长投网股票初级课作业-分析公司的经济商誉

题目：请在中国举例出一家有深厚经济商誉的公司，量化分析，说明理由，认为他的经济商誉在哪里？试图结合上一课的护城河一起分析。

请不要举出那种显而易见的公司，比如说茅台啊，招行啊，云南白药和东阿阿胶啊等等。希望你能够找出独特的，至少不是很出名的那种公司。

�巴菲特2008年年报中指出，经济商誉：当净有形资产能产生远超过市场水平的回报率时，公司价值从逻辑上讲，远超过净有形资产，这一远超出市场回报的价值被资本化就变成了经济商誉。

从定量上分析，主要分析公司净资产收益率ROE，总资产收益率，毛利率以及三费占比等指标；

从定性上分析，要分析公司的护城河即4项指标9个要点。

根据我自己最近关注的医疗技术行业来看，从上市医疗技术行业中选取总市值排名靠前的几家公司来进行对比分析。有华大基因、乐普医疗、威高股份、鱼跃医疗、微创医疗、三诺生物、新华医疗7家公司。

一、盈利能力方面

从几家公司近几年的毛利率、净利率、ROE净资产收益率、ROA总资产收益率几个指标来看：毛利率排名前三的公司为微创医疗、乐普医疗、三诺生物，平均值分别达80.46%、73.89%、68.45%，几家公司毛利率都呈现逐年下降的趋势，说明行业竞争激烈，毛利率降低。

ROE净资产收益率排名前三的公司为威高股份、乐普医疗，三诺生物，平均值分别达25.19%、24.31%、22.13%，均较高且相差不大。

综合分析，从盈利能力上来看，我认为排名前三的公司为乐普医疗、三诺生物、威高股份。

二、运营效率方面

从几家公司近年的应收账款周转率、总资产周转率、三费占比三个指标对比来看：

应收账款周转率排名前三的公司分别为三诺生物、鱼跃医疗、乐普医疗，分别为20.41、6.29、5.31，三诺生物较其他公司相差较大，说明三诺生物具有较强的营运能力；

总资产周转率排名前三的公司分别为鱼跃医疗、新华医疗、三诺生物，分别为0.91、0.89、0.62，均小于1；

三费占比从低往高排名前三的公司分别为鱼跃医疗、新华医疗、乐普医疗，分别为15.71%、17.27%、27.24%，最高为微创医疗38.77%；

从上述三个指标对比来看，公司的营运能力排名为鱼跃医疗、乐普医疗、三诺生物。

三、财务结构方面

从几家公司近年的资产负债表、流动比、速动比三个指标对比来看：

资产负债表从低到高排名前三的公司为三诺生物、乐普医疗、鱼跃医疗，分别为11.80%、14.01%、25.23%，最高为新华医疗48.18%。资产负债表各公司均小于50%，说明各公司财务结构均较好；

流动比排名前三的公司为三诺生物、乐普医疗、微创医疗，分别为10.87、8.46，4.95，相对均较高，说明各公司偿债能力均较强；

速动比排名前三的公司为三诺生物、乐普医疗、微创医疗，分别为10.24、7.71、4.18，相对均较高，同样说明各公司偿债能力均较强。

从以上定量分析来看，我认为乐普医疗与三诺生物具有较好的经济商誉。

以下从两家公司护城河分析来看：

乐普医疗：

乐普医疗在心血管领域具有较强的竞争力，从医疗器械、医药用品以及其他方面已经布局形成一套完整的心血管产业生态链。其在品牌上有一定的影响力，同事具有一定的专利及自主创新研发能力，产品技术具有一定的技术壁垒，因此我认为乐普医疗具有一定的护城河。

三诺生物：

全球第六大血糖监测仪生产商，作为国内血糖仪普及的推动者，且与国际几大竞争对手具有一定的市场竞争力，主要是产品核心技术不够突出。虽然市场较为庞大，但竞争较为激烈，三诺生物在国内市场占有一定市场份额，但没有较高的技术壁垒，面对市场的恶劣竞争，会有一定的风险。故而认为其护城河不够。

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