纱最新5200-5400元/吨。中碱玻纤方面，山东玻纤目前仅有格赛博一条在产，货源供应持续紧缺，中碱300tex以上直接纱主流报价6300元/吨左右。
点评：业内认为，年环保督查严导格致不合规玻纤小厂陆续关停，叠加上游原料、燃料价格上涨以及部分池窑企业陆续停工，导致玻纤系列产品供应持续紧缺，库存维持低位。需求方面，一季度为PCB行业补库存重要时点，对玻纤纱等产品的消费需求十分旺盛。加之国内汽车、电子等领域景气度的回升，对玻纤需求支撑较强。在供需格局不断改善背景下，玻纤产品有望量价齐升，行业有望进一步回暖。
【市场资讯】
★每日资讯
1、新股信息
○科顺股份：申购代码：300737，发行价9.95元，申购上限4.55万股，主营建筑防水材料。
2、市场信息
○国务院：为促进深圳经济特区一体化发展，结合特区建设发展面临的新形势新使命新任务，同意撤销深圳经济特区管理线。
○国土资源部：我国将研究制定权属不变、符合规划条件下，非房地产企业依法取得使用权的土地作为住宅用地的办法，深化利用农村集体经营性建设用地建设租赁住房试点，推动建立多主体供应、多渠道保障租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。政府将不再是居住用地唯一提供者。将探索宅基地所有权、资格权、使用权“三权分置”，落实宅基地集体所有权，保障宅基地农户资格权，适度放活宅基地使用权。
○国资委：2018年进一步推动重点领域混改试点，探索优先股、特殊管理股制度。
○发改委等12部门：联合下发关于做好2018年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知。
○外交部：中央财经领导小组办公室主任、发改委副主任刘鹤1月22日至25日将出席世界经济论坛2018年年会。
○人民日报：近期，国家部委陆续召开年度工作会议，对2018年工作作出部署。加快新旧动能转换，培育发展新动能，对推动经济结构转型升级有重要意义。在很多部委2018年的工作规划中，都有支持培育新动能的相关举措。
○经济参考报：“居民购房高杠杆”将成调控重点，业内预计今年房贷或保持“量缩价涨”态势。
○民航局：与长三角三省一市签署战略协议。
○上海：召开高规格会议，对推进新一轮城市总规作动员部署。市委书记李强强调，要全面增强城市核心功能，加快建设国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心“五个中心”，对外要能配置全球资源，对内要辐射带动区域经济发展。
○央行：深度贫困地区符合条件企业IPO即报即审、审过即发。
○媒体：近日，市场盛传原油期货将于1月18日上线，上海期货交易所（下称上期所）权威人士告诉财新记者上述传言不实，1月18日是此前内部讨论时建议的时间，但是目前看这个时间还不成熟，可能要等到3月份，具体推出时间还需跟证监会再讨论。
○央视财经：公安部、最高检、最高法、工信部、央行等部门宣布，将采取联合治理模式，携手更多的政府部门和企业，提高打击网络黑色产业链力度，共同构建“网络安全共同体”。
【晨会纪要】
1、中信证券
【交运（航空机场）准点促需求回流，价改助推盈利基础。2017年底淡季不淡显示需求韧性，及新设执行后准点率大幅改善带动高质旅客回流；优质干线票价放开叠加新政调控下供需紧平衡和竞争格局的趋稳，核心市场航线量价弹性有望进一步扩大，航空中长期盈利基础持续改善。
【合盛硅业（603260）】募投加码硅基新材料业务，具备完整产业链的硅行业龙头。合盛硅业受益于硅化工行业触底反弹，未来业绩有确定性空间。且公司全产业协同效应明显，具有良好成本把控和竞争优势。在传统业务稳定上行的同时，公司布局的硅基新材料业务将为公司带来持续的利润增长储备。首次覆盖给予“买入”评级。
【国祯环保（300388）】三重动力助推驶入快车道完善版图升级综合服务商。预计2017~2019年业绩分别为0.62/1.02/1.48元，当前股价对应P/E分别为36/22/15倍。核心看点：市政污水运营业务快速增长；工业水稀缺标的；PPP在手订单丰富。给予公司2018年30倍目标P/E，对应目标价为30.7元，首次给予公司“买入”评级。
周一两市全面下跌，上证综指收盘跌0.54%报3410.49点；深成指跌1.35%报11307.46点；创业板跌2.97%报1732.62点，成交量小幅放大。股指震荡回调，个股纷纷下探，短线风险已现。预计股指整体向上趋势不变，但短线下探支撑位还需持续，3350点附近或能震荡企稳。个股操作上，继续保持少量仓位，多看少动，等待低位再进场。
【研报推荐】
1、国泰君安：海螺水泥（600585.SH）：打消不确定性，新年望再登新平台业绩上修大超预期，提升目标价至46.2元，维持增持评级。公司公告预计2017年度实现归母净利同比增加59.7～76.8亿元人民币，增幅70%～90%；预告时点和幅度超预期，上调2017-19年EPS至3.03、3.85、4.31元（+0.28/0.58/0.64），参考可比公司12xPE估值，上调目标价至46.2元（+9.96），维持增持评级。涨价得到业绩确认，打消市场疑虑。本次全年业绩预告区间比三季报明显提升，由此确认了2017Q4超预期的涨价打消市场疑虑，由此2017年全年归母利润区间为145亿~162.1亿，测算靠近上限；估算4季度销量约8300万吨，创历史最高单季度发货水平，量价齐升带来业绩超预期；淡季不淡显弹性，一季报仍有望大幅提升。考虑到当前东部大部分地区处于历史极低库存且春节期间错峰停产长于往年，判断Q1进入淡季价格波动或明显好于往年，淡季不淡概率增强，测算18Q1有较大概率业绩增速再上台阶，因此2018年盈利曲线或进一步上修；市场对需求稳定性仍较悲观，排污证和环保税影响将扩散，景气度可持续性或好与以往。2018年排污证、环保税的征收将进一步淘汰落后和高成本产能，因此变量在需求端，补库、棚改、新农村以及基建复工推动下有望继续平稳，市场对需求悲观预期有望修正可持续性好于以往，并且海螺等盈利能力强环保标准高的水泥资产或估值溢价；
2、国泰君安：天齐锂业（002466.SZ）：配股完成，锂业巨头再启航
配股顺利实施，维持增持评级。公司顺利完成配股，募投项目稳步推进加速扩张电池级氢氧化锂产能，未来有望依托资源禀赋夯实固体锂资源龙头地位。考虑配股摊薄，维持2017-19年EPS1.97/2.28/3.34元，维持目标价71.62元，对应2019年PE21x。配股募集资金实现扩产。本次天齐锂业配股认购总金额16.3亿元，主要用于推进澳大利亚年产2.4万吨电池级氢氧化锂项目建设。截至2017年4月21日，项目已经投入3.9亿元，未来公司将依托自有现金流和配股资金加速扩产，预计2018年底开始矿石试车，10个月后产能利用率上行至80%。考虑到Talison较高的锂辉石品位和天齐锂业锂盐加工能力，公司龙头地位有望进一步夯实且保持有竞争力的生产成本。扩产稳步推进。公司于2017年6月开始研究的二期2.4万吨/年氢氧化锂项目审议通过，拟自筹3.28亿澳元投资建设，预计2019年底竣工试生产。届时公司将先后建成一期氢氧化锂（2018年10月竣工）、泰利森锂辉石扩产项目（总产能折合18万吨/年碳酸锂，2019年竣工）和二期项目；以及规划的遂宁碳酸锂项目。公司总产能将达到约8.5万吨/年（碳酸锂当量）。催化剂：新能源汽车销量超预期；
3、国泰君安：伊利股份（600887.SH）：行业高景气度最大受益者，单寡头地位逐渐明朗
投资建议：维持公司2017-18EPS预测1.07、1.33元，参考可比公司：给予2018年30倍PE，维持目标价40元，增持。低线城市消费量上升、高线城市消费升级，行业高景气度下公司受益最为明显。2017年行业增速同比升3pct、达6%，旺季甚至出现基础白奶缺货现象，需求回暖明显。其中低线城市受益经济回暖，消费量显著提升；高线城市消费升级推进，产品结构加速上移。公司作为龙头同时受益低线消费回暖、高线消费升级：织网计划推进下公司渠道继下沉、渗透率提升，受益低线回暖最为明显；较竞争对手公司拥有更强品牌力、产品力，预计2017年来安慕希增速达30%，金典增速近20%，畅轻增速亦达双位数，产品结构加速上移。高线、低线市场同步推进，目前公司市占率同比升2pct、达34.7%，受益行业高景气度最明显。预计2018公司营收将双位数增长，单寡头地位逐渐明朗。供需拐点利好竞争趋缓，公司盈利能力有望提升。近年来原奶价格低位运行，受此影响，预计未来奶牛存栏量将下降、原奶价格将平稳上行，同时瓦楞纸等包材价格高涨，行业成本压力较大，叠加需求回暖，供需双拐点下中小企业价格战意愿下降，竞争有望趋缓。公司销售费用率近年保持高位，行业竞争趋缓下存1-2pct压缩空间。针对成本压力，公司可通过产品升级、减少促销等方式对冲，预计毛利率将稳中略降。费用压缩叠加毛利率相对稳定，未来公司净利率向10%靠拢。
4、国泰君安：美的集团（000333.SZ）：Q3业绩超市场预期，估值继续向明年切换
上调盈利预测，上调目标价至62.6元，建议增持：Q3业绩增速略超市场预期，符合预期，维持17年EPS预测为2.65元，因提价持续进行，预计未来盈利能力回升幅度优于预期，上调18-19年EPS预测为3.48/4.01元（原3.10/3.54元，+12%/13%），因估值切换，上调目标价至62.6元（原50元，+25%），对应2018年18倍PE，建议增持。Q3业绩增速超市场预期。2017前三季度营业总收入1870亿（+61%），归母净利150亿（+17%），毛利率25.3%（-2.6pct），净利率8.0%（-3pct）。2017Q3单季总收入625亿（+61%），其中原主业529亿（+51%），KUKA收入63亿，东芝收入约33亿，归母净利润41.9亿（+26%），扣非归母净利40.8亿（+30%），毛利率25.6%（+0.1pct），因旺季补贴安装工等活动，销售费用率提升1.4pct，最终净利率下降1.8pct至6.7%。因空调高景气度，收入继续高增长，盈利能力加速修复。2017Q3空调销售依然维持高景气度，拉动整体收入高速增长。通过提价，公司原主业内销毛利率同比明显提升，虽然KUKA和东芝利润增速略低于预期，但在原主业带动下，Q3归母净利增长26%，盈利能力加速修复。
5、国泰君安：安琪酵母（600298.SH）：红利延续，最好的时光仍在路上
投资建议：因预计2017/18榨季糖蜜成本降幅超前期预期，上调：EPS至1.05、1.44元（前次1.03、1.3元），参考可比公司估值给予2018PE29倍，上调目标价至42元（前次33元），增持，重点推荐。与众不同的认识：市场普遍认为糖价下行、糖蜜供给增加有限，公司成本红利难有空间；认为市场忽略单产提升因素，主产区糖蜜供给有望扩增15%，且糖蜜酒精需求持续下滑，即便酵母需求递增、甘蔗种植与糖蜜供给递减，未来两年糖蜜仍将过剩，公司糖蜜采购成本有望继续下行，2018净利率将超越市场14%的预期，向17%进击。糖蜜成本有望再降，2018毛利率有望增1-1.8pct。1）供给：四大产区甘蔗平均单产提升11%，外加甘蔗种植面积增5%，糖蜜供给有望增15%以上，预计2018-19年甘蔗依然延续扩产周期，糖蜜供给有望进一步扩大。2）需求：短期看环保高压下预计糖蜜酒精减产带动糖蜜需求降18万吨。长期看玉米及木薯酒精完全能替代糖蜜酒精，糖蜜需求长期承压。测算2018-21糖蜜供给过剩50万吨/年以上，价格仍有下降空间。3）糖蜜价：预计2018年公司糖蜜成本低于660元/吨，2018年酵母毛利率有望介于38%-39%，较2017年提升1-1.8pct。产能布局优化、成本下降，净利率有望继续上行。出口产能以1.5万吨转销国内推算，业绩有望增厚4000万元，带动收入1%增长。俄罗斯新厂产能利用率快速提升至80%，达产进度远超市场预期。规模效应叠加糖蜜成本下降，2018年净利率仍有望向17%进击。
6、国泰君安：青岛海尔（600690.SH）：主业持续向好，盈利能力改善可期
投资建议：公司原有白电业务竞争能力不断提升，GEA经营良好且协同价值不断提升：上调17-19年EPS预测至1.15/1.34/1.60元（原1.12/1.29/1.50元，+3%/4%/7%），相应上调目标价至19.8元（原17.83元，+11%），对应18年15XPE。业绩增长符合预期。2017前三季度营收1191.9亿（+41%），归母净利润56.8亿（+49%），毛利率29.9%（+0.8pct），净利率4.8%（+0.2pct），原有业务（不含GEA）扣非归母净利润同比增长22%。Q3单季营收416.1亿（+17%），归母净利润12.5亿（+147%），毛利率29.4%（+0.1pct），净利率3.0%（+1.6pct）。主业持续向好收入稳健增长，产品结构升级毛利率同比提升。公司前三季度原业务收入增长22%，其中白电业务收入增长26%，分产品冰箱冷柜、洗衣机、空调、厨卫收入分别增长34%/41%/61%/76%；卡萨帝高端优势持续显现，前三季度收入增长41%。冰洗优势不断扩大，冰/洗/空/热/烟机/灶具市场份额分别提升3.3/2.04/0.5/1.6/1/0.8pct。GEA前三季度营收342亿元，归母净利润18.8亿元，扣非归母净利润10.2亿元；Q3单季营收117亿元（+7.7%）。公司产品结构升级，高端市场竞争能力不断提升，原材料涨价压力下，Q3毛利率逆势同比提升0.1pct。原业务竞争力不断提升叠加全球资源整合协同效应释放，业绩具有较大弹性。内部管理改善加渠道调整后，公司原有产品优势不断释放，主力产品冰洗热份额有望进一步提升，同时公司高端化战略推进顺利，毛利率呈上行趋势，内生持续稳健增长可期。公司全球品牌布局完成，目前GEA整合符合预期，未来将在采购、生产、研发、渠道等方面持续产生协同优势，盈利能力改善可期，未来业绩具有较大弹性。
7、国泰君安：小天鹅A（000418.SZ）：Q3收入增长超预期，回款良好经营现金流转正
维持“增持”评级：维持2017-19年EPS预测2.24/2.80/3.22元，板块估值切换行情下整体估值提升，上调目标价至62元，对应2018年22xPE估值，建议增持。Q3收入增长略超预期，业绩增长符合预期。公司2017前三季度营收159.8亿（+33%），归母净利润11.4亿（+25%），毛利率25.6%（-1.2pct），净利率7.2%（-0.3pct）。Q3单季营收54.1亿（+33%），归母净利润4.1亿（+24%），毛利率25.6%（-0.3pct），净利率7.6%（-0.1pct）。产品结构优化平滑成本上涨压力，回款良好经营净现金流转正。三季度销售保持良好趋势，收入增速略超市场预期，滚筒洗衣机、干衣机以及洗干一体机等占比不断提升，内销维持高增长势头，外销由于16Q3同期高基数原因，收入增速有所回落。成本与汇率压力下，得益于公司较好的成本管控能力以及产品结构持续优化，三季度毛利率同比微降0.3pct，环比提升0.05pct。三季度资金周转良好，随着应收票据、应收账款的逐渐收回，经营净现金流转正。产品结构优化与T+3模式推动收入业绩持续稳增长。公司不断进行产品结构升级，滚筒洗衣机占比不断提升，干衣机+洗干一体机推进顺利。产品结构升级叠加新品推出加快公司收入持续增长有保证，T+3模式下公司内部运营效率与综合竞争能力保持良好水平，未来业绩增速无忧。
8、国泰君安：古井贡酒（000596.SZ）：收入稳健增长，费控加强带来盈利弹性
投资建议：因省内消费升级进程及公司费控力度优于预期，上调：EPS至2.13、2.7元（前次2.08、2.51元），参考可比公司给予2018PE30倍，上调目标价至81元（前次61.77元），维持增持。收入符合预期，净利超市场预期。Q1-3收入53.4亿、净利8亿元，增19%、37%；Q3收入16.8亿、增15%，扣非前后净利2.48亿、2.45亿，增速差异较大主因上期政府补助及投资收益基数较高。应收票据降3.2亿元，销售收现18.8亿元，季度间平滑基本与收入一致。收入稳健增长，费控力度加强。古井在省内商务、大众用酒市场地位继续稳固，预计Q1-3已完成全年任务90%，收入增速15%以上，其中预计献礼增10%、古5增20%以上、古8增40%以上；河南市场调整延续，预计双位数下滑。受益于结构优化及渠道控价加强，Q3毛利率增2pct至76%，销售费用率同比降1.9pct至33.9%；公司继续深化费控，管理费用率大降4.2pct至7.3%，净利率升4.5pct至15%。预计来年在经济企稳、消费升级加速背景下，公司收入将提速。目前公司已在省内近半市场获得绝对份额优势，其他市场基本位列前三；价位段上，120-150元领先（古5），200元价位优势明显（古8）。预计2018年在经济企稳的大背景下，大众用酒有望迎来放量，借力已有渠道深耕与品牌优势，古井有望分享更多增量。Q3费控加强给予盈利巨大弹性，期待国改进程，为公司盈利能力打来更大空间。
9、国泰君安：贵州茅台（600519.SH）：微观结构持续改善，股价后续仍存上涨动力
投资建议：目标价670元，增持。维持2017-19EPS预测17.09、22.40、：27.23元，参考可比公司估值及考虑龙头溢价，给予2018PE30倍，上调目标价至670元（前次560元），维持增持，重点推荐。与众不同认识：市场对茅台基本面预期异同不大，估值持续突破后对后续上涨动力担忧；认为预期充分下应以交易思维看待后市，目前股东账户数仍在增加、微观结构持续改善，后续上涨动力依然。股票账户数变化与季度涨跌幅T-1高度吻合，09Q1-12Q2可供本轮参考。09Q1-10Q2股东账户数从2.7万增至6.3万，机构持股从62%升至87%、平均82%，股价一路上扬；10Q3-12Q2，提价预期兑现后预期持续发酵，股东账户数从6.3万降至12Q2末的3.8万，机构比例在13Q1后降至75%以下，行情步入尾声。2016至今：微观结构改善，后续仍具上涨动力，应更多从交易角度思考股价。预期与边际思维更多已在2016年行情体现，表现为茅台业绩与估值戴维斯双击；2016年至今，茅台股东账户数从16Q1的3.8万持续上升至16Q4的5.2万至17Q2的8万，创历史新高，股价接连突破250、380、450，至今突破500，而机构持股比例平均不足80%，反映当前微观结构良好，未过分集中，后续行情上涨动力依然。后续看股东账户数为重要观察指标。催化剂：茅台提高出厂价，一批价上涨。
【组合跟踪】
1、聚赢短线宝
股票代码 股票简称 所属行业 最新收盘价（元） 调入日期 持有期收益率
600519 贵州茅台 食品饮料 774.81 2016/12/5 148.73%
600036 招商银行 银行 30.92 2017/5/22 58.70%
601668 中国建筑 建筑装饰 9.58 2018/1/8 0.00%
601899 紫金矿业 有色金属 4.72 2018/1/8 0.22%
603993 洛阳钼业 有色金属 7.77 2018/1/8 6.70%
2、聚赢价值宝
最新交易日单日涨跌-0.39%，当周回报-2.13%
股票代码 股票简称 所属行业 最新收盘价（元） 调入日期 持有期收益率
300310 宜通世纪 通信 11.47 2017/8/8 0.44%
002677 浙江美大 家用电器 17.3 2017/8/29 12.51%
002091 江苏国泰 商业贸易 9.1 2017/11/14 -12.38%
002043 兔宝宝 建筑材料 12.47 2017/12/19 3.20%
600258 首旅酒店 休闲服务 29.94 2018/1/3 10.10%
000983 西山煤电 采掘 10.43 2018/1/9 -3.32%
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