积极的投资组合管理（Active Portfolio Management)--投资组合的构建

介绍

   投资组合管理的目标：最大化收益的同事减少积极风险代价。
   构建投资组合输入：当前的投资组合(the current portfolio)，alphas，协方差估计（covariance estimates),交易成本估计（transactions cost estimates)和积极风险规避（a active risk aversion)。
   alphas、协方差、交易成本估计有可能都是错的，alphas经常是yy的并且带有偏见，协方差和交易成本具有噪音。我们知道这些输入是没有准确的计算，但是我们希望他们是正确的。尽管风险规避的数据是不准确的，但是大部分活跃的基金经理还是会使活跃风险规避在一定活跃风险目标水平。
   实现投资组合需要解决两个问题：

• 投资组合的数据输入（当前的投资组合，alphas，协方差估计,交易成本估计和积极风险规避）是正确的。
• 存在数据不合理和噪音输入的时候，构建投资组合的过程具有鲁棒性。
     投资组合的构建技术包括刷选（screening）、分层抽样（stratified sampling）、线性回归(linear programming)、二次回归(quadratic)
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Alphas和投资组合的构建

   基金经理在管理投资组合的时候经常会受到一些限制，得到客户的认可。

• 结构基金经理的投资组合的仓位不能太低，现金仓位受到限制。
• 控制资产担保率（restrict asset coverage),因为需要关心流动性（liquidity），自我交易等等。
  这些限制会是投资组合的盈利能力，但是这些限制是不可避免的。

   其他的基金经理在选择股票决策的时候回添加自己的限制。

• 一些基金经理要求他们的投资组合在不同的经济领域和工业部门之间是中立的。
• 一些基金经理通过限制每个股票的仓位确保赌注的分散。
• 基金经理想避免和基准组合收益相同。

   基金经理经常使用以上方法使构建的投资组合更具有鲁棒性。
就

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