在400米跑道连跑70圈的“匀速王”甄新中：半仓持股等待反弹
搜了一下答案：截至7月29日，宽远资产旗下首只产品——宽远价值成长累计净值1.6874元（未扣除管理费及业绩提成的累计净值超过1.9），投资者净赚68.74%，期间上证指数涨幅22.8%。期间的几次股指断崖式下跌中，宽远价值成长净值表现相当“匀速”。
甄新中说，宽远资产做投资，“七分选股，三分择时”。鉴于目前的大势判断，宽远资产现在大概有40%－50%的仓位。
他还说：“如果今年没有一个中级行情，明年反弹的可能性感觉会比较大。”
“匀速王”的巡航模式
甄新中是个跑马者。
他从2014年开始跑步，两年下来，从未中断跑步，瘦了20斤。
他有个小跑群，经常一起跑步，一起打卡，并被跑友们称为“匀速王”。
有一年，甄新中的同学组织大家去嘉兴跑步，距离是25公里。甄新中第一次跑这么长，还是个下雨天。
“我同学发动了他们公司好多20几岁、刚毕业的年青人一起跑，那帮年青人跑的很快，他们跑一跑，'呼呼呼'直喘，就开始走了。我还是那个速度往前跑，一会儿就把他们超过了，他一看我超过了，呼的又开始跑。跑了十公里以后他们基本就不行了，我还是那个速度。”
“他们跑的快我也不在乎，因为那样跑我肯定跑不下来，我按照我自己的速度跑。”甄新中说，这次过后，“匀速王”的名声就传开了。
“我也确实喜欢匀速奔跑 ”，他说，在投资中，他也青睐这种模式。
甄新中说， PE行业是属于打猎的，投一笔，赚了几倍甚至几十倍，但可能一年你也碰不到好的项目；二级市场是种地的，赶上一拨熊市的时候往下跌，要控制住风险，少跌或者不跌。然后等振荡市的时候，一点点往上涨，牛市的时候把以后三年的钱都赚回来，然后再一个轮回。
“以我的性格，我更适合这种慢慢来。挣的确实比较匀速，不是很爆发式的赚钱。”甄新中说。
人生的三次选择
甄新中还说：“长跑你不能着急，开始的时候你的配速如果太快的话，最后肯定不行，投资也是这样的。”
他做了17年投行，2014年开始参与二级市场投资。
事业中有三次重要转折：一次是在图书馆接触到股票书籍，意识到要“将来如果赚钱，就要找一个离钱近一点的行业”，1997年转型到南方证券东北总部做投行；
第二次是，他意识到，在证券行业只有到北京、上海这些中心城市才能接触到核心业务，2000年果断来到上海。
第三次是2014年从投行转到私募行业，与原兴业证券资产管理公司总经理徐京德做合伙人，创办宽远资产。
三次关键性选择改变命运。甄新中说，宽远资产是自己的最后一份职业。
甄新中还说：“长跑你不能着急，开始的时候你的配速如果太快的话，最后肯定不行，投资也是这样的。”
甄新中说，自己从合伙人徐京德那里学到的是独立思考和专注细致。
他说：“投资人最重要的，我觉得是要有很强的独立思考能力，媒体报纸各个方面的杂音太多，可能90%都会影响你的判断和思维。因此，作为一个优秀的投资人在这么多的信息里挑选出对你有用的内容，形成自己一套成熟的投资逻辑，实际上还是很难的。他（徐京德）受外界干扰不是太多。”
“我们公司的投研队伍每周都会有固定的时间对大盘走势或个股进行集体讨论，公司在研究的过程中不仅对财务报表，而且对企业的竞争战略、行业发展以及核心竞争力都研究的非常细，也会非常地较真。”甄新中说。
将来的宽远资产是什么样？
甄新中说，自己今年去了巴菲特股东大会，去了巴菲特的办公室。巴菲特管理着几千亿美元，但公司实际上只有20几个员工，租的写字楼，很简朴。
他说：“我们宽远呢，将来也许管理资产规模会逐步扩大。但是从人员的情况，我觉得不会超过20个人，可能就是10几个人，基本上也足够了，办公室也不会大，在这里挺好的。
以下是我们关于投资的对话：
宽远最大回撤是10%
聪明投资者：你们关注选股的话，仓位长期整体是不是都不会太低？
甄新中：也不一定，我们的仓位调整相对比较灵活。
聪明投资者：你们一般重仓时会加到多少？
甄新中：那要看了，2014年年底的时候，宽远价值成长刚募集到位，当时我们对大盘很看好，很短时间就把仓位干到90%左右。
聪明投资者：你有没有心里“呯呯”跳？
甄新中：那倒没有，我们买完了以后大盘就开始往上涨。我们2014年11月份募集的，一直到2015年的春节前后，我印象中一直都是比较重的仓位。
过了春节，大概到三四月份了，我们觉得4000点以上有风险了，就把仓位慢慢减到4-5成，等到五月份的时候，我们在股指期货上又加了一些空单。
那两个月压力蛮大的，大盘还在往上涨，我们实际上已经看空了，但我们也不知道什么时候会崩掉，我们也不能空仓，那时的多头敞口大概有30%－40%，但那个时候我们的净值涨的比别的基金就慢了。
一些投资者给我们打电话问怎么不涨了？现在怎么涨的慢了？当时我们实际上也有压力的，但是等到六月份一崩盘，我们的优势就明显体现出来。有几天大盘往下跌，我们的净值还在往上涨。
聪明投资者：宽远产品的最大回撤是多少？
甄新中：从去年6月份到现在大盘经历了三轮暴跌，我们的产品最大回撤都在10%左右吧。
聪明投资者：很多机构去年最大回撤是30%，有的甚至从一块钱跌到两、三毛钱。
甄新中：我们有几个典型的产品，比如宽远价值成长，现在上证指数是2900多点，这个产品复权净值应该是1.9元多，已经超过它在5100点时的净值了，创了历史新高。
我们还有一个产品是去年六月初、就是上证指数在5100点之一周前发的。发完大盘就开始下跌，这个产品目前净值是1.05元，同样也创了历史新高。
三季度会有行情？
聪明投资者：站在这个时间点，你们怎么看市场？
甄新中：未来一段时间，大盘在2600-3500之间震荡的概率偏大一些，因为从去年开始大盘下跌，已经挤出包括杠杆资金等大部分泡沫，再往下的空间不是很大，但由于经济下行压力仍旧比较大，未来一段时间国家刺激经济的手段也受多方面因素的制约，因此也不大会出现趋势性的上涨行情。
但我们觉得很多结构性机会的，现在市场上也有很多估值比较低，业绩能够稳定增长的公司值得去投资。
聪明投资者：很多人都在说三季度的行情？
甄新中：其实短期市场最难预测，所谓说三季度行情就是最近包括加入MSCI被否、英国脱欧都没能使大盘下跌，而且二季度的经济指标又比较稳定，美国加息时间预期往后延迟，最近可能A股的周边环境比较宽松。
但我觉得，未来的宏观经济包括民间投资大幅下滑、很多债券的违约不断出现等因素，最近的反弹基础不是很稳健，所以第三季度行情也不易期待太高，未来还是一个震荡市的概率偏大。
聪明投资者：你们目前的仓位大致多少？对趋势的判断是什么？
甄新中：目前，我们大概有4-5成的仓位。我们认为大盘已经跌到一个相对低的位置，这个点位比较纠结，短期内不排除继续下跌的可能，但继续大幅下跌的可能性也不大。
如果跌到2600的话，我们可能就会把仓位提高到较高水平。但如果大盘跌不下去，我们觉得要涨上去也不太容易，也涨不了太高。
我们判断，如果今年没有一个中级行情，明年反弹可能性就比较大。
聪明投资者：为什么？
甄新中：我们认为，股市从大的方面来讲几个变量：第一个是经济景气周期，第二个是利率，第三个是投资者的风险偏好。
现在，经济还在往下走，但是我们感觉不会像原来那么陡峭了。
第二个，现在社会上钱太多了，央行释放出的这些流动性不进实体经济，相反都在金融领域空转，从目前M2、M1增速的剪刀差来看，企业“脱实向虚”的趋势非常明显。
第三个，影响投资者一些风险偏好几件大事，比如美联储的加息预期，今年能不能加，我们感觉不一定；英国的事情，靴子也落地了。
最重要的一点，刘主席（证监会主席刘士余）上台了以后，更多是从法制、治理的理念去看待这个股市，不像原来搞的重组、借壳，都在鼓励投机。而且，一轮牛市对中央现在不一定是很重要的，什么重要呢？就是一定要通过资本市场，把社会上大量资金挤压到优势的、好的企业里面去。这些东西我们觉得思路是对的。
所以，如果今年没有行情，或者说今年通过严惩违规、严控借壳、严控IPO审核，把投资者的资金吸引到真正有稳定增长的价值股上来，可能大盘短期会跌一下，但从长期看一定有利于股市的健康发展，明年市场中的机会就会多一些。
聪明投资者：大家都在等最后一跌，估计最后一跌就来不了？
甄新中：也可能就没有，从四五月份的时候，大家也都在等最后一跌。但好像一跌，政府就很担心维稳。
相对低位卖股票
聪明投资者：估值是最难做的一件事，用什么方式来看估值，你觉得比较有效？
甄新中：我觉得是纵向和横向来看。纵向是对比公司历史估值，再结合公司过去两三年业绩、公司的发展战略、竞争优势以及整个的行业发展，预判公司未来三年的利润增长情况，关键是对未来盈利的预测，这也是我们估值体系的核心所在。
横向就是跟同行业比较，它的核心竞争力到底是在哪里，别人能不能追上。如果说它比别人优势很明显的情况下，估值还比别人低，这实际上是市场的错判。
聪明投资者：像这样的错判其实很少？
甄新中：也不一定，因为市场比较浮躁，市场里盘子比较小的股票可能估值搞的比较高，但实际上我们对这些不是非常认同。
其实，我们卖股票的时候，可能也会在一个估值相对比较低的位置上卖，因为我们买的股票要非常安全的，这种股票很少有时候去涨到一个大家很追捧它的这种点。
聪明投资者：有些股票的估值，好像本身就不可能到“比较合理的高点”。
甄新中：对的，如果认为它未来两三年内生增长的可能性不大了，现在估值已经被市场认可到了某一个程度，可能我们就换别的股票，不会说去等估值很高了再说。
聪明投资者：这样会不会股价空间有一点不够？或者说，投资的锐度有点不够？
甄新中：实际上，我们也有卖丢的时候，就是卖完了以后，它还往上涨。但是我们能保证什么呢？就是我买的这个点基本上应该是比较安全的点。另外，从我们单个股票的持有仓位而言，我们研究好的股票，我们是很有信心的情况下我们是敢于重仓的。从这个角度讲，我们的基金是有锐度的。
聪明投资者：从组合的角度，你们是否考虑过增加一点进攻性？
甄新中：我们的进攻性更多体现在持股的集中性方面，我们不会像很多基金那样持有几十只股票来分散风险。一旦把某只股票研究透了，我们敢于重仓持有，可以充分获得股票上涨的收益。
聪明投资者：你们的持股比例很高？
甄新中：正常来讲，我们一般持有10只左右的股票，我们敢重仓持有的股票，流动性都比较好。
