当经济面临不确定性时，如何管理好你的家庭财富？| 洞察力
根据瑞士信贷发布的《2018全球财富报告》，中国家庭财富总规模已超50万亿美元，位居世界第二。随着中国普通家庭财富的增加，更多人开始着眼于长期的投资策略。
在充满不确定性的2019年，如何穿越经济周期？如何为中国家庭设计好一个财富配置的计划？今天，中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌为大家带来他的财富管理“锦囊”。
我们首先来看看专家们对2019年中国经济的预测。
高盛、摩根士丹利、德意志银行等知名机构认为，受中国金融环境紧缩以及来自于中美贸易战的压力影响，2019年中国的经济的总体增速将在6%—6.5%。
国内各大券商的首席经济学家们也预测，2019年中国经济增速相比2018年将稳中有降，维持在6%—6.3%。
资产配置是未来中国家庭
财富管理的重要法宝
当中国经济面对各种不确定的因素，如何利用市场提供的机会来保全和创造财富？西方曾有大量的学术研究发现，
资产配置是家庭财富管理中最重要的法宝。
通过对1977年到1987年间的82只美国大型养老基金的季度投资数据分析显示，资产配置的策略决定了投资组合收益方差的91.5%。而大家所熟悉的择时和择股，只能解释1-2个百分点的收益变化。
有人会说，从中国的历史数据来看，一段时间内可能存在着某类资产比较确定的趋势性投资机会。
比如过去三年买创业板指数，
五年前买信托或者银行理财，
十年前买房产，
可以获得较为可观的收益。
这主要是因为当时中国处在投资拉动的高速增长背景下，融资的需求比较高，各类资产的回报率也会比较高。
但是随着中国经济的放缓，从追求增长速度到追求增长质量，过去大家非常熟悉的路径依赖，可能就不成立了。
特别是在刚性兑付打破的情况下，过去大家投资单一资产类别获得高收益、低风险的时代过去了。进入新的时代，资产配置就无疑成为未来中国家庭财富管理最重要的一个法宝。
资产配置的第一要义
是穿越不同周期
资产配置的第一要义是帮助投资者穿越不同的周期。
从远讲到近来说，首先是人口周期。
当前，国内进入了一个新常态，最主要的一个结构性的因素就是人口老龄化。
有数据表明，一个国家居民的年龄结构与GDP增长率是正相关的，当一个国家没有任何人口的增长，它正常的经济增长率是2.5%，当人口劳动力的比例每增长1%的时候，人均GDP就会增加0.67%。
人口结构会影响到经济增速，自然也会影响到资产的价格和资产的需求和估值。经济学家发现，股票的收益率和人口数量有正相关的关系，人口每增加1%，股票的收益率会增加1.4%。
从上图美联储旧金山分行的报告中，我们可以看到随着40到49岁股票投资主力军的人口比重增加，对股票的需求增加，美国股市的估值就在上升，反之在下降。
人口周期还会对房价产生重要影响。
对房价的影响
对一个成人来讲，他的第一次置业时间在30岁左右。随着家庭规模的增加，30—40岁之间，人们需要改善住房。所以，一个国家的人口结构中30岁到40岁比例越高，对房地产的需求越大，而当人口红利消失的时候，对不动产的需求自然会下降。
过去十年，恰恰是中国30岁到40岁的人口比重不断增加的十年，一线城市房地产的价格也翻了10倍。
每一次经济危机都和美元周期有关。
我们知道，当美元宽松的时候，就会向全球释放流动性，当美元紧缩的时候，就会向全球收回流动性。
美联储的货币委员会在制订货币政策的时候只看两个指标，第一个指标是失业率或者是就业率，第二个指标是通胀。当失业率上升的时候它就要宽松，当通胀上升的时候，表明经济过热，它就要紧缩。
美联储制订货币政策时，不会考虑到本国货币政策对其他国家经济的影响，从而导致了美元周期的发生。
由于美元所处的霸主地位，美元周期的杀伤力是非常之大的。从上个世纪80年代到今天，重大的国际经济危机或者金融危机背后，几乎都能找到美元周期的身影。
低息时代对 “钱袋子”的影响
全球都进入了低息时代，这会对我们钱袋子带来什么影响呢？
我们过去习以为常
投资的固定收益类产品，
无法达到我们财富管理的目标了。
比如你的预期收益率是7.5%。20年前，在美国把所有资产配置到上市公司债券就可以给你带来预期收益。到了2005年，要获得7.5%的收益，其中一半的资产可以投资在固定收益品类，但是另外将近50%的资产要配置在比较大的风险资产，比如蓝筹股、小盘股、私募股权基金。又过了十年，这个时候投资的固定收益、债券类的比重从52%下降到了12%，另外的88%都需要投放于非权益类资产。
随着人口老龄化，
人的寿命越来越长，
需要储备的退休金也越来越多，
对于中国家庭来说，
资产配置中需要不断地增加投资风险比例。
经济学上有个“美林周期”
根据经济的波幅或发展分成四个阶段：衰退期、复苏期、过热期和滞胀期，不同的阶段各类资产的表现是不一样的。
根据历史数据，我们总结出一个规律：
衰退期债券为王，
复苏期股票为王，
过热期大宗商品为王，
滞胀期则是现金为王。
聪明的财富管理
应警惕“劣币驱逐良币”
如何配置资产？一定不要把鸡蛋放在同一个篮子里，资产类别、地域都要多元化。对于家庭而言，年龄段不同、财富不同，家庭配置可以做相应的调整。
如何进行资产配置，有很多公式。对于一般的中产家庭来说，可以把财富配置分为四种类型：
财富配置四种类型
第一类叫做生活用钱，通常占收入的10%。
第二部分叫做保命用钱，即人身和健康的保险，占收入的20%。
第三部分是用来“生钱”的钱，占30%。
最后一类，是用来保值的钱，包括为旅游、子女教育和今后退休所预备的钱，差不多占财富比重40%。
不同资产作用不同，评估标准也不一样。当下中国的财富管理还处在野蛮生长阶段，一味地追求收益率只会造成“劣币驱逐良币”的后果。
我们要用新的眼光看待资产配置，资产配置不能做到三全其美，安全性、收益性和流动性不能兼得，只能在三个纬度中取一个平衡。
2019年，如何做到
财富安心“躺赢”？
资产配置作为一个科学的决策流程，一般可以分为六个步骤：
明确相关资产种类的假设
（收益、风险等）
↓
选择最优的资产的种类
↓
建立战略性的资产配置
↓
执行战术性的资产配置
↓
对战术性的资产配置进行再平衡
↓
流程回顾
资产配置可以分为战略性和战术性两种。
战略性和战术性
战略性资产配置的投资期限一般在3-5年左右，它的核心是根据每个家庭的风险偏好，来解决风险敞口的问题。
战术资产配置属于短期策略，投资期限通常在3~12个月左右，它的核心是在把握市场机会。
战术和战略之间会存在一个平衡的关系，一般应以战略的资产配置为基础，再辅以战术资产配置短期调整。
战术资产配置，还应当充分考虑利率的影响。一般来说，利率跟资产价格的关系是负相关的，当利率上涨的时候，资产的价格就会下降。所以很多经济学家判断，2019年对于A股可能是一个不错的年份。
中国有句话叫“道德传家，十代以上，耕读传家次之，诗书传家又次之，富贵传家不过三代。”
我们既不是财富的奴隶，也不是财富的主人，而是财富的管家。幸福才是财富管理的终极目标。用财富让你自己更加幸福，让你的家人更加幸福，让你周围的人更加幸福。只有当我们明白了这一点，才能做到穿越经济周期，财富安心躺赢。
编辑 | 梁赛楠
本文根据芮萌教授在2019新春财富管理论坛上的演讲内容整编而成，内容已经本人确认
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