2019中国最具影响力的30位投资人

在过去的一年，市场对投资人的智力和勇气都提出巨大挑战：激进的投资和充沛的资金已经成为历史，大环境中的募资和退出两项指标均继续出现下滑。投资人们都在新的经济周期中寻找自己的位置。
2019年《财富》（中文版）与清科研究中心继续合作进行“中国最具影响力的30位投资人”评选，根据候选人机构类别、管理资金、投资人所投资的企业数量、规模、企业退出回报、被投企业市值，结合投资人市场影响力等综合评选标准，最终评选出2018年以来，中国VC/PE市场最具影响力的30位投资人。
这份榜单中的投资人们，都在持续不断的挑战中挖掘有价值的公司，在投资周期的低谷中持续寻找新的增长引擎。
——本刊编辑部

以下为30位上榜人物及简介

沈南鹏

红杉资本全球执行合伙人、红杉中国创始及执行合伙人

从2018年到现在，红杉中国已经有超过20家成员企业在国内外资本市场成功实现IPO，包括药明康德、拼多多、美团点评、腾讯音乐、基石药业、斗鱼等；另外还有字节跳动、滴滴出行、大疆创新等近60家非上市公司发展成为独角兽企业。

作为“创业者背后的创业者”，沈南鹏和红杉中国致力于做企业长期的价值投资者。这种理念也贯穿在红杉中国的公益慈善事业中，从扶贫、教育到科技，沈南鹏正在构建具有持续性和系统性的公益体系。值得一提的是，沈南鹏联合发起并创立的香港X科技创业平台，激活了香港和粤港澳大湾区的创科生态圈。

红杉资本中国基金的管理资金规模如今已经超过2,000亿元，共计投资了600多家企业，目前已经有超过70家成为上市公司。

李朝晖

腾讯投资管理合伙人、并购部总经理

腾讯投资仍然是中国市场最有影响力的企业创投，李朝晖是腾讯投资并购部负责人。他在2011年加入腾讯，曾经主导了腾讯在全球游戏产业链的布局，领导团队投资收购了CJ Games、Riot、Supercell、斗鱼等顶级游戏开发商或平台。

腾讯投资并购部于2008年成立，已经累计投资超过700家企业，其中63家已经上市，122家成为市值（或价值）超10亿美元的独角兽。其中，仅2018年，腾讯投资就有美团点评、拼多多、虎牙、同程艺龙、创梦天地等16个项目完成IPO上市。

这个部门是腾讯公司的探路先锋和突击队，一方面发现市场上的新机会、提前建立认识，另一方面也是后方的防御性武器。李朝晖说：“我们的使命是探索腾讯未来的可能性，所以不会把自己限定在某一个边界里。”

张震

高榕资本创始合伙人

张震带领的高榕资本是中国VC2.0的典型代表，团队管理的美元基金和人民币基金总额折合约150亿元，在同一代VC基金管理团队中处领先位置。

从整个VC市场来看，高榕资本的业绩也是当之无愧的一线阵列：仅2018年，就有拼多多、虎牙直播、华米、蘑菇街、美团点评等多个项目完成IPO上市。其中，高榕资本是拼多多的A轮、B轮领投方，并在后续轮次中持续跟投。

张震认为，VC投资是一门艺术，同时也是一门科学。“我觉得很多投资人也有艺术家的气质，具备天生的判断力，这是一种天分。但对于更多的投资人来讲，它更是一门科学或者说学科。”

刘芹

晨兴资本创始合伙人

晨兴资本是中国最早从事早期风险投资的机构之一，创始合伙人刘芹主要关注媒体、娱乐、消费者服务、企业服务、人工智能及互联网金融领域的投资，代表案例包括YY、凤凰网、小米、UC、迅雷、虎牙、小鹏汽车、地平线机器人、agora等。

刘芹在2010年代表晨兴资本向小米投资500万美元，是小米最早的投资人，后来还参投了小米的A轮和B轮融资。到2018年小米上市时，晨兴资本持股超过17%，是小米公司的第二大股东。

刘芹认为晨兴的投资理念可以总结为三点：立大志、做大事；辨识并成为企业家的合伙人；长考、少投、精做、长期复利。

张颖

经纬中国创始管理合伙人

张颖与邵亦波、徐传升创办的经纬中国已经在中国走过10余年，在中国移动互联网的大潮中迅速发展成为早期VC领域的顶级投资机构。

过去十余年中，经纬中国团队投出了滴滴出行、饿了么、瓜子二手车、富途证券、乐信集团、陌陌、猎豹移动、猎聘、VIPKID、理想汽车、新氧、震坤行、容百锂电、星际荣耀、太美医疗等一大批优质企业。

张颖早年曾经服务于美国中经合集团，投出了分众传媒、Cardiva、爱康国宾、3G门户、傲游浏览器、图吧等代表项目。他在经纬中国十周年时说：“我觉得酷就是真实、简单，带着自己所有的想法与创始人进行正确、直接的沟通。另外就是用创新引领行业，我们要做到投资领域第一名。”

魏臻

华平投资中国区联席总裁

华平的在华投资已经25年，累计投资上百家企业，投资总额超过100亿美元。25载后，公司在中国市场的投资方式也趋于多元化，除了典型的成长型投资机会，还有控股型投资、私有化交易和平台型企业投资。

魏臻在谈到作为全球机构的在华本土化投资时表示投资有四个要点：团队、项目、LP和企业家的关系。“如果这是正方形的四个角，最中间可能是文化，当这几点都实现了本土化，公司也就实现了本土化。”

2019年6月，华平投资新一期中国基金的募集：华平中国二号基金总额45亿美元，与华平全球成长基金以1:1的出资比例共同投资中国和东南亚地区。新增资金将主要投往中国，是目前最大的专注于中国和东南亚的私募股权投资资金池之一。

倪泽望

深圳市创新投资集团董事长

2019年，中国本土投资机构深圳市创新投资集团有限公司迎来20岁生日。二十年间，他们已经累计投资七大战略性新兴产业项目1,016个，投资金额约452亿元，其中150家投资企业分别在全球16个资本市场上市，252个项目已经退出（含IPO）。

深创投成长于中国本土市场，经历了多次IPO暂停的阵痛，也经历过创业板、科创板开板的喜悦。2019年7月，科创板鸣锣开市，首批25家上市企业中有4家公司曾经获得深创投的投资。

倪泽望认为创业投资的商业本质是价值投资，价值投资不但要求投资人有独特的发现价值的眼光，而且要求投资人耐得住寂寞，能够长期坚守，做时间的朋友，真正追求企业成长所带来的回报。

肖冰

达晨财智执行合伙人、总裁

2018年资本寒冬的大环境中，达晨完成了总规模近60亿元的新资金募集。从项目IPO数据看，达晨自2018年以来有欣锐科技、宇信科技、创梦天地、康希诺、天味食品等多个项目登陆资本市场。

肖冰认为当前的市场是投资的好时机，“中国的创新和项目源并没有少，还是全世界最好的市场，我们对中国仍然很有信心。科创板出来后，人民币基金更有勇气去做投资，多了一个退出渠道，也给整个行业更多的信心。”

达晨创投成立于2000年，是中国第一批按照市场化运作设立的本土创投机构。截至目前共管理23期基金，管理基金总规模300亿元；投资企业近500家，成功退出146家，其中81家企业上市，65家企业通过企业并购或回购退出。

丁玮

中金资本总裁

丁玮是中金公司管理委员会成员、中金资本总裁、中金启元国家新兴产业创业投资引导基金董事长。

中金资本成立于2017年3月，管理的基金类型涵盖政府引导基金、存量经济改革基金、美元母基金、美元股权投资基金、人民币股权投资基金、并购基金等。

截至今年8月，中金资本通过投资基金参投1,800多个项目，覆盖人工智能、TMT、医疗消费、生态、环保等行业。中金资本直接投资以及通过投资基金进行投资的企业估值超过10亿元以上的有400多家。

丁玮介绍，中金资本的定位是构建一个统一的、开放的、强大的中金股权投资管理平台，对内实现集中资源和管理协同，对外形成开放性的平台生态。

李骁军

IDG资本合伙人

2018年，IDG资本收获哔哩哔哩、爱奇艺、小米、拼多多、美团点评等18个IPO。

回顾IDG资本的历史，这家成立于1992年的老牌机构已经在全球投资了超过800家公司，参与了中国过半独角兽公司的早期融资，迄今已经完成超过180次退出。

李骁军2004年起加入IDG资本，他认为，投资主要依赖于投资人的经验，而投资人的养成又是一个特别难的过程。这个过程包括要深入被投企业，要投过好的公司，也要通过坏公司交过学费。一般说来，没有十年很难成长为严格意义上的专业投资人。

陈浩

君联资本董事总经理、总裁

2019年股权投资行业严峻的募资环境持续，君联资本在这样的大环境下完成近百亿元的新基金募集，成为同期中国市场上募集完成的最大规模的人民币基金。

2015年及之后的三年中，君联资本曾经累计为基金出资方现金回款超过100亿元。体系化投资布局和成熟的投资策略，是君联资本新基金顺利募集的重要原因之一。

仅2019年上半年，君联资本就有6家所投企业在A股、美股等多个资本市场实现IPO，包括康龙化成、惠城环保、如涵电商、瑞幸咖啡、立华牧业、猫眼娱乐。

陈浩认为高科技企业在发展初期一般要面对三道难关，分别是技术关、市场关、管理关。“有价值的风险投资更能够在市场关与管理关为企业带来积极的帮助。”

张磊

高瓴资本创始人、董事长

高瓴资本是亚洲最大的投资机构之一，也是中国市场为数不多的长青基金之一。2018年，公司完成了新一期规模为106亿美元的资金募集，创下亚洲地区私募股权投资历史的募资之最。

高瓴资本的投资领域覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等，投资阶段横跨种子投资、风险投资、私募股权投资、上市公司投资，以及并购投资等股权投资的全部阶段。、

高瓴资本以擅长投资新经济公司著称，张磊曾经多次公开表示：“我要做企业的超长期合伙人，这是我的信念和信仰。”

张磊期待看到更多源自于科技、技术的创新，尤其是自主性、原发性科技。同时，金融要回归服务实体经济的本质，与实体经济、经济的创新发展融合在一起。

许达来

顺为资本创始合伙人、首席执行官

许达来在2011年和雷军共同创立了顺为资本，希望做成一只本土崛起的，更懂中国、更懂创业者的投资基金。在此之前，他曾经在C.V.Starr、新加坡政府直接投资公司（GIC）、美国国际集团（AIG）及德意志银行等多家知名机构担任管理职位。

过去的八年中，顺为投资了300余家公司，其中22家已经成长为独角兽企业，代表案例包括美菜、一起作业、Ninebot、智米、华米等。

2018年小米上市时，许达来执笔公开信写道，面对每一家公司的时候都会问自己：“十年后这家公司会变成什么样子，我们的世界会变成什么样子，我们能够通过今天的投资改变未来浪潮的方向，让世界变得更加美好吗？”

李曙君

挚信资本创始合伙人

李曙君曾经担任盛大的首席财务官，在盛大获得软银投资和在纳斯达克上市中起到重要作用。他鲜有公开露面，却因为豆瓣、果壳、单向街、穷游等一系列小众文艺的项目为人津津乐道。

挚信资本成立于2006年，关注领域包括TMT、消费和医疗保健，目前管理规模超过80亿美元的资金，主要出资人包括哥伦比亚大学、斯坦福大学等美国著名的大学基金、淡马锡等国际著名投资机构以及一些知名的私人投资者。

自2018年以来，挚信资本有今创集团、朴新教育、美团点评、流利说、新氧、云集等多个项目完成IPO项目。

李曙君这样介绍：“挚信资本专注投资于未来主流人群的生活方式，我们坚信未来的增长来自于有质量的产品、内容和服务。”

邝子平

启明创投创始主管合伙人

邝子平从1999年开始从事风险投资，他曾经是英特尔投资部中国区总监，2006年和加利·雷歇尔（Gary Rieschel）共同创办了启明创投。启明创投的代表项目包括小米、美团点评、泰格医药、甘李药业、旷视科技、优必选等。

作为一家创办于中国的风险投资机构，启明创投抓住了消费互联网、信息技术及医疗健康产业蓬勃发展的红利，陪伴300多家初创期、成长期的企业走向卓越。

邝子平认为，整个科技的革命必将会带来新的颠覆性的消费革命。不同领域的融合，有助于寻找、判断由于跨界而产生的新的事物。今天，将技术元素与消费互联网紧密结合，能够找到未被发现的投资方向和投资机会。

邓锋

北极光创投创始人、董事总经理

邓锋曾经在20世纪90年代末创办网络安全公司网屏（Net Screen），四年后公司在纳斯达克IPO上市。2005年，邓锋回国创办北极光创投，长期专注投资早期、科技创新型优秀企业，代表案例包括APUS、中科创达、美团网、华大基因、海洋音乐、燃石医学等。

北极光创投的主要投资领域包括TMT、医疗健康和先进技术，约80%的项目都是在A轮和之前阶段投资，团队目前管理着5只美元基金和5只人民币基金，管理资产总规模超过300亿元。

邓锋认为做早期投资最需要的是前瞻思维，“我们希望既看到聚光灯之下的东西，也要看到聚光灯以外的东西。”

曹毅

源码资本创始合伙人

坚持底层思考和深度研究驱动投资的源码资本，在“三横九纵”的投资地图中逐步展开了“互联网+”、“智能+”、“全球+”三大力量主线驱动下的近150家企业投资，涵盖了媒体内容、消费服务、产业企业、金融、零售、车与房、教育医疗等大类行业。

2019年4月，这家仅有五年历史的新锐投资机构完成规模为5.7亿美元的新一期基金募集，覆盖早中期新经济投资。至此，源码资本管理的资金规模已经达到15亿美元，人民币35亿元。

曹毅表示，源码团队每天的不懈努力就是寻找、投资并助力服务最优秀的新经济企业。他的团队希望在背后默默支持每一位坚韧敢为的创业者，共同推动商业变革，让这些发生，为社会创造持久真实宏大的价值。

龙宇

BAI创始及管理合伙人

龙宇在中国作为电视主持人开始了她的职业生涯，后来作为制作人制作了多部受到高度评价的、获奖众多的电视广播节目。

她于2005年在纽约加入国际传媒、教育、服务巨头贝塔斯曼集团，于2008年发起成立了贝塔斯曼亚洲投资基金（BAI）。BAI的理念是坚持精品路线，寻找早期到成长期的市场领先者，目前的资金管理规模超过30亿美元。

龙宇认为投资是一门小众群体专业的手艺活，她要坚持做大工业时代的手工艺人，踏踏实实地去筛选，做投后管理。“BAI一以贯之的思路，就是实事求是、解决问题，我们认为解决痛点比提升体验的项目更好。”

虞锋

云锋基金联合创始人、主席

云锋基金成立于2010年年初，由阿里巴巴创始人马云、聚众传媒创始人虞锋联合一批成功企业家共同组建。除了投入资金外，他们会把创业经验与企业分享，在发展战略、组织管理、品牌建设等方面帮助企业更好发展。

云锋基金主要涉足互联网、人工智能、医疗、大文娱、金融、物流与消费等领域，2018年以来有药明康德、小米集团、宁德时代、地素时尚等多个项目完成IPO上市。

虞锋曾经担任聚众传媒创始人、主席，分众传媒控股有限公司董事局联席主席，他认为做投资的人需要有眼光和协调性，投资本来就没有绝对的对和错。而做企业要想持续成功，需要偏执狂那样的人，就是要坚定地相信自己。

吴亦兵

淡马锡中国区联席总裁

总部位于新加坡的淡马锡已经进入中国市场15年，投资组合横跨金融、地产、交通、医药、机械、纺织服装、IT等多个传统与新兴行业。截至2019年3月31日，在华投资组合的净值约为4,030亿元，在淡马锡的总体投资规模中占比26%，与其在新加坡的投资规模并列首位。

除了直接投资业务，淡马锡也是中国股权投资市场的重要出资方。吴亦兵表示对中国经济的中长期走势保持乐观，也会继续在中国进行长期投资。他认为，如果说10年前的投资主题是量的提升，那么现在的投资主题是追求质的提升。

符绩勋

GGV纪源资本管理合伙人

符绩勋是中国VC行业的“并购推手”，优酷土豆、去哪儿携程、蘑菇街美丽说、滴滴快的、运满满货车帮等交易中都有他的身影。

GGV纪源资本在2000年成立并同时启动在中国和美国两个市场的投资，目前的投资地区已经拓展到东南亚、南亚和南美地区。截至2019年4月，GGV纪源资本投资的超300家公司中有60家独角兽公司，35家公司已经成功上市。

符绩勋在风险投资领域从业超过20年，他认为并购只是结果和手段，最根本的是投资有价值的公司。“我比较看重时势，势是一种事物发展的趋势，由当下的体察和未来的判断铸成，基于对当下态势的把握下决定做法，并快速执行。”

严力

钟鼎资本创始合伙人、总裁

凭借德邦、G7、优速、卡行天下、福佑卡车、货车帮等一众案例，将钟鼎创投在VC行业的标签与“物流”紧密联系到一起。钟鼎创投不仅用10年的时间成为了物流投资之王，也用卓越的业绩证明了中国市场行业专业基金的可行性。

钟鼎资本成立于2010年，定位是专注“以供应链为核心能力提升产业效率”的生态型基金，聚焦的投资领域包括物流、供应链、零售&品牌、数据科技等。

严力认为中国已经进入了存量时代，存量时代注重效率、注重体验，客户满意成为非常重要的核心考量。而在存量时代，三个要素将成为驱动全要素生产效率提升的主要力量：第一个要素是科技，第二个要素是制度与组织模式的提升，第三个是企业家精神。

黎辉

大钲资本董事长、首席执行官

近年来有一批在大型国际PE机构历练多年、深谙中国本土市场的投资人走上了独立创业的道路，黎辉即是其中的一位，他给大钲资本的定位是“投资驱动变革”。

黎辉认为中国企业在新常态下面临着前所未有的挑战和新诉求，因此大钲资本非常重视投前投后对被投项目运营能力的关注和支持：“我们的团队既有全球私募股权投资管理公司的最佳实践，又深谙本土企业运营，能够为面对挑战和机遇的中国企业提供量身定制的解决方案。”

成立仅两年多的大钲资本目前管理着超过20亿美元和60亿元的投资基金。2019年5月，大钲资本的首个投资项目瑞幸咖啡在纳斯达克挂牌交易，创下了2019年最大的中国企业赴美IPO交易。

宓群

光速中国创始合伙人

2019年1月，光速中国宣布完成5.6亿美元的新基金募集。这是团队自2011年独立运作以来规模最大的一期基金，也是光速中国首次设立精选基金。

宓群曾经担任谷歌公司大中华区投资并购总监，负责谷歌公司在大中华以及亚洲其他地区的公司并购和战略投资。2008年，他创建了美国光速创业投资基金（美国光速）的中国办公室。

如今的光速中国主要围绕消费互联网、“互联网+”、硬科技和企业服务三大主题进行投资，宓群表示，光速中国的使命是帮助中国新一代的创业者成为有社会影响力的行业领袖，与他们携手创建世界领先的伟大公司。

朱啸虎

金沙江创业投资基金董事总经理

朱啸虎是早期投资领域的“独角兽猎手”，是饿了么、滴滴打车、小红书、映客、ofo、荔枝微课等一批高成长项目的早期投资人。
金沙江在行业、赛道、项目、团队的选择上秉持“3S”理论：Significant、Scalable和Sustainable。Significant是大市场，一般要每年的产值在1,000亿元以上；Scalable指可扩张，项目要能够实现非线性的扩张；Sustainable是指可防守，有足够的壁垒以阻止潜在的竞争。
朱啸虎认为早期风险投资是需要一些浪漫主义精神，需要能够看到市场未来可能的演化延伸。他认为中国风险投资行业未来10年的机会在企业服务领域，“互联网在逐渐深入人们的生活后，要开始更多赋能传统行业进行转型升级、提高效率，其中会有很多机会。”

刘二海

愉悦资本创始及执行合伙人

愉悦资本成立于2015年，在同期的VC2.0创业潮中是典型的老兵新征。仅仅四年后，愉悦资本的投资组合中，就有瑞幸咖啡于2019年5月在纳斯达克上市；蔚来汽车于2018年9月在纽交所上市；摩拜单车于2018年4月完成并购。
此外，愉悦资本还投资了途虎养车、蛋壳公寓、径卫视觉、十荟团、好租、梦想加、小猪短租、MAX户外及镁伽机器人等一系列潜力巨大、快速成长的优秀创业企业。
刘二海坚信新基础设施的发展必将为中国带来系统性的创业及投资机会。他表示，公司专注于科技创新及巨型行业转型升级，坚持“面向根据地”的投资策略，通过与企业家建立起高度互信的关系，协助优秀企业与企业家健康、快速成长。

甘剑平

渶策资本创始合伙人

甘剑平是投资圈的知名“狙击手”，在消费和科技领域有较高的影响力，投出了美图、大众点评、携程、哔哩哔哩、知乎等诸多知名项目。仅2018年，他就有哔哩哔哩、蘑菇街、美团点评等项目登陆资本市场。

2019年，甘剑平离开供职13年的启明创投，创立渶策资本（INCE Capital）并完成了3.5亿美元新资本募集。新基金将投资于早期阶段的消费相关类在华科技公司。

甘剑平曾经总结过投资的“三步法则”：首先，一直在寻找企业家精神；其次，在合适时机出手寻找优秀项目；第三，看清产业链、价值链，帮助行业整合。

厉伟

松禾资本创始合伙人

2019年7月科创板开市，松禾资本的被投企业在25家首批挂牌企业中占有4席。松禾资本成立于2007年，投资团队组建于2000年，是中国第一批本土创投机构之一。

在过去的10余年中，松禾团队一直长期致力于投资生物医药、新能源新材料、先进制造、人工智能等领域的硬科技项目，是华大基因、柔宇科技、光启科学、光峰光电、摩方材料、烯湾科技、矩阵新材料等明星企业的天使投资人。

松禾资本的投资哲学是“克制欲望、不熟不做”，专注于在技术创新型企业中精选标的。厉伟认为创业者是有情怀的梦想家，只有心怀梦想才能够忍受创业的孤独，到达别人很难企及的高度。

阎焱

赛富首席合伙人

阎焱是中国VC行业的拓荒人，从20世纪90年代开始作为风险投资人支持中国创业者征程，投出赛富目前管理着总规模近60亿元及40亿美元的投资基金。投资领域主要涵盖消费类的产品及服务、科技行业、传媒业、通信行业、金融服务、医疗、旅游业及制造业。2019年7月的科创板首批25家上市公司中，赛富的被投项目光峰科技和乐鑫科技同时在列。

阎焱认为创业者只有具备诚实、良知、自信、独立思考、耐得住寂寞和孤独等品质，企业才能做大、才能走长。

纪纲

蚂蚁金服集团副总裁

纪纲作为蚂蚁金服集团副总裁，负责蚂蚁金服的投资事务。他这样形容蚂蚁金服的投资生态：不是一个太阳周围有很多行星，而是一个生态的体系，让每个企业找到自己的位置。

过往信息表示，蚂蚁金服到2018年年底完成了超过230亿元的对外投资，累计投资140个项目。

作为蚂蚁金服战略投资业务的负责人，纪纲把团队定义为公司的探索者和执行者：“最好的状态是成为先锋部队，我们可以沿着方向先出发，把水源地等先找到，通过投资的方式把它占领下来，确保大部队稳定的朝着战略方向前进，这是对我们作用的定义。”

以下为完整榜单列表

股权投资市场募资、

投资双下滑，新挑战袭来

文 / 清科研究中心

2019年上半年，受宏观经济金融环境以及监管政策影响，我国股权投资市场募资难问题依然未见好转。

清科研究中心近期发布的数据显示，截至2019上半年，中国股权投资市场管理基金总规模已超过10万亿元，但募资有所下滑，新募基金数为1,190只，共募集5,729.56亿元，募资规模同比下降19.4%； 投资市场也持续降温，机构普遍出手谨慎，投资金额为2,610.91亿元，同比下降58.5%，涉及3,592起投资案例，同比下降39.1%； 受市场环境影响，退出案例数继续下跌至831笔，同比下降33.6%，被投企业IPO案例增至471笔，但回报倍数却走低。

可见，伴随着国内外经济形势转变与相关政策的出台落地，我国股权投资市场募、投、退均呈现出新变化。

募资低位运行，头部集中效应中愈发明显

2019年上半年，国民经济延续了稳中有进的发展态势，但受外部不确定因素与国内发展不平衡不充分的影响，经济面临新的下行压力。 同时，受宏观经济金融环境以及监管政策影响，我国股权投资市场募资难问题依然未见好转，上半年新募基金数、总金额均呈下降趋势。 2019上半年共有1,190只基金完成募集，同比下降47.2%，新募5,729.56亿元，同比下降19.4%。 其中，本季度早期市场新募金额32.63亿元，同比大降68.7%； VC市场新募金额为893.27亿元，同比下降49.6%； PE市场新募集金额为4,803.66亿元，同比降幅8.2%，主要是由于近700亿元的基建及地产类基金完成募资。 从平均募资金额看，在募资难的背景下，本季度我国股权投资市场平均募资额为4.96亿元，同比上升33.8%，资金进一步向头部机构和国有机构集中。 根据清科旗下私募通数据统计，2019上半年股权投资市场募资完成规模最高的十只基金共计募资1,365.78亿元，较去年同期上升10.8%。

国资与外资成为目前股权投资市场主要金主

在2019上半年的股权投资市场大额募资中，主要金主为国资与外资。 以募集金额前十的基金为例，其中7只人民币基金中有5只明确包含国资背景的LP大额出资，该5只基金募集总额达到716.73亿元。 可以发现，在《资管新规》等文件对通过银行理财等资管产品进入股权投资市场的民营资本渠道进行限制之后，股权投资市场对国有资本与外资的依赖度有所提升。 另外，上半年募资金额前十的基金中，3只美元基金募资总额498.55亿元，尽管中美之间的贸易摩擦悬而未决，但中国市场对外资的吸引力依然强劲，头部机构持续获得外资LP认可。

投资金额下降，轮次阶段后移

在募资端收紧、二级市场表现疲软以及多个独角兽项目上市破发的大背景下，机构投资愈发谨慎，投资活跃度和投资金额均大幅下降。 据私募通数据统计，2019上半年，中国股权投资市场投资案例数为3,592起，投资金额为2,610.91亿元，分别同比下降39.1%和58.5%。 同时，平均投资额下降至0.94亿元，同比下跌25.4%，主要原因是超大额投资事件明显减少，项目估值略有回调。 上半年早期/VC/PE三个市场中，早期投资机构由于募资压力最大，项目平均持有期较长，出手更加谨慎，投资案例数下降最多； PE市场则由于缺少大额投资事件，投资金额降幅最大。 早期、VC和PE市场上半年的平均投资金额分别为1,047.7万元、5,106.05万元和1.82亿元。 上半年值得关注的大额投资案例主要有车好多、京东健康、地平线机器人、理想汽车、蛋壳公寓等。

除投资数量下降之外，机构避险情绪明显，投资轮次偏好有所后移。 2019上半年，我国股权投资市场A轮及之前的投资案例数与投资金额分别占总量的60.9%和25.4%，占比相比去年同期分别下降3.9和10.2个百分点。 经济下行压力带来的不确定性导致投资机构避险情绪明显，更倾向于布局盈利模式清晰的中后期成熟企业。

科创领域投资活跃，生物医药受关注

目前，我国经济正在由高速增长转为高质量发展阶段，供给侧结构性改革是该阶段的重要举措，全国范围内的产业升级成为政策导向，而科技创新则是成功关键。 2019上半年，我国股权投资市场科创领域布局持续加深。 受人工智能概念推动，IT继续保持第一，共发生888起投资事件； 受港股上市政策利好、行业逆周期特性以及AI概念加持，生物科技/医疗健康行业获得了较多关注，位居第三； 随着贸易摩擦暴露出国产芯片行业的短版，电子及光电行业受到重视，上半年投资案例数跃居第四； 与产业转型升级相关的机械制造、半导体等行业的活跃度亦有上升。

根据清科研究中心近期调研，人工智能、医疗健康、高端装备制造和大数据&企业服务成为投资机构未来一年最为关注的投资行业。 对于项目估值，机构普遍认为人工智能存在高估情况，但仍将其作为最值得关注的行业。

总退出案例数大幅下降，VC市场降幅明显

清科旗下私募通统计显示，2019上半年，中国股权投资市场退出案例数为831笔，同比下降39.6%。 其中，早期市场退出案例数下降41%，VC下降44%，PE下降36.8%，VC市场退出案例数降幅最大。 从退出结构来看，早期机构主要退出方式为股权转让，VC和PE则以被投企业IPO为主要方式。

2019上半年，中国企业境内外IPO数量达到125家，同比上升16.8%； 募资总规模1,297.98亿元，同比下降14%。 境内、外上市企业分别为60家和65家，募资金额分别为622.92亿元和675.06亿元，呈现旗鼓相当的局面。 其中，VC/PE支持的IPO上市数量70家，共计融资704.91亿元。 上半年VC/PE的IPO渗透率为56%，基本与历史水平持平。

港股新政利好生物医药类IPO，但市场整体IPO回报水平走低

2019上半年，被投企业IPO案例数达到471笔，同比上升35%，共涉及70家上市企业，同比上升9.4%。 退出市场整体降温而被投企业IPO数量逆势上升的主要原因是2018年香港证券交易所新政（接受同股不同权企业和允许尚未盈利的生物科技公司来港上市）红利释放，同时，生物技术/医疗健康也成为本季度被投企业IPO数量最多的行业，共计78笔。 值得注意的是，按照上市企业20日股价计算，2019上半年被投企业IPO的上市账面回报倍数持续走低，国内经济转型攻坚以及中美贸易摩擦或将影响企业二级市场估值，进而影响股权投资机构的退出回报。

科创板首批企业开始交易，注册制长期利好股权投资

2019年7月22日，科创板正式开板。 截至8月31日，已有28家企业在科创板挂牌交易，另外尚有1家处于申购阶段、12家已提交注册、46家已问询、2家已受理待问询。 科创板开板当日，首批25家企业的收盘价相对发行价涨幅均超过60%，总市值超过5,000亿元。

科创板与注册制的落地，或将缓解VC/PE退出压力，利好股权投资市场。 开板首周，各企业的走势良好，其背后的股权投资机构也将优先享受科创板上市红利。

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