青石国际港美股专家观点 | 港股慢火煎牛市

道指和标普500指数上周五再创收市新高，较弱势的纳斯特综合指数距离历史高位亦只相差10点。美股造好，联储局主席耶伦上周在国会听证会一番「感言」功不可没，耶伦以通胀仍然徘徊低谷为由（最新消费物价指数按年只升1.6%），提出未来加息空间不会很多，亦不希望缩表过程扰乱市场，令资产价格随即闻歌起舞。标指、道指齐创新高之余，金价、油价也自低位大幅反弹，带动相关股份借机大幅反弹。市场预期联储局往后将不能太「鹰」，股市岂有不升之理？

兑一篮子六种主要货币的美元指数跌至 10 个月最低点。从 1 月 3 日的高位计算，跌幅高达 8.8%。近日多了两个共和党参议员，宣布他们反对共和党修订的医疗保健法案，对立法是一个严重的打击。如果这项条例草案不被通过，减税政策就没有足够金钱。川普的财政政策将会实施困难。与其相反的是，欧元区、 英国和加拿大的中央银行最近已经暗示他们可以调整其政策，而加拿大银行上周自 2010 年以来第一次提高利率。欧洲央行预计在周四审查搁置保持其买债政策，而很多投资者都藉此去预测九月政策的去留。

港股方面, 恒指于五月初向上突破大三角型, 现在行走突破之后的大单边市, 近一星期更上升一千三百点, 强势尽现, 大市渐渐形成一个慢火煎鱼的状况, 大市中间会出现悄微的调整, 或高位横行, 大方向都是向上, 并以二三百点慢慢上升, 低波幅慢慢形式升市, 如出现大波幅则要小心, 因为大波幅出现往往就会好淡皆杀。故此, 现时绝不适宜冲动做淡, 正好跟随以故曹Sir的投资格言「有智慧不如趁势」；值得一提的是，近年无论内地与外资均以重磅及基金股为主，选股都应以重磅佳绩为主。

至于个别股份方面，南方航空（01055）6月客运运力投入按年上升11.77%；其中，国内上扬10.39%，港澳台下降9.09%，国际上升16.3%。期内，旅客周转量按年上升14.39%；当中，国内上升13.4%，港澳台下降5.09%，国际增长17.83%。客座率为82.67%，按年上升1.9个百分点；国内、港澳台和国际分别上升2.21、3.23和1.06个百分点。货运方面，6月货运运力投入按年上升16.43%，货邮周转量按年增加19.36%；货邮载运率为57.53%，按年上升1.41个百分点。据南航在去年业绩分析指出，燃油成本占营运开支的22.4%；而燃油价格每下降10%，将导致营运开支下降23.8亿元人民币。而年初至今，布兰特原油期货价格累跌约13.6%，意味南航今年上半年应可继续受惠于燃油成本进一步下降。南航预测市盈率为9.1倍，较国航（00753）及东航（00670）分别10.7倍及9.6倍略低，估值仍属吸引。

作者介绍：

关智恒 Cyril

青石国际特邀港美股投顾老师，香港证券行资深分析员、知名智库顾问。有15年市场实战经验，对全球金融市场有深刻见解。