价值投资的简单心法

图片发自App

最近读完了邱国鹭的《投资中最简单的事》和任俊杰的《奥马哈之雾：我们是否误读了巴菲特》。两位作者都算是价值投资在A股的实践者、成功者和布道者，凭借价值投资的理念取得了不俗的投资成果。

读完两本书之后，应该说书中体现的对价值投资的理解、投资哲学和投资方法，基本上都是相通的。价值投资理念从格雷厄姆、费雪、巴菲特和芒格等大师们一脉相承，两位作者作为价值投资的信奉者和践行者，自然也是继承了大师们的思想精髓。

拨开笼罩在价值投资理念之上的重重迷雾，个人认为价值投资最简单的心法无非以下三个词、六个字：优质、便宜、长持。能做到这几点的人，即便不能取得和投资大师们一样卓越的成绩，但是我相信还是可以在股票投资市场上取得让人满意的回报的。

下面分别剖析一下这三个词。

首先是优质，这是价值投资的基础和立足点。价值投资就是投资真正优秀、伟大的企业，以投资实业的角度来投资股票。每只股票的背后是一家实实在在的企业，股票代表的是企业的价值，切不可本末倒置。企业护城河是否宽广、是否有特许经营权、品牌价值几何、经营模式怎样、管理层是否优秀，都是考量企业价值的标准。股价短期内会有偏离公司实际价值的可能，但是最终会回归企业价值，因此优质是价值投资的基石和基础。

其次是便宜。在确定了一家企业是优质企业之后，也并不是就可以无脑买入，必须要便宜。再伟大的公司，如果在一个过高的价格买入他的股票，最终带来的回报会大打折扣。尤其是A股长期以来热炒概念和小市值股票，产生了一堆市盈率畸高的股票，如果在五六十倍甚至几百倍“市梦率”买入这些公司，即便公司持续高速发展，你的收益也会被畸高的股价吞噬掉大部分。而如果以一个便宜的价格买入优秀公司的股票，大概率你可以享受到估值修复和企业成长带来的“戴维斯双击”的丰厚回报。

最后是长持。买入一家优秀企业的股票后长期持有，一方面是为了减少摩擦成本，享受复利带来的巨大回报。另一方面是为了规避市场的非理性带来的股价波动和偏离，充分享受企业成长带来的财富增值。对于换手率居高不下的A股市场，能坚持长期持有股票，可以减少巨额的交易成本。根据测算，每年交易六次会将当年的投资回报率降低约2%，这个数字长期以来带来的投资损失将是惊人的。此外，股票市场的短期波动没有人能够预测，长期持有能够帮助你回避掉股票每天的涨跌，更多的关注企业价值的长期表现，也就是大师们常说的：“忽略锯齿，关注锯身”。再者，股票市场的非理性持续时间可能很久，如果不能做到长期持有，很可能坚持不到股价回归企业价值的时候。

要做到以上三点，虽然不难但也不容易。要确定一家企业是否优质，需要你具备一定的的经济学、商学和管理学等知识，对企业经营模式、竞争形势、行业态势有充分的理解和认识。要确定一家企业的股票是否便宜，则涉及到如何对企业进行估值，这需要你具备一定的会计学基础，看得懂财报，同样也需要认真学习估值方法，深入考察研究，付出大量的时间和精力。至于长持，则更多的考验人性和耐力，要能够做到独立思考、独立行动。长期持有甚至比寻找优质企业和估值更难，因为寻找优质企业和估值的能力都可以通过不断学习来逐步提高，而长期持有则更多的考验你的性格并且需要坚持不懈的自我修炼。

价值投资的理念其实并不复杂，但真正能够做到的人寥寥无几，因为价值投资的投资哲学需要时刻保持理性、独立和逆向思维，对于身在股票市场中的人来说，这些要求都是是违背人性的。但想要一个成功的股市投资者，就必须抛弃不切实际的幻想，摆脱追涨杀跌的心魔，时刻牢记“优质、便宜和长持”这个简单的心法，设定一个合理的投资回报率，相信你也可以做到开心投资，快乐生活。