【肆】为杨元庆加油！杨元庆是合格的联想CEO吗？
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题外话：最近读到《管理学家》的一篇旧文章，叫《如何判断CEO在说谎》：
员工如何判断他们的CEO在说谎？
或许可以在公司年报或者季度报告的电话会议中找到答案。
这是美国斯坦福大学的大卫拉克尔和安娜塔西亚察可尤基娜的最新研究发现：那些讲大话的领导倾向于爱发誓、泛泛而谈，在回答问题时，几乎没有任何的犹豫不决。
两人分析了2003～2007年间近3万家企业的电话会议记录，将重点放在CEO和CFO的提问环节，尤其是自由提问环节。如果将这些记录与公司其后的业绩表现一一对比，就能够很清楚地判定，在面对净利润、重大信息失误（诸如核算师的变化、延迟信息通报）等关键性信息时，哪些CEO在电话会议上使用了模棱两可的语言，从而掩饰财务报告中隐藏的某些令人不安的问题。
心理学研究表明，人们在撒谎时，说话方式会有所不同。两位作者总结了CEO说谎时的6个特征：
①容易泛泛而谈，提及大家都知道的“常识”，经常出现“你知道”或“大家都同意的”之类的短语，企图将自己与谎言撇得干干净净；
②经常使用极端的、积极的词汇，这是为了让事情听起来更具有说服力，他们不说“好”，而说“棒极了”，或者“简直不可思议”；
③较少提到股东和公司的价值，这可能是为了避免诉讼，因为只要他们不诚实，诉讼终将到来；
④撒谎时，会避免使用“我”这个词，相反，他们会使用第三人称。他们较少使用像“嗯”、“哦”之类的“口头禅”——这会让人感觉他们比较犹豫。这也表明他们在撒谎前已经“演练过”；
⑤在遭受质疑时，更容易被激怒，甚至破口大骂。
⑥部分说谎的老板更容易 “发誓”。
联想集团是一家公众公司，也是一家如下描述和定义的公司：
联想是一家营业额达460亿美元的《财富》世界500强公司，是全球消费、商用以及企业级创新科技的领导者……
联想的“保卫和进攻”战略是集团业务成功的基石。凭借“保卫和进攻”战略，集团的市场份额屡创新高，盈利水平持续提升，业务取得更加均衡和多元化的发展。
创新是联想的基因，是联想得以持续发展业务的推动力。创新不仅体现在联想产品和技术上，还体现在我们的战略、执行力及业务模式等各个方面。
联想拥有一流的世界级研发团队，其分布在中国、日本和美国的研发中心构成联想独特的全球“创新三角研发体系”。
联想独一无二的混合制造模式是集团强大的竞争优势。联想在巴西、日本、美国和中国多地设立自主生产基地，自主生产量远高于其他硬件供应商。自主生产基实力，加上与ODM制造商的战略合作，为联想打造了高效卓越的供应链，以快速响应市场变化、加快产品创新，并支持快速的业务发展…… （来源：联想中国，http://www.lenovo.com.cn/）
这样一家“市场份额屡创新高，盈利水平持续提升”的、拥有“创新”基因的、“独一无二的混合制造模式”的“全球消费、商用以及企业级创新科技的领导者”， 因为2015财年中报以来的巨额亏损而饱受质疑。
“商业人物”曾经以《真相：杨元庆是合格的联想集团的CEO吗？》为题进行了解读和分析，并因此受到了联想集团所托律所律师函。今天，我们依然依旧认为，当其他问题都进行解读之后，我们有必要回到原点，重新探讨——
杨元庆是合格的联想集团CEO吗？
更确切地说，杨元庆是联想集团合格的领导者吗？
回答了这个问题，也就回答了联想集团今天所遭遇困境的原因，同时也可以清晰地看到联想集团到底会走向何处？
以下为文章正文，系《真相：杨元庆是合格的联想集团的CEO吗？》的“修订升级版”。 【壹】杨元庆的身份与职责
1、杨元庆的身份。
1.1、杨元庆，1964年11月12日出生于安徽合肥，籍贯浙江舟山，联想集团总裁兼首席执行官。国家高级工程师，享受政府专家特殊津贴，中华全国青年联合会副主任委员，中国企业家协会理事，中国科技大学客座教授。未来论坛创始理事。
2001年开始成为联想集团总裁兼CEO，杨元庆领导联想成功进行了“Lenovo”品牌的塑造、收购IBM-PC部门，联想的国际化步伐也走得更快。
2008年被《财富》中文版评为“2007年度中国商人”，成为第十一届全国政协委员。2009年2月5日，随着柳传志重回联想集团董事长职位，杨元庆重归CEO职位。福布斯发布“2011年中国上市公司CEO薪酬排行榜”，杨元庆以7872万元的年薪名列H股非国有上市公司第一名。2011年11月2日，联想集团宣布杨元庆接任柳传志成为联想集团董事长。
2014年，杨元庆入围2014年度华人经济领袖。 2015年2月13日，荣获“2014中国互联网年度人物”,活动获奖名单。
2015年9月30日，被委任为百度新董事。
以上内容来自“百度百科”，鉴于杨元庆先生“被委任为百度新董事”，我们相信其描述的可靠。
1.2、根据联想集团公告的“高管介绍”：“杨元庆先生为联想集团有限公司董事会主席、首席执行官及执行董事。彼亦为持有联想集团有限公司已发行股份权益的Sureinvest Holdings Limited的董事及股东。杨先生于二零零九年二月五日起出任联想集团有限公司首席执行官。在此之前,彼自二零零五年四月三十日为董事会主席。出任主席之前,杨先生为联想集团有限公司首席执行官,并自一九九七年十二月十六日起出任联想集团有限公司执行董事。杨先生在电脑业拥有超过27年经验。在其领导下，联想自一九九七年起成为中国最畅销的电脑品牌。二零一三年七月，联想跃升为全球最大的个人电脑厂商。二零一零年以来,联想开始拓展移动互联网业务，现在已成为中国第二大智能手机厂商及在智能互联网设备(个人电脑、平板电脑和智能手机)市场上名列第三。杨先生持有中国科学技术大学计算机科学系的硕士学位。杨先生亦为中国科学技术大学之客席教授及纽约证券交易所国际顾问委员会成员和布鲁金斯学会国际顾问委员会委员。”
我们也从“高管介绍”中发现，联想集团总裁另有其人。
综合各方信息，杨元庆先生的身份包括：联想集团董事局主席、CEO，是联想集团确凿无疑的领导者。
2、杨元庆是如何掌握联想集团领导权？
2001年6月1日，联想集团完成了分拆。杨元庆担任联想集团总裁，柳传志担任联想集团董事局主席；神州数码在香港联合交易所上市。李勤成为其董事局主席，郭为则成为其总裁。
神州数码的股票代码是0861HK，联想集团的股票代码是0992HK。两个数字符号开始画出各自不同的命运的K线，杨元庆、郭为走上了各自不同的命运的路。
从2001年6月1日开始，杨元庆开始掌握了联想集团的最高领导权，迄今正好15年。
2004年12月，联想集团收购IBM的PC业务之后，杨元庆开始接替柳传志担任联想集团董事局主席，原IBM高级官员史蒂芬沃德、戴尔前高管威廉·阿梅里奥先后担任联想集团CEO。
2009年2月5日，已经确定2008财年数据将会极其难看后，联想集团宣布：柳传志将重新担任董事局主席，现任主席杨元庆将转任CEO，原CEO威廉·阿梅里奥将在担任公司顾问至当年9月后离职。
2008财年是联想集团历史上的首次亏损财年，它直接导致了阿梅里奥的出局和柳传志的复辟。柳传志重新出山，而杨元庆又退回到了联想集团CEO的位置上。
2011年，在联想集团开始恢复元气后，柳传志再度将董事局主席位置交给了杨元庆。自此，杨元庆开始独揽联想集团所有领导权。
3、杨元庆的职责是什么？
通常，各岗位职责如下：
董事局主席（董事长）：主要包括主持召开股东大会、董事会议，并负责上述会议的决议的贯彻落实；召集和主持管理委员会会议，组织讨论和决定公司的发展规划目标、经营方针、年度经营计划及日常经营工作中的重大事项；召集和主持产品开发、销售、市场动态，公司发展投入规划社会市场决策和可行性额算审核；主持财务资金的运行，筹集审批、审阅公司的财务报表和其它重要报表，全盘控制公司的财务活动状况；决定公司高层管理人员的聘用和解职、报酬、待遇和支付方式，并报董事会批准备案。
CEO：对公司的一切重大经营运作事项进行决策，包括对财务、经营方向、业务范围的增减等；参与董事会的决策，执行董事会的决议；主持公司的日常业务活动；对外签订合同或处理业务；任免公司的高层管理人员；定期向董事会报告业务情况，提交年度报告。其他职责还可以包括树立、巩固或变更企业文化，团队建设等等。 （来源：360百科）
杨元庆先生身兼联想集团董事局主席、CEO两职，以及若干个委员会负责人，因此他的主要职责包括了：主导制定联想集团战略及确定高管薪酬（董事局主席）；执行联想集团战略、任免高管、全面负责联想集团业务（CEO）。
也就是说，联想集团的战略成败、业绩好坏，他是当仁不让的第一责任人；同时，联想集团业绩表现良好时，因为高额薪酬及奖金，他也成为第一受益人。 【贰】杨元庆领导的联想集团业绩如何？
CEO的首要职责是执行公司战略，经营好公司，为投资人带来收益，为公司带来好的前景。
作为联想集团CEO，作为多年的中国第一高薪CEO，杨元庆为投资人带来了什么？
我们先来看一张表格，单位为：万美元。
这张表格统计的是杨元庆执掌联想集团15年来的“税前利润”统计，单位为“万美元”，数据来源于“同花顺”股票软件中“联想集团”（HK.00992）的利润表。由于“同花顺”未将联想集团2006年3月31日前历史数据由港元转化为美元，“商业人物”根据每财年最后一个交易日港元兑美元汇率进行了调整计算。
联想集团完成分拆后，杨元庆领导的联想，业绩一直保持增长，虽然增速呈下滑状态，联想集团的“三年战略”也遭遇了滑铁卢，沦为笑柄，但他的CEO也算干得有声有色。
为了使联想集团能有一个好的战略格局，杨元庆主导推动了联想收购IBM电脑业务的大并购。他敦促柳传志决定在2004年最后一个月下了17.5亿美元的大赌注。
收购IBM后，联想集团一夜之间变大了。体现在联想的财报中，这场并购最终“推动”2007财年税前利润达到联想集团分拆以来的巅峰状态，5.1285亿美元，然后在2008财年出现了杨元庆执掌联想集团董事局主席权柄以来的第一次巨亏。
2005年12月，联想集团CEO斯蒂芬·沃德辞职，由戴尔前高管威廉·阿梅里奥接任。阿梅里奥就是那个被杨元庆称为“当时的CEO”的那个人。
阿梅里奥担任联想CEO，其所被寄予的厚望是整合供应链、渠道、销售等资源。杨元庆试图领衔建立“一套班子、一套人马”，由阿梅里奥负责渠道、营销，刘军负责供应链，贺志强负责研发。这一体系随着刘军2006年中离职、戴尔系逐步强势，以及阿梅里奥与杨元庆的战略分歧而矛盾重重。
2009年2月5日，已经确定2008财年的数据将会极其难看后，联想集团宣布：柳传志将重新担任董事局主席，现任主席杨元庆将转任CEO，原CEO威廉·阿梅里奥将在担任公司顾问至当年9月后离职。
2008财年是联想集团历史上的首次亏损财年。柳传志重新出山，而杨元庆又退回到了联想集团CEO的位置上。
2011年，在联想集团开始恢复元气后，柳传志再度将董事局主席位置交给了杨元庆。在接下来的几个财年里，联想集团一直保持比较好的利润态势，税前利润自2011财年后一直在创新高。在2013财年达到历史巅峰状态，10.0497亿美元。
然而联想集团的好日子突然间又一次走到了头。截至2015年9月30日，联想集团2015财年半年报税前利润为-7.90亿美元，Q3报税前利润-4.70亿美元，年报报整个财年税前利润-2.77亿美元，净亏损1.28亿美元。
联想集团的两次巨亏，都在杨元庆担任董事局主席任上；2008财年巨亏时，联想集团有人士称，那时候联想集团是“CEO负责制”，老外CEO很强势，应该为巨亏负责；2015财年巨亏出现时，杨元庆身兼董事局主席和CEO两职，掌握了联想集团不可撼动的权力。他已经无法再将责任推给“当时的CEO”了。
15年时间。杨元庆用了15年时间，带领联想集团创出利润新高，又不断刷新亏损新高度。
透过那张“税前利润表”我们可以看到，10年前，并购IBM给联想集团2005财年带来了税前利润的锐降，在一次大爆发后进入亏损状态；10年后，联想集团在巅峰中用一场并购摩托罗拉移动达到了“最差”，终至2015财年税前利润达到-2.77亿美元。
曾经有过高光时刻，也曾在千万人拥戴中抵达个人荣耀的巅峰，成为中国的第一高薪CEO。
今天，人们还会相信杨元庆可以给联想集团一个未来吗？
这的确是个问题。 【叁】联想集团值得投资吗？
2001年6月1日，神州数码分拆交易后，联想集团的总股本是751396万股，按当日收盘价3.812港元计算，总市值为286.43亿港元。
2004年12月9日、10日，联想集团连续两个交易日大跌，股价跌至1.086港元，对应747486万股总股本，总市值跌至64.28亿港元。
2015年4月9日，联想集团股价创出历史新高，达到14.035港元，对应1110865万总股本，总市值最高达到了1559.10亿港币。
市值创了新高，股价创了新高，利润创出新高。这是一个“美轮美奂”的联想集团。
仅仅过了一年，2016年6月2日，今天，联想集团盘中瞬时跌至4.50港元，创出了4年多来收盘新低4.56港元，总市值跌至506.6亿港元。
在这些机构当中，大摩的报告对联想集团股价杀伤力最大。
摩根士丹利发表报告，将联想集团(00992)的目标价由7.2元，大幅削减41.6%至4.2元，投资评级亦由“与大市同步”，调低至“减持”。
大摩表示，之所以看淡联想，主要是预期智能手机因付运量降低而出现亏损。
大摩估计，联想2017年度及2018年度每股盈利预测分别跌33%及37%。
大摩更为联想定出最“熊”价为每股1.7元。大摩假设，出现这种股价的情况是，联想不但在智能手机业务出现亏损，连个人电脑(PC)也表现疲弱。
受大摩唱淡影响，联想股价今日一度低见5.18元，跌9.12%，收报5.23元，跌8.25%。
以联想今日市值为581亿元计算，若见1.7元，市值会大减至188.85亿元，届时将蒸发392.15亿元。 （《大摩大削联想目标价42% 最熊价1.7 市值或蒸发近400亿元》，2016年05月10日，来源：智通财经，转引自同花顺个股新闻）
这样的联想集团，还是一家值得投资的公司吗？
数字不会撒谎。
15年前，千亿港元的联想集团可谓是一个帝国，如今的联想集团，市值已触及500亿港币，已不及腾讯市值的1/30。昔日的老大哥，如今成了小弟弟；马化腾昔日仰望的大兄杨元庆，如今成为垂垂老矣的过去式。
看到2015年乌镇的世界互联网大会合影，以及幕后的聚会，有人曾感慨说：杨元庆，你怎么好意思还跟那些大佬们在一起，还以“大哥”自居呢？
在今年3底举行的2016中国IT领袖峰会上，杨元庆与马化腾、李彦宏、贾跃亭同台阔论。对比各自所领导公司的表现，不免让人对他感到深深的同情。
面对马云、马化腾、丁磊、贾跃亭，甚至周鸿祎、雷军这些人的时候，杨元庆该如何自处？ 【肆】杨元庆的并购眼神儿如何？
杨元庆及其联想，从来没错失任何一个机遇。在每一次战略机遇期，他们都踩对了步点。
在互联网的门户时代里，联想集团投资的FM365，被认为有机会建设成中国的互联网领袖。联想集团还在2001年6月11日与AOL（美国在线）进行了合作，各出资1亿美元，以FM365为基础组建合资公司联想翱龙。
这一次赌博，被我们称为“联想赌命”。我们在《经济观察报》的特别报道中说：“联想赌命，未来命运仍不在自己掌握之中。”
现在，FM365的故事我们都知道了。在互联网泡沫破灭之后，FM365先后经历了裁员、转型，依旧无法扭转困局，终至跌毙。联想踏对了步点，却赌输了。
FM365的失败只是联想集团“多元化转型”失败的一个缩影。2001年4月20日，联想集团新财年“员工誓师大会”上，“新世纪、新联想”的口号喊破天。刚被委任为联想集团CEO的杨元庆意气风发，宣布了联想从2001财年到2004财年的三年规划:
在2001财年将实现280亿元的营业额,以后年增长率将达到50%,利润的年增长率将达到40%。这样,到2003财年,整个联想集团的营业额将达到600亿元。在5至10年内,联想要跨入世界500强的行列。联想远景目标是“高科技的联想、服务的联想、国际化的联想”。这次誓师大会标志着联想正式启动一个“从单纯生产电脑的硬件厂商,向全方位的IT服务提供商的转变”。
三年过后，所有人都承认了失败。人们提起联想的时候，记起得还是只有PC，杨元庆的承诺，“联想将以因特网为核心，以全面客户导向为原则，以满足家庭、个人、中小企业、大行业大企业的需求为目标，从产品和服务两个维度来构筑我们多元化的业务”，最终变成了一句空话。“高科技的联想、服务的联想、国际化的联想”，三个目标当中，只有“国际化的联想”实现了。
回顾联想这3年战略失败的原因，有客观因素，也有主观因素，当然我们自己应该更多从主观因素上寻找。
客观因素简单是3年前的网络时代，市场空间特别大，发展速度特别快。在这个时候杨元庆考虑到要把公司办到突破现有的规模，达到100亿美元的水平，自然就有可能考虑多元化的方法。
……可是到了2000年以后，PC的环境顿生变化……另外一个方面的原因，是我们对做多元化需要什么资源的理解不够。其中一项重要的资源，应该是领导人的精力。……元庆集中精力做一两件事还是有可能。 （《谈谈联想这三年战略失败的原因》，柳传志，《IT时代周刊》，2005年第一期）
2004年12月8日，联想集团宣布收购IBM电脑业务，意味着“国际化的联想”出现了。联想集团开始在纽约设立总部，在北京和北卡罗来纳州的罗利设立主要运营中心。
收购IBM之后，经过一年痛苦整合，联想集团的税前利润开始出现增长，在2007财年甚至出现了大爆发。2008财年，联想集团迎来了历史上的首次大亏损。
在收购IBM之后，联想集团又进行了一系列收购，最耐人寻味的收购来自联想移动。
2008年1月31日，联想集团发布公告，宣布以1亿美元的价格转售手机业务给由弘毅投资为首的私募资金。“鉴于预期手机业务需要大量资本投资，于是做出该项出售决定。”
2009年11月27日，联想集团宣布买回联想移动，收购总额约为2亿美元。杨元庆表示：“在联想全球PC业务继续稳步发展的同时，我们将移动互联网视为未来重要的战略方向。”
问题是，花了将近两年时间，一亿美元的直接成本和税费、服务费等交易成本，却只为杨元庆买回了这样一个结论。
联想集团相关人士称，当时联想集团是老外在当CEO，想卖掉联想移动，杨元庆是不同意的。阿梅里奥出局后，杨元庆又就把联想移动买了回来。我们无法确定这种判断的真实性。但可以确定的是，2009年2月，杨元庆便已重新担任了联想集团CEO，9个月后联想集团才买回了联想移动。
为了拓展移动业务，联想集团又收购了摩托罗拉。2014年1月30日凌晨，联想集团证实以29亿美元从谷歌收购摩托罗拉移动。摩托罗拉移动3500名员工、2000项专利，品牌和商标，和全球50多家运营商的合作关系都归入联想移动业务集团，由联想集团执行副总裁刘军执掌。
联想收购摩托罗拉移动的价格并不高，2011年，谷歌收购摩托罗拉移动的价格是125亿美元，在出售了一些非核心业务之后，谷歌收购成本仍然在100亿美元左右，如今却三折将其甩卖了。
分析普遍认为，这是一场双赢的交易，联想集团能获得大量专利授权以及全球运营商合作关系，在未来手机外观和其他关键部位有充分的话语权；摩托罗拉“瘦死的骆驼比马大”，是一个有广泛知名度的手机品牌；谷歌甩掉了摩托罗拉移动这个大包袱，同时与联想共同推进其Android系统。
联想集团收购摩托罗拉，据称是其“全球扩张”的野心，与收购IBM属于同一行径。在收购摩托罗拉移动之后，联想集团发生了什么？
九个月后，2014年10月30日，联想正式宣布完成收购摩托罗拉移动。“这段姻缘修成正果，我们如愿以偿把MOTO迎娶进门，成为联想大家庭的一份子！”杨元庆说。综合摩托罗拉的市场份额，联想也一跃而成为全球第三大智能手机厂商。
十年就如同一个轮回。十年前，2004年12月8日，联想也是通过收购IBM电脑业务成为了全球第三。
2015年，联想移动业务开始下滑，截至2016年3月31日联想集团2015财年结束，IDC的统计数据标明，联想集团智能手机出货量已经跌出全球前五；赛诺的统计数据标明，联想智能手机出货量已经跌出了中国市场前十。
有分析认为，“联想采取的与并购来的摩托罗拉移动业务直接和间接关联的举措则是导致联想手机业务不增反减的主要原因”。
2015年6月1日晚间，联想集团执行副总裁、移动业务集团总裁、摩托罗拉移动管理委员会主席刘军被宣布离职。
一年前，2014年夏天，联想集团副总裁及MIDH业务总经理冯幸离职。对于冯的离职，联想集团起初予以否认，但冯很快加盟了乐视，负责乐视手机业务。
杨元庆与冯幸私交不错。不久前，杨元庆表示，运营商渠道的成功害了联想。冯幸是联想集团移动业务运营商渠道成功的首功之臣；而在乐视，冯也发挥了自己的特长，在运营商渠道方面取得了很大成功。
截至2015年9月30日，联想集团第二财季税前利润亏损7.90亿美元，净利润亏损6.09亿美元，创历史亏损新高。
2016年2月3日，联想集团公布2015财年第三财季业绩显示，移动业务成功扭亏，联想集团税前利润减亏至-4.70亿美元，净利润减亏-3.08亿美元。
“联想集团特别指出，移动业务已经扭亏为盈，实现了此前提出的收购摩托罗拉移动之后4到6个季度内移动业务收支平衡的目标。完成收购摩托罗拉手机业务交易后的2014年11月，联想CEO杨元庆曾做出这一承诺。”
“不过，随着智能手机市场竞争白热化，联想移动业务也并非一帆风顺。当季，联想智能手机总销量2020万部，同比下滑18%。”
市场在下滑，这样的扭亏，其价值到底有多大呢？只是数字上的扭亏，还是具备竞争力的扭亏？相信人们会作出自己的判断。
联想集团和市场都很快就给出了答案。
本集团全球智能手机销量同比下跌 13%，售出 6600 万部，受中国和北美洲的表现下滑所致。联想的全球智能手机市场份额同比下跌 1.1 个百分点至 4.6%。
截至二零一六年三月三十一日止年度，本集团的移动业务的总收入同比上升 7%至 97.79 亿美元，占本集团整体收入约 22%。于回顾财年内，若撇除会计处理衍生的与并购有关的非现金费用，本集团移动业务的除税前经营亏损则录得 4.69 亿美元，除税前溢利率为负 4.8%。 （联想集团2015财年年报）
易观国际中国研究总监彭路平指出，联想智能手机第一季度的出货量大幅减少，如今已经缩减至全球第八。在中国国内智能手机市场趋于饱和的大环境下，国产手机厂商纷纷开始拓展第三世界国家市场。据《今日印度》报道，2016年第一季度，OPPO、小米、vivo和酷派通过发布新品和营销投入显著提高了其在印度的市场份额。与此相对的是，联想的出货量却下降了35.8%。 （《联想股价一年跌去60% 市场认为其前途渺茫》，2016-05-27，港股要闻，转引自同花顺个股新闻）
针对联想所面临的一系列问题，联想主席兼首席执行官杨元庆表示，公司第四财季中国市场的出货量倒退，主要是公司的策略由营运商市场转向开放市场，由于透过营运商的销售主要是中低端市场，限制了公司向中高端的转向。 （《联想：不后悔收购摩托罗拉 未来不排除回归A股》，2016-05-26，智通财经，转引自同花顺个股新闻）
资本市场上的反应更为强烈。自大摩发布报告、市场普遍对联想移动业务看衰之后，联想集团股价一路走低，截至今日收盘，已跌至4.56港元。
值得留意的是，集团于2014年10月底斥29亿美元收从谷歌收购摩托罗拉的移动业务，当时订下4至6个季度录得营运收支平衡的承诺，而即将公布的季度正是承诺的期限，伍力恒估计，除非公司成本削减力度极大，否则取得盈利的机会甚微。 （新浪港股，2016年05月11日09:39《联想集团遭多家券商看淡 市值1年蒸发千亿港元》）
联想集团和杨元庆最终承认了“整合难度”——
然而，受宏观经济影响导致市场增长放缓，System X 业务所需的整合时间较预期长。 （联想集团2015财年年报）
一年多前，联想展开大规模收购，花费了50亿美元扩大了智能手机和服务器业务，联想希望以此抵消个人电脑的萎缩。不过，对于联想而言，要想重新获得增长并非易事。周四，联想管理层也承认，低估了整合摩托罗拉移动业务的困难。
……联想表示，上一财年的亏损主要和个人电脑市场的疲软，以及整合摩托罗拉手机业务的成本有关。……在第四财季，联想实现了让摩托罗拉盈利的目标，不过这基于大幅度的成本缩减措施。去年八月，联想宣布将会把摩托罗拉的开支减少6.5亿美元，其中包括实施裁员，成本缩减将会延续到今年下半年。 （《联想CEO杨元庆：我们低估了与摩托罗拉磨合的难度》，2016-05-27，《第一财经日报》，转引自同花顺个股新闻）
“商业人物”也在《杨元庆的联想集团还有未来吗？》一文中明确指出：在2015年年报及多次接受采访中，杨元庆、陈旭东都不得不承认，联想集团低估了与摩托罗拉移动磨合的难度，System X所需的整合时间较预期长。依照联想集团年报中“找藉口”的习惯，这样面对现实的背后，的确是难度太大、时间太长。
重组掩饰亏损真相：其次，联想在业绩公告中宣称“于2015/16年度第二季度采取果断的行动重整业务，在困难的市场环境中提高竞争力；重组行动已在2015/16下半年度展现成效”，“于2015/16下半年度实现减省约6.9 亿美元费用”。表二的数据显示2015年第四季度税前利润1.93亿美元，如公告业绩摘要所言，同比增长85.9%，但若无重组节省的3.44亿开支，则亏损1.5亿。第三季度在少计大约6000万的保修拨备费用后，税前利润3.2亿美元，也不及3.46亿元的重组节省开支，印证了笔者与刘洋合作在《财经网》2015年11月22日发表的《联想重组有何玄机？》一文中，联想为了掩饰其收购摩托手机后业绩被拖垮的真相而重组的观点。 （《吴毓武：联想营收全面倒退 不要再只报喜不报忧》，2016-05-27，财经网吴毓武教授，香港中文大学商学院）
有人曾对比联想与华为在研发上的投入后，对联想进行了质疑。在联想集团第三财季财报沟通会上，杨元庆说，联想在2005年—2008年研发投入的确比较少，这应该与当时的CEO有一定的关系。
“不过，在2009年以后我上任CEO以来，联想的研发投入持续增长，当年我们研发投入2亿美元，此后每年都在增长，到2014财年已经在研发上投入12亿美元，在2015财年的前三季度也已经投入11亿美元，2015财年整体投入将超过2014财年。”
2005年—2008年间，斯蒂芬·沃德和威廉·阿梅里奥是联想集团“当时的CEO”，杨元庆是联想集团的董事局主席。
杨元庆也提到，“把联想和华为做比较不公平，因为大家在不同的行业无法进行对比，比如华为的研发费用投入占比跟软件公司和服务公司就没法比。华为的确是一家好企业，但中国只有一个华为就够了吗?我们需要更多的华为。联想也希望在国际上成为一个拥有很好声誉的公司。”
微信订阅号“辉洒自如”也在昨日撰文《一个联想员工的回击--谈朋友圈华为的“一军突起”》称：
别有用心的媒体们不能单从亏损这一结果就全盘否定联想的业务。2015年在中国区，联想的PC业务已经达到了36.5%的历史新高，保持着PC市场的绝对优势；X86服务器预计市场份额22.8%，同比提升0.7个百分点，连续6个季度保持出货量和销售额的双第一；安卓商用平板市场份额达到10.3%，已经连续五年保持市场第一；工作站的市场份额更是达到36.3%的历史新高，这样一份成绩单会让任何一个竞争对手都感到敬畏。
华为目前与联想有产品交集的地方主要集中在手机、数据中心企业级产品两大部分。手机业务，华为目前做的比联想好，这是有数据支撑的事实。而在数据中心企业级产品上联想却一点不输华为，就拿X86服务器来说，华为目前正在与浪潮焦灼地争着第三名，目前全国排名第四，次于浪潮，而联想却早已远超第二名Dell，稳稳站住了中国X86服务器市场第一的位置。举这个例子是为了证明在同样的业务领域里，华为不一定做的比联想好，联想也不一定做的比华为差，在同样领域和产品线下的对比才会有意义，拿两个主营业务完全不同且只在个别领域里有交集的两家公司做业绩和利润对比，有意义么？有意思么？
也许诚如杨元庆所言，把联想和华为做比较不公平。也许诚如“辉洒自如”所问，把联想集团与华为对比没有意思，“别有用心”。
我们认为，比较有横向与纵向的区别，横向的比较有的侧重于行业之间，也有的侧重于曾经相同体量的公司。这两种横向比较都是有意义的，前者展示出了一家企业在行业中的地位和成长轨迹；后者展示出了相同背景下的企业各自发展的轨迹。并且，当华为的主营业务开始与联想集团产生越来越多的交叉、竞争之后，这种比较愈发显得必要——它至少有利于人们对于华为未来的预判。
当然，把联想和华为做比较确实不公平，因为从数据上来看，2005财年，华为营业额59.82亿美元，利润6.81亿美元；联想集团2004财年营业额225.55亿港元（28.92亿美元），税前利润11.28亿港元（1.45亿美元）；收购IBM后进行整合的2005财年，营业额为1035.51亿港元（133.46亿美元），税前利润6.59亿港元（0.845亿美元）。
十年前，联想通过并购，在营业额上超越了华为，规模比两个华为还大，利润与华为相去甚远。 而在2015财年，华为无论营业额还是利润都远远超过联想集团。
2016年4月1日，华为公布的2015年年报显示，华为运营商、企业、终端三大业务在2014年的基础上持续有效增长，实现全球销售收入3950亿元人民币（608亿美元），同比增长37%；净利润369亿人民币（57亿美元），同比增长33%。
最关键的是，作为2015年最显著增长亮点，华为消费者业务收入达1291亿元（199亿美元），同比增长73%。
将强者与弱者对比是不公平的，也是“没意思的”。但我们疑惑不解的是：在相同的背景之下，尤其在移动业务还具备先发优势的背景下，为什么仅仅十年时间，一个被认为是“帝国”的联想集团就衰落成了与华为比不公平的公司？为什么在利润始终无法赶超华为的时候，比两个华为还大的联想，最终会变得营业额都赶不上华为呢？
这难道不是领导者的责任吗？ 【伍】杨元庆配得上那么高的薪酬吗？
在联想集团2015财年财报发布之后，杨元庆先生宣布：“跟员工一样，因为业绩不太理想，所以高管的奖金进行了下调，去年的奖金我就不拿了。” （《联想集团巨亏1.28亿美元 杨元庆：我的年度奖金不要了！》，新浪财经。）
这是一种值得褒奖的表态。它代表一种勇气，亦即杨元庆先生愿意以企业家而非职业经理人心态面对联想集团未来，愿意担当柳传志所谓的“主人翁”。虽然业绩下滑会使其2015财年奖金缩水，但他毕竟放弃了。无论他为之实际牺牲了多少，这种姿态都是值得褒奖的。
在此之前，杨元庆已经蝉联好几年的中国“第一高薪CEO”了。
根据“2015年福布斯中资港股CEO薪酬榜”统计，杨元庆在2014年的总薪酬是11896万港元，排名中国第一；联想集团公告则显示，杨元庆2015财年的报酬为1944万美元。在2012、2013两个财年，杨元庆的报酬都超过了2000万美元。
2015年福布斯中资港股CEO薪酬榜投资人王功权先生在朋友圈中说：“在中国，当一个企业的主要高管都年薪上亿的时候，这个企业发生什么样的事情都不奇怪……”
排名 CEO/行政总裁/总经理 年龄 2014年薪酬总额（万元） 1 杨元庆 50 11896 2 夏海钧 51 7254 3 蔡衍明 58 4135 4 梁满林 59 3929 5 王峰 46 3712 6 陈伟伦 40 3314 7 李振江 59 3202 8 邵明晓 48 2979 9 马化腾 44 2755 10 蔡东晨 61 2619 杨元庆历年年薪(单位：美元) 2004/05 54.6万 2005/06 280.5万 2007/08 505.8万 2008/09 722.9万 2009/10 731.7万 2010/11 1188.7万 2011/12 1460.6万 2012/13 2135.9万 2013/14 2151.5万 2014/15 1421.8万 2015/16 1944万
2000万美元，意味着杨元庆的报酬，超过了世界上99.9%的CEO，在世界500强中也属于顶级水平。即使以近期税前利润最高的2013财年计算，杨元庆的2151.5万美元报酬，也可占到税前利润总额10.05亿美元的2.14%，在净利润中的占比甚至达到了2.63%。
作为对照，腾讯CEO马化腾本财年报酬为2755万港元，而腾讯2015财年利润，应在324.1亿港元左右，马化腾的薪资，不及腾讯总利润的1‰。
腾讯是全球最大的互联网公司之一，市值如今已是联想集团的30多倍，2015财年的利润更是联想集团所无法比拟的，而杨元庆的薪酬却是马化腾的5.5倍。
数字不会撒谎，但合不合理，应该由联想集团的投资者评判。在今年3月11日，杨元庆曾公开回应薪酬问题，他称国内外薪酬体系的统一是联想一个很大困惑，对于他个人，“我不能比我美国的员工、美国的下属、美国的高管拿着更低的工资，这个说不过去。”此外，他表示薪水并不是由自己，而是交由专门的薪酬委员会决定。而且，他每年都拿出相当一部分的比例分给基层的员工。
作为一种对照，在腾讯内部，马化腾却不是薪酬最高的高管。腾讯2015年报披露 4名高管去年薪酬总和超7亿。在财报附注的31项“雇员福利开支”中，透露出不包括董事在内的12位高级管理人员的酬金和5名最高薪酬人士。排名前5位薪酬最高的人士中共有1名董事和4名高级管理人员。这4名高级管理人员的薪酬总和超过7亿，其中包括薪金、花红、津贴、福利、退休计划供款和计入总和收益表的股份酬金开支等。业内人士猜测，这4名高级管理人员最有可能包括首席信息官许晨晔、首席运营官兼互娱事业群及移动互联网事业群总裁任宇昕和高级执行副总裁兼微信事业群总裁张小龙。
除此之外，杨元庆还做了什么？
联想集团的五大主要股东中，有三家联想控股作为最终控制人的公司，其他两家，一家是作为自然人的杨元庆，一家是杨元庆作为最终控制人的Sureinvest Holdings Limited。
根据公开资料，Sureinvest Holdings Limited，是一家设立于英属维尔京群岛由杨元庆全资拥有的离岸公司。
根据联想集团公告，自2013年3月31日至2015年9月30日，Sureinvest Holdings Limited共减持1.972亿股，期间未有增持行为；期间杨元庆反复增持、减持后，大约增持了174万股。
也就是说，在2013年3月31日至2015年9月30日期间，杨元庆总计减持了约1.955亿股联想股票，即使以8港元均价计算，杨元庆也减持了大约16亿港元联想股票，减持比例接近2%。我们在互联网上搜索“杨元庆+减持”，最多的显示是“五年净赚70多亿港元 杨元庆大幅减持挫伤股民信心”，来源为《法治周末》，其中指出：“杨元庆可谓联想集团股民中的“股神”，每次减持都在当年高位，时机拿捏之准，令人叹为观止。”
一位坚定看好公司未来的CEO，联想集团的“主要股东”，会如此看空自己实际控制的公司吗？
如果说，杨元庆的减持跟乐视贾跃亭的理由相同，试图以减持资金投入到公司扩张中，人们尚可理解；但杨元庆的减持意图是什么？他还有那么大的“财务压力”吗？ 【陆】杨元庆带出了什么队伍？
柳传志的管理三部曲叫作：搭班子、定战略、带队伍。
搭班子的事，柳传志已经为杨元庆干了；定战略的事，素来不是杨元庆的长项，杨元庆在联想15年来所定战略，由结果进行推导的话，已经被时间检验为全部失败。所以，“定战略”我们也无须讨论。
我们且看杨元庆的联想15年，究竟带出了一支什么队伍？
联想集团经历过多次裁员，这样的裁员，一方面说明联想集团举步维艰，另一方面也说明联想集团长期处于冗员状态。联想集团全球有约6万名员工，2015年8月13日新一轮裁员3200人。同时，联想集团每年都会有团副总裁以上级别高管离职。
我们可以看看，联想集团历史上几次影响重大的离职，都是些什么人：
联想集团CEO斯蒂芬·沃德，2005年12月辞职；
2007年5月23日晚，最后一次解说完联想集团财报，马雪征宣布她将从联想集团CFO的位置上离职；
联想集团CEO威廉·阿梅里奥，2009年2月5日，被宣布将在担任公司顾问至当年9月后离职。
2011年10月11日，联想集团确认高级副总裁陈绍鹏离职，并发表声明。
2014年夏天，联想集团副总裁及MIDH业务总经理冯幸离职，离职前联想集团曾予以否认。
2015年6月1日，联想集团执行副总裁、移动业务集团总裁及摩托罗拉管理委员会主席刘军被宣布离职。原联想集团副总裁、中国区总裁陈旭东将接替刘军的岗位。
斯蒂芬·沃德和威廉·阿梅里奥，是“当时的CEO”，他们不是“联想大家庭”成员，其离职是一种职业化选择；马雪征的离职，或许更接近于其内心选择。
但陈绍鹏与刘军呢？
在联想集团的发展史上，陈绍鹏和刘军都属肱股之臣，甚至被柳传志认为是杨元庆的接班人选；尤其刘军，柳传志曾在多个场合表达了他的喜爱。
柳传志在接受媒体访问时曾回忆说，刘军1993年加入联想，从底层一步步成长为管理层， 柳传志特别地强调，培养一员大将需要经过很多磨难，而联想正是靠着这些历经磨难的大将，一步步成长到今天。
这也不是刘军的第一次离职。2005年4月1日，刘军出任联想中国的COO，重回前台。阿梅里奥继任联想集团CEO后，刘军曾被迫去美国给自己“充电”——先后在哈佛大学和斯坦福大学参加高级经理人培训课程。
2007年10月26日，联想集团宣布，任命刘军担任高级副总裁兼消费集团总裁，负责联想全球消费PC业务。阿梅里奥发了一封内部邮件表示祝贺。
“没有人知道此时刘军内心真实的感触。但是作为柳传志的一员大将，作为杨元庆事业上的臂膀，作为血统纯正的联想人，他得到了一个新的起点。”
在联想集团内部，甚至在“联想大家庭”内部，刘军都被认为是联想集团的“储君”、杨元庆的接班人。
然后，我们都看到了，他离职了。
据报道，杨元庆在一次内部讲话中提到了这件事:“我希望能给这个团队，给这个业务带来更多的变化。而这个变化要从头开始，所以首先要从领导人开始，从调整一把手开始。我们希望通过这样的调整，给这个团队注入更多的活力，让变革来得更彻底，更到位，更猛烈些。”
在联想集团的发展史上，最有希望接班杨元庆位置的两个人，陈绍鹏、刘军都离奇地离职了。他们都曾为柳传志抱以厚望。他们的离职都发生在2009年“柳传志复辟”之后。
陈绍鹏已经在联想控股和佳沃集团找到了自己的新位置；1月18日，刘军出任了肆拾玖坊(北京)电子商务有限公司董事，开始了创业之旅。 【柒】为杨元庆加油！
昨天，我们读到了一篇文章，《为杨元庆加油！》。我们衷心地希望杨元庆是联想集团合格的CEO，能够带领联想集团挺过去、走下去，走到两年后，看到移动业务盈利，走到PC业冲破晚霞，找到未来。
尽管互联网上在昨天突然出现了对“商业人物”及我个人密集的指控、谩骂，使用了“精神分裂”之类的词汇，我们还是愿意祝福杨元庆先生及联想集团，同时喊出“为杨元庆加油！”。
我们也特意摘选了《为杨元庆加油！》中的段落，供读者和投资人为“杨元庆加油！”时呐喊。
联想这么年健康发展中，出现亏损就一堆媒体、自媒体质疑联想活不下去，就有人要问杨元庆是不是合格的CEO，这样的媒体人对联想了解多少，对杨元庆了解多少，对做企业了解多少？
攻击企业领导是很容易出名，会有关注度，也会给联想甚至杨元庆带来一些困扰。但是，联想的董事会会相信随便换个人就比杨元庆做得好？
……我也相信杨元庆有种不完善的地方，有考虑不周到的地方，有需要调整的地方，但是十几年联想发展，谁敢说别人就可以比他做得更好？又有谁敢说，联想不可能度过困难期，谁敢说联想不能重创辉煌？
我们注意到，该文作者也曾是一位媒体人，在功能机时代专注于运营商和通信领域。我们也赞同其“随便换个人就比杨元庆做得好”的疑问。问题是，联想集团内部连换个CEO的人选都没有，是值得骄傲的事吗？值得如此义正辞严地昭告吗？
联想集团的最新消息是——
6月1日晚间，据外媒报道，谷歌拟以每股4.56-4.62港元，配售3.71亿股联想集团股票，套现2.18亿美元至2.21亿美元，配售价较6月1日收市价折让2.7%-4%。谷歌的此次股票出售由摩根士丹利独家负责。
2014年1月，联想集团宣布以29.1亿美元从谷歌公司收购摩托罗拉移动，其中约7.5亿美元以联想普通股形式支付，持股比例为5.94%。然而，在两年内，谷歌持有的联想股票价值，已经缩水了将近60%。 （智通财经，2016年6月1日，同花顺个股新闻）
6月2日消息，继联想手机官方旗舰店之后，今日京东摩托罗拉旗舰店(京东自营)也惨遭中枪，被平台下架了所有手机产品，目前京东方面尚未对此举作出官方解释。 （《联想之后 摩托罗拉手机也遭京东自营下架》，亿邦动力网，2016年6有2日，同花顺个股新闻）
我们希望联想集团度过困难期，重创辉煌。我们也愿意“为杨元庆加油！”除此之外，我们依旧要问一句：
杨元庆是联想集团合格的领导者吗？
在“联想集团还有未来吗？”系列文章写作过程中，受到了很多言论的启发，“商业人物”及本人特此致谢。
感谢“同花顺”，它的“个股新闻”使我们尽可能多地获取了关于“联想集团”的素材。
感谢柳传志先生。从柳传志先生身上，我们看到了作为创始人和大股东的坚守与压力，以及在当下艰难处置中的进退维谷。
感谢杨元庆先生。我从杨元庆先生身上更好地理解了联想集团和联想集团的团队，并且从杨元庆先生在亚布力论坛及薪酬问题的言论中，更好地了解了联想集团的CEO及其他高管薪酬体系构成。
感谢所有对联想集团业绩进行过承诺的联想集团高管。衷心祝愿联想集团能够实现所有对投资人的然诺。
特此致谢。
*图片购自视觉中国@cfp
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