【专栏】市值只比红魔少9亿元,恒大赶追曼联的笑点与泪点...

新年伊始，虽然全球经济一片动荡，各国股市频频下跌破位，中国资本市场也遭遇寒流，但是足球圈却有一个小小的好消息。就是恒大淘宝不知不觉之间，公司估值已经逼近了曼联。

恒大市值赶追曼联的笑点与泪点

文|体坛周报特约评论员陆新之

根据全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）挂牌公司“恒大淘宝”发布的公告，宣布定向发行2173.40万股，募集资金86936万元。发行完成后，恒大淘宝的总股本将达到39673.40万股，恒大集团和阿里中国仍为第一和第二大股东，但持股比例下降到56.71％和37.81％。按照每股40元的发行价计算，发行完成后，恒大淘宝的市值将达到158.6936亿元。

目前，纽交所上市的曼联俱乐部是上市的足球俱乐部之中品牌最强的，公司市值大约为25.3亿美元，约合167亿元人民币。而恒大淘宝的市值，与曼联只差几亿元，可以说已经打入世界俱乐部的市值前十名。这事可不仅仅是名声增加这么简单，事实上，不少相关方都可以偷着乐。

上图是德勤会计师事务所最新发布的足球俱乐部财富榜，曼联以5.19亿欧元收入排名第三。而恒大在埃尔克森转会的1850万欧元进账后，预计2016年总收入将达到8至9亿人民币，约1亿欧元上下。

一年半时间，恒大俱乐部就从原先的价值24亿，飞速增长至159亿。可谓一眨眼，老母鸡变鸭，财务指标也得到明显改善，这次定增完成后，恒大淘宝足球俱乐部的净资产得到了较大幅度增长，每股净资产从增发前的2.30元增加到4.37元，而资产负债率则从36.22％下降到22.05％。恒大淘宝的市值神奇变化，就是得益于资本市场的魅力——资产证券化。资本市场的三大基本功能：价格发现、融资与资源配置，在恒大淘宝这个案例上得到充分体现。

客观来说，资本市场上的公司股票价格，不取决于公司的现状，而取决于投资者对于这家公司的未来的预期。曼联虽然是老牌豪门，但是上市多年，尤其是商业开发已经到了每一个环节，加上弗格森退休之后，俱乐部战绩不佳，因此，投资者觉得未来曼联的故事可能不会太多，不太有惊喜，因此股票价格不温不火，也在情理之中。

而恒大淘宝，亲爹是地产商，养父是中国互联网第一豪门，又是处于风口貌似来临的足球产业，还有全世界最好说话的几亿球迷，可谓得天时地利人和，有投资机构一步到位，以高价这时候入股，也不见得就是不理智。商业的得失，只有时间才能知道谁对谁错。

恒大淘宝身价翻了好几番，首先笑的是一年半之前以增资入股形式成为恒大股东的阿里巴巴集团。虽然这次融资后，阿里的马云们的持股比例下降到37.81%，但所持股份市值仍然达到了60亿，与当初12亿的投资相比，浮盈也达到5倍。其次笑的自然是恒大的许家印们。

由当年闯入中甲的“野蛮人”，到后来的中超连庄，两获亚冠，名声足够，如今通过联姻阿里，使得俱乐部得到估值上的大跃进。马老板也好，许老板也好，虽然无法现在就立即抛售套现，但是股份有价格，就有很多金融操作的腾挪空间了。第三个笑出来的群体就是恒大淘宝俱乐部与粉丝们。俱乐部身价倍增，用于收购球员开展合作的物质基础也得以大大充实，获得好成绩的几率也等比例增加。

最后，对于已经涉足与即将染指中国足球圈的各路人马来说，也因此多了一个故事，多了缔造梦想的豪情。例如参与游戏的金主来说，这圈的热度升温，大家一起给圈外人讲故事，这多好。中超版权被卖出了5年80亿的天价，相当于每年16个亿。不仅在3亿底价的基础上翻了数倍，而且相比于2015赛季7000万的价格，上涨了20多倍。但是有了恒大淘宝的市值匹配，中超的总市值也水涨船高，版权费用为什么高，自然也多了个挺不错的理由。其他的俱乐部，有了对标发力的数字。各类大小球员，也有了奔头，以后谈薪酬，除了现金，相信会加入俱乐部股份的条款……

当然，这事除了笑点，也有隐藏的泪点。市值高这事情，对于俱乐部本身只是一个荣誉，不能当饭吃也不能当作护身符，否则有你哭的时候。

毕竟，恒大淘宝只是在新三板挂牌交易。这个市场最大的特点是新。因为新，游戏规则不完善，参与者也都各怀鬼胎。新三板上有金子，也不乏鱼目混珠者。因此，新三板的估值，远不如正常交易的A股市场或者更完善的美股市场上的数字靠谱。

三年两次夺得亚冠冠军，以及中国足球产业的红火，也让恒大市值猛增。

最简单，新三板挂牌的已经接近5000家公司，但是真正每天有成交的比例很少。有些公司甚至半个月没有成交一单。还有的公司，成交只是一万几千股，金额不过几万元，就能把股价打下去百分之八九十，能把股东们吓出一身冷汗。所以哪天如果大家看到新闻，说恒大淘宝股价一天跌去2成，这也完全可能出现。只是这样的话，公司市值单日也就跌去2成。所以，不能光有吃肉的准备，也得有挨打的心理准备。资本市场能捧你，也能黑你，这个简单的道理别忘了。

除了新三板比较情绪化之外，对于中小公司来说，公司估值也不是一个非常科学的指标，并非是衡量公司价值的最有效指标。众所周知，中国的投资者，一贯也非常情绪化，公司股价时而虚高、时而偏低，就是很少回到所谓的理论价格。高估值之下，公司的市盈率高，投资者对于公司的各种财务指标就更关注，要求更多。

中国的BAT在上市之后，就饱受煎熬，每个季度要跟基金经理解释勾兑，而且还没完没了，公司的重大决策，还得给市场一个交代才能推行。因此，这次拿到八九亿元之后，恒大淘宝自己也不要太把这个估值当回事，还得专注做好主业，踢好比赛，做好商业开发，给股东创造看得见的收入与利润才是正道。

编辑|耿鹏飞