【青石证券】港美股专家观点：恒指虽异常强势，但波幅指数有背驰现象

 短线分析

恒生指数升穿了10天平均线第30日 (以1月26日收市价计算，平均升/跌约7-12日见短线高/低点)，短期上升力量极度强势，如以10日分析升跌韵律，由上周的9升1跌转为8升2跌=[- + + + +，+ + + - +]，日子开始减少，利好讯号减少中，要留意。如加以阴阳烛分析，跟上周的7阳3阴一样，同样是7阳3阴=[- + + - +，+ + + - +]，阳烛的日子仍较多，同属利好。但以短周期计算，短线见顶机会极高。投资者亦可在恒指跌穿10天线2日后才减持货量是安全做法。

恒指波幅指数(HVIX)开始上升至17.53%，上星期五急升500点，但波幅指数竟然未有上升，还要下跌，暗示升市极有机会在33,000附近完结，原因是今次波幅指数升幅由升市带动，不是由跌市带动。现在仍然是在20%以下，暗示未来中期大市波幅不是极大，所以仍用10天平均线来预测时间较快捷，是合适的选择，未来一星期仍会有68%(一个标准差)机会波幅达±806点 (=33,154点x17.53%/(Ö52星期))。

中线分析

恒生指数升穿了50天平均线第27日(以1月26日收市价计算，平均升/跌约20-30日见短线高/低点)，现只是升幅的尾段，后市要开始小心买卖。港汇轻微下跌至7.8194外资好像在缓慢流出香港；而北水南下5天平均数由上周的41亿再升至45亿人民币，属利好现象，暗示北水买盘仍积极。

市场总成交竟能增至1,800亿以上，暗示动力仍在，属利好现象。如再分析蓝筹股成交额占总成交，郄只有1天在38%以上(44日平均数=39.3%，30%暗示大户已离场，40%暗示大户非常活跃)，开始转为利淡。而国企成份股占总成交表现不是太多，竟只有4天高于24%水平，其中一天更高达28%(44日平均数=20.4%，18%暗示大户已离场，22%暗示大户非常活跃)，属中性。

而恒生小型成份股指数成交量占总成交开始回落，大部分时间在4.5%附近，，暗示由散户买卖活跃度下降 (44日平均=4.9%, 高于6%=散户非常活跃，当散户买卖时在高位接货机会极高，后市调整机会大增)。如再参考衍生工具成交量，近日竟达26.37%(44日平均=22.71%)。如以大市总成交，现在市场是极度兴奋，现已出现极大成交，短期调整应不远。

大市整体沽空没有继续增大，只在9.0%至10.8%附近徘徊 (44日平均数是9.65%)，而盈富基金沽空占本身成交有60%以上的情况有4日，其中一天更高达78%，暗示大户看淡买跌的步处增多，暗示市场下调压力开始增大。

用过往5日数据来分析恒指期货及国指期货的[未平仓合约净数]，没有明显的变化，暗示市场未有见顶迹象。

再看期权分析，所有月份的恒指认购期权成交量5天平均数由之前46%微升45%，暗示大户对恒生指数没有方向；而国企认购期权成交量5天平均数维持低位37%（44%以下是看淡，50%以上看好），属利淡，暗示大户对恒指及国指后市方向严重分歧。

创52周新高的股票数目由在上星期的10天平均数的78%回升至83%，暗示大市炒卖气氛非常热烈，以全港股票上升比例10天平均数由49%微升至50%，总体上升力量开始减弱，未来市场升势有机转势。

    ​合并分析恒生指数，国企指数，恒生综合中型股指数及恒生综合小型股指数四幅图表，四图齐升，如细心观察，恒生综合小型股指数及恒生综合中型股指数已出现过调整，大市非常接近调整阶段，属利淡。

综合以上分析，在数据偏好与偏淡共存期间，投资者应以50%持货及50%持现金为上。当股票出现赚钱的情况，要分段沽货，但不要买入长期偏弱的股票，只可买入横行或有中期升势但已调整的股票。

股票观察            ：中州证券 (1375.HK)

原因                    ：OBV开始向好，股价回升在50天线以上。

考虑买入价位    ：$3.80附近

考虑持货时间    ：3个月

目标沽出价位    ：$4.20

目标潜在回报    ：10.52%

考虑止蚀价位    ：$3.60

* 10天线买卖规则1.恒生指数收市价连续两日升/跌穿10天平均线，短期走势会继续升/跌7-12个交易日才会找到高/低位。

** 50天线买卖规则1. 恒生指数收市价连续三日升/跌穿50天平均线，中期走势会继续升/跌20-30个交易日才会找到高/低位。买卖规则2.连续三日升/跌穿50天平均线，中期走势会继续升/跌离50天线约5%至10%找到高/低位。

***如以上指标看好／看淡矛盾地出现，笔者建议投资者要严紧跟随10天线的买卖规则*(适用于短线投资者)及50天线的买卖规则**(适用于中线投资者)。

美股分析

以1年图来分析中期走势，标准普尔500指数持续破顶上升，长期市宽（%股票在200天线之上）明显跟股市升势方向一致。而中期市宽（%股票在50天线之上）亦能持续维持在高位，美股短期内回调机会不大，建议投资者可以用50%金额投资美股及持有50%现金作防守之用。

作者简介：

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龙飞云 Charles，青石证券特邀投顾老师

香港券行董事，资深港美股分析员，拥有超过20年资本市场实战经验，对港美股市场有深刻解读。