旷视启动IPO，“AI创业第一股”或成考验资本耐心的“试金石”

作者 /速途网 乔志斌

随着旷视招股书的披露，AI行业IPO的“加速键”或将被按下。

8月25日，旷视科技在港交所递交招股书正式被披露，招股书显示，旷视拟采用同股不同权架构上市，联席保荐人为高盛、摩根大通、花旗。 值得一提的是，若旷视科技挂牌成功，不仅将成为继小米、美团后，第三个以“同股不同权”方式登陆港股的企业，同时还将成为“AI创业第一股”。 当下AI领域，虽然作为企业竞相追捧的能力，使其获得了空前的行业关注度，另一方面，行业对于AI行业“讲故事”“造血能力”“应用场景”的质疑声也同样不绝于耳。 根据旷视科技被披露的招股书，速途网从这家AI独角兽的经营状况中，解析出了中国AI行业的一些端倪。

人工智能企业IPO，造血能力激发投资信心

作为国内与商汤科技、依图科技、云从科技在计算机视觉领域并称“四小龙”的企业之一，旷视科技成立于2011年，从最初专攻人脸识别的“Face++”起家，并逐步将业务范围拓展到城市物联网和供应链物联网领域。 今年年初，旷视科技宣布战略升级为“MEGVII”。 基于自主原创的深度学习系统Brain++，打造基础层核心技术力AI Engine，同时发布AIoT OS——“河图（HETU）”。

在招股书中，旷视科技创始人、董事长兼CEO印奇表示，人工智能创新就是一场无限游戏。 为此，旷视将专注深度学习领域的核心竞争力，稳健开展商业化，深耕每个垂直领域，既要坚持长远志向不动摇，也要兼顾达成眼前的商业目标。 而为旷视带来信心的，是其近年来营收与利润的增长趋势。

招股书显示，旷视科技2016年至2018年收入分别为6778万元、3.13亿元、14.27亿元。 截至2018年6月30日和截至2019年6月30日的上半年，收入分别为3.05亿元和9.49亿元，同比增加211.1%。

伴随营收增长，招股书中显示旷视科技亏损也迎来激增。 2018年旷视亏损33.51亿元，今年上半年甚至高达52亿元。 对此，旷视在招股书中解释称，亏损主要是由于旷视优先股的公允价值变动及持续的研发投资，撇除管理层认为不能反映经营表现项目影响，旷视于2016-2018年的经调整净利润分别为-9200万、-1.424亿元、3220万元。 截至2018年及2019年6月30日止六个月，经调整净利润分别为-1.369亿元和3270万元。 从2018年全年到今年上半年盈利，对于旷视科技来讲，如同一针强心剂，证明了行业普遍唱衰“造血能力”的AI行业，竟也存在盈利的可能。

AI企业需全面发展，仍需持久大力投入

短期内的经营利润，让AI摘下“融资公司”的帽子提供了可能性，对于投资人、尤其是VC来说，大大地提高了行业的投资信心。 然而，从长期看来，AI公司仍然需要资本的扶持，才能够维持长期竞争力。 招股书显示，旷视科技在2016-2018年的研发开支分别为7820万元、2.05亿元、6.13亿元，分别占当期总收入的115.3%、65.6%及43.0%，不仅成为旷视最大的支出项目，同时年比年增长率接近200%。 所以，想要保持营收领域的高增长，旷视仍然需要不断加大在研发领域的投入，所以，IPO成为了融资之外，另一个重要的资本来源。 对于旷视来说，想要获得更多资本青睐，除了讲好AI应用蓝图的美好故事，用真正落地的AI技术的营收数据看上去更为具有说服力。

招股书显示，目前人工智能赋能的解决方案主要有： 个人物联网，城市物联网，供应链物联网。 自2017年来，城市物联网解决方案超过个人物联网解决方案，成为旷视科技最大的营收来源。 2019年上半年，该项收入6.95亿元，占总收入的73.2%，对比之下，个人物联网解决方案仅占21.8%，供应链物联网解决方案仅为5.0%。 这意味着，旷视目前的主要的业务主要由政府买单。 然而，城市物联网之所以能够在近年来取得蓬勃发展，离不开国家与地方的政策支持，在政策“风口”之上，不少人工智能以及相关企业都得以起飞。 但从长远看来，AI企业还要增强与企业渠道方面建设，不仅可以体现AI技术公司在全栈式技术定制的能力，才能真正做到无惧风停。

长线投入的AI考验资本市场耐心

面对当下炙手可热AI的领域，倘若旷视真的挂牌成功，还要面对市场对于市盈率（是指股票价格除以每股收益的比率）的“恐高”，造成这种现象的原因，一方面，AI企业本身对于技术的持续投入在一定程度上制约了盈利能力； 另一方面，则是当下对于AI行业的热捧而形成的泡沫，造成股价的虚高。 以刚刚在科创板上市的虹软公司为例，截止8月26日收盘，市盈率高达202.46，“现在买一股，回本200年”。 所以，对于AI行业来说，虽然IPO让企业获得了新的资本对接，但整体表现仍面临耐力长跑，需要资本的长期支持，而非短期的投机行为。 在旷视的客户名单中，不乏阿里巴巴、联想之类的巨头企业，值得一提的是，这些企业对于旷视不仅是客户，同时具有作为投资人的双重身份。 招股书显示阿里巴巴通过淘宝中国间接持有旷视14.33%股权。 蚂蚁金服通过全资子公司间接持有旷视15.1%股权。 阿里系合计持股比例达到29.4%，为旷视最大外部股东。 对于这些巨头来说，由于投资比重仅为主业“九牛一毛”，所以并不会短期内不会对于企业盈利有过多需求，更多的是投资方对于技术储备的战略投入，为旷视的发展提供了时间与耐心。 而通过港股“同股不同权”政策，印奇、唐文斌、杨沐核心人员分别持有8.21%、5.9%、2.72%的A类股票（一股10票），将公司控制权更好地掌握在核心管理层手中同时，同时可以撬动更为足量的资本，推动业务增长。 所以，无论是对于旷视科技，还是对于未来即将IPO的AI领域公司来说，相比他们勾画AI应用落地的美好蓝图，他们的财报也许“并不美好”，但随着解决方案的相继落地，盈利并非遥不可及。

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