机构决战年终行情
【上证报记者 赵明超】
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在大盘走出强劲的三连阳走势之后，证监会宣布IPO重新启动，28家暂缓发行的公司将在年内发行，同时新股发行制度也将予以完善。在机构投资者看来，资本市场服务实体经济、实现直接融资功能是二级市场的基本职能，此时新股发行重新启动恰逢其时且意在长远。IPO重启并不足以改变市场运行方向，而完善新股发行制度重启新股发行，对市场无论在中长期还是短期，都会带来积极影响。
从机构投资者的布局看，在三季度的极端行情中，作为市场主力的公募基金、社保基金及QFII等机构，从上半年疯涨行情中的博弈身影，已经切换到更加注重价值成长的风格。在分析人士看来，随着IPO重启，市场将逐渐回归到常态，在临近年底且已不足两个月的情况下，也吹响了机构掘金年终行情的号角。
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作为资本市场最重要的融资功能，在IPO重新启动后，市场也将重新恢复到常态化运行。在年终只有不足两个月的情况下，对于机构投资者尤其是公募基金来说，他们在之前做了哪些布局，从某种意义上看，在非常态下的布局策略，将影响到年终的决战行情。而通过基金公司三季报和上市公司三季报，我们或可以窥见机构的投资脉搏。
在三季度的阶梯式下跌行情中，公募基金调仓换防重新布局。天相投顾统计数据显示，在已经披露三季报的919只积极投资偏股型基金中，截至三季度末，基金持仓市值最大的50家上市公司，主要分布在信息服务、医药消费等防御领域。
同二季度末相比，医药消费比重大幅提升，凸显公募基金对防御的重视，而加仓软件信息服务业，在该行业景气度持续高涨的情况下，则显示出公募基金依然对成长股偏爱有加。其中被101只基金共同持有9867.64万股的成长股白马网宿科技，截至三季度末持仓市值高达52亿元，一举超过了此前经常占据基金持股市值榜的平安银行、贵州茅台、伊利股份等公司。
在基金三季度新进的上市公司中，基金合计持仓市值最多的是嘉宝集团，该股被11只基金合计持有4384万股，基金持仓总市值高达4.9亿元；排在第二位的是恩华药业，它被5只基金持有1462万股，持仓市值为3.75亿元；而被14只基金合计持有1230万股的中冠A，基金持仓市值为3.07亿元。此外，长城影视、北方股份、亚盛集团、永利带业、羚锐制药等公司也获得基金公司新进入驻并且持仓市值均超过2.5亿元。
从基金持股比占流通股比情况看，迪瑞医疗在三季度获得基金迅猛加仓，截至三季度末，被两只基金合计持有709万股，占流通股比例高达16.59%；被3只基金合计持有640万股的歌力思，基金持股比占流通股比例也高达16.02%；五洋科技、永利带业、民和股份、四方精创等公司基金持股比例占流通股比例也超过12%。
从上市公司被基金持有的个数看，中冠A被14只基金产品重仓持有，嘉宝集团道博股份、津膜科技三家公司均被11只基金同时持有，羚锐制药、抚顺特钢同时被9只基金产品持有。
数据显示，在上述50家上市公司中，在三季度的下跌行情中，仅有六家公司没有下跌，跌幅最大的云南锗业三季度跌幅高达53.3%；雅致股份和四方精创跌幅均超过40%；海正药业、民和股份、柳工、东莞控股、丰乐种业等跌幅均超过35%。
在业内人士看来，相对于普通投资者来说，尽管基金经理也会出现“踩雷”事件，但是在三季度市场剧烈调整的情况下，拥有强大研究优势的公募基金公司，更加注重相对确定性收益的投资，在极端行情下敢于新进入驻的公司，相对来说更具有投资价值，对投资者的参照意义也最大。
进入四季度以来，市场强势反弹，不少个股表现抢眼。在沪上某基金研究员看来，投资者可以在基金新进重仓股中，选择基金持股占流通股比例较高、同时被多只基金共同持有的公司，“在三季度跌幅较大、进入四季度涨幅又不大的公司，相对来说超越市场的可能性更大一些。”
数据显示，同时被3只以上基金共同持有、基金持股占流通股比超过3%、三季度跌幅超过15%并且进入四季度以来涨幅相对不大的公司有歌力思、嘉宝集团、长城影视、我武生物、恩华药业和津膜科技。
在三季度的阶梯式下跌行情中，崇尚长期价值均衡投资的社保基金是如何操作的？上市公司三季报披露的十大流通股东显示，三季度社保基金新进加仓244股，主要分布在制造业领域，包括电器设备、化工制药、专用机械等均衡偏成长板块。
数据显示，根据上市公司三季报，在10大流通股东中，社保基金的身影共出现881次，其中宏发股份、悦达投资、中炬高新、扬农化工、航天动力、永鼎股份等近百家上市公司同时被多只社保基金抱团入驻。
在社保基金重仓持有的上市公司中，不少公司社保配置比例非常高。数据显示，单只社保基金持股比例占上市公司流通股比超过5%的多达27只，其中社保基金一一五组合持有春秋航空992万股，比二季度末增加了92万股，持仓数量占流通股比高达9.92%；社保基金一零九组合持有神州信息2186万股，持股数量占流通股比为9.33%；社保基金一一二组合持有神思电子180万股，持股数量占基金流通股比为9.01%；单只社保基金持有金发拉比、火炬电子和涪陵榨菜持股数量占流通股比也超过8%。
从社保基金持有公司所属行业看，在全部现身的881次中，按照证监会行业分类，共出现在制造业551次，接下来是电力、信息传输及软件技术服务业、房地产、交通运输以及批发零售业，而在制造业的细分行业中，主要是电气设备、制药、专用机械及农林牧渔等。
数据显示，社保基金新进及加仓的上市公司共有244家，其中社保基金持仓市值变动最大的主要是传统的蓝筹股，例如五粮液、大秦铁路、三安光电、长安汽车、大华股份等。其中社保基金一零二组合新进五粮液2827万股，截至三季度末持仓市值为7.27亿元，是单只社保基金新进持仓市值最多的公司；大秦铁路被社保基金一一零组合持有8184万股。巨化股份、三安光电、春秋航空等被单只社保基金新进加仓市值也超过5亿元。
在三季度的阶梯式下跌行情中，在流动性丧失的情况下，不管是大盘蓝筹股和新兴成长股，全部泥沙俱下、股价暴跌，但在国家救市流动性恢复之后，市场又经历了7月底和8月底的再度下跌，尤其是8月底的下跌更是触目惊心。在此极端行情下，风格稳健的社保基金的动向，更加值得崇尚价值的投资者所参照。
在业内人士看来，在极端市场行情下，作为稳定市场的中坚力量，社保基金被禁止卖出，对稳定市场起到了重要作用。从社保基金持仓变化情况看，新进及加仓的上市公司更具有参照意义，毕竟在限制卖出的极端环境下，追求稳健均衡成长的社保基金，更倾向于追求确定性更大的公司，也更少会从博弈角度去投资。
从社保基金三季度新进上市公司看，均衡偏成长成为社保基金调仓换股的标签。以社保基金新进重仓股为例，不管是三安光电、长安汽车、大华股份，还是网宿科技、华夏幸福等公司，无不是众所周知的成长白马股，而春秋航空、吉祥航空、中国国旅等旅游相关股，在油价持续下跌的情况下，业绩会有较好的暴涨；诸如牧原股份等受益于猪价上涨的公司，业绩大涨也在预期之中。
在南方某基金公司社保基金经理看来，社保基金主要追求长期稳定的收益，委托人对高收益没有过多要求，但对风险控制要求更高，“即使年化收益率只有10%的收益，对于规模动辄一两百亿元的巨无霸社保基金来说，如果能长期稳定，就已经非常满意了。”
相对于公募基金和社保基金，QFII的动向某种程度上代表了外资对于A股市场的看法。其在市场动荡的三季度的动作，也具有一定的参考价值。
东方财富choice资讯统计数据显示，在上市公司三季报中，QFII一共现身十大流通股东256次，其中格力电器、美的集团、苏泊尔、双汇发展、启明星辰、中国国贸、上海机场等公司均出现了三家以上QFII持有。
从QFII持股情况看，消费板块依然最受青睐。在上述QFII现身的个股中，大多属于与民众消费紧密相关的行业，包括白酒、白色家电、电气设备、房地产、汽车零部件、电力等。
数据显示，截至三季度末，荷兰安智银行持有北京银行17.29亿股，持仓市值高达149亿元，是被一家QFII机构持有市值最大的公司，占流通股比例高达13.64%；接下来是华夏银行，被德意志银行持有8.77亿股，持仓市值高达88.7亿元，占流通股比例为11.27%；排名第三的是贵州茅台，被新加坡政府持有1439万股，市值27.39亿元。
在被QFII三季度新进上市公司中，同样主要集中于消费相关行业。数据显示，QFII三季度末新出现67家公司十大流通股东中，其中与民众生活消费紧密相关的多达50多家，包括东安动力、双汇发展、东阿阿胶、精华制药、健民集团等公司。其中东安动力被四家QFII同时持有，康弘药业、中国国贸、海立美达等被两家同时持有。
从QFII持股占流通股比看，除了被荷兰安智银行持有的北京银行和华夏银行之外，黄山旅游被科威特政府持有6.96%流通股，苏泊尔、南京银行被一家QFII持股占流通股比也均超过4%，梅安森、赢合科技、准油股份等被一家QFII持股比例均超过3%。
在业内人士看来，尽管遭遇市场剧烈调整，但是从QFII的选股思路看，并没有受到太大变化，其仍主要集中于同消费者密切相关的领域，尤其是在大消费领域的龙头白马公司，例如格力电器、贵州茅台、上海机场等龙头公司。
但从最新布局情况看，高成长股也开始成为QFII的标的。以生物制药板块为例，QFII共现身13次，其中原料药公司新和成被四家QFII同时持有，被众多机构看好的创新药企康弘药业、莱美药业等也吸引了QFII新进入驻。
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