恒丰银行“1元股”引资，汇金驰援，老股东将获对价补偿
图/IC
文 |《财经》记者张颖馨
编辑 | 俞燕
作为第三家被实施风险处置的银行，恒丰银行股份有限公司（下称“恒丰银行”）将采取何各种重组模式一直为市场所关注。距离中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）将入股的消息曝出四个月之后，该行的重组方案近日有了新的进展。
12月18日，恒丰银行通过官网发布消息称，将通过非公开方式发行1000亿股普通股股份。其中，中央汇金拟认购600亿股，山东省金融资产管理股份有限公司（下称“山东金融资产”）拟认购360亿股，其原第二大股东新加坡大华银行有限公司（下称“大华银行”）和其他股东拟认购40亿股。相关方案尚待中国银保监会核准。
这一重组方案与此前的版本有所不同，8月的版本是山东金融资产将出资300亿元左右，中央汇金则作为战略投资者拟出资百亿元左右。
恒丰银行在公告中未披露该定增方案的认购价。不过，大华银行同日发布的公告则披露，根据当日签订的认购协议，其以每股1元（人民币，下同）的价格认购恒丰银行18.614亿股。按此价格计算，恒丰银行将募集资金近1000亿元。
尽管重组工作任重道远，但作为目前仅有的两家仍未上市的全国性股份制银行之一，恒丰银行所拥有的全国性牌照的稀缺性以及未来上市的可能性，对市场而言仍具有不小的投资价值。因此，此次定增方案给出的远低于其净资产（2016年净资产为5.6元）的1元认购价，颇令市场和诸多业内人士吃惊。
据《财经》记者独家获悉，恒丰银行的一些原股东对该定增方案颇有微词，中央汇金等方面对原股东退出或股份遭稀释将给予一定的对价补偿。而一些业内人士则认为，山东金融资产目前的资本金和净资产规模分别不过百亿元，出资360亿元属于“蛇吞象”，将以何种形式实现出资存疑。
一位银行业研究人士则认为，恒丰银行当前首要的任务是保持稳定，不能用纯粹市场化的思维来考量这次重组改革，“一个阶段就要干一个阶段的事”。
获千亿元驰援之后，这家负疴之下的银行，能否迎来真正意义的重生？
汇金出手，纳入“汇金系”？
12月18日，恒丰银行在山东济南召开了2019年第一次临时股东大会，审议通过了《恒丰银行股份有限公司非公开发行股份方案》等议案。
根据定增方案，恒丰银行将非公开发行1000亿股普通股股份，其中，中央汇金拟认购600亿股，山东金融资产拟认购360亿股，原第二大股东大华银行和其他股东拟认购40亿股。
如按此定增方案，中央汇金将将取代烟台国资委旗下的烟台蓝天投资控股公司，成为恒丰银行的第一大股东。恒丰银行则成为首家获中央汇金参股的中小股份制商业银行。
目前中央汇金参股的银行仅有四大国有银行、国家开发银行和中国光大银行等六家银行，除了光大银行持股19.53%以外，其他五家银行的持股比例约为34.68%-64.02%。
今年9月，在2018年年报发布会上，中国投资有限责任公司兼中央汇金董事长彭纯确认了中央汇金正在参与恒丰银行的风险资产处置的消息，并表示中央汇金将参与一些高风险金融机构的风险处置方案，帮助问题金融机构“在线修复”，进一步完善汇金模式。
在具体选择所重组参与的高风险金融机构的标的上，中央汇金有所取舍。此前据财新报道，在处置锦州银行时，监管部门曾有意协调中央汇金参与该行重组，但被中央汇金婉拒。此次入股恒丰银行，使得其成为中央汇金注资的第一家中小股份制商业银行。
根据本次定增方案，中央汇金的持股数高达600亿股，超过山东金融资产近一倍。这是否意味着目前作为山东省管单位的恒丰银行未来归为“汇金系”？一位金融业人士认为，这次或许不能仅从出资额的大小来确认这种归属关系，还要看未来董事会席位的分配情况，“中央汇金和山东金融资产之间可能会进行平衡”。
中国社会科学院金融研究所银行研究室主任李广子则对《财经》记者表示，重组后的恒丰银行是否归于“汇金系”，需要看其后续的安排，从目前披露的信息来看，还无法判断。另外，从银行的控制权来看，股权只是其中的一个方面，不同股东还可以通过董监高的分配等其他方式进行权力划分。
李广子认为，对于地方政府来说，银行尤其是股份制银行的牌照具有很高的价值。山东金融资产与中央汇金之间的权力划分，本质上是地方政府与中央政府之间的博弈。“代表地方政府利益的山东金融资产，应该会在重组中争取更多的权利。”
目前虽然不知中央汇金未来在恒丰银行中处于何种地位，对于恒丰银行来说，中央汇金的参与，为其带来的或许不仅仅是资金的支持。彭纯在中投公司2018年年报发布会上表示，中央汇金将进一步发挥国有股东的战略引领作用，通过公司治理程序，推动控参股金融机构校准战略方向，聚焦主业加快战略转型。
山东金融资产“蛇吞象”
此次入股恒丰银行的另一家新股东山东金融资产，是山东省政府批准设立、银保监会备案的山东省首家地方国有资产管理公司，即所谓的地方版AMC。2015年7月，获原银监会批准的批量收购处置不良资产业务资质。
天眼查显示，山东金融资产成立于2014年12月，初始注册资本为10亿元，2015年和2016年分别增资，目前注册资本为101.1亿元。第一大股东为山东省鲁信投资控股集团有限公司（下称“鲁信集团”），持股30.86%。除了幸福人寿和中油资产管理公司，其他股东皆为山东省内地市政府和企业。
此次山东金融资产参与定增，恒丰银行将由此成为首家由地方AMC参与处置风险的全国性股份制银行，亦是山东金融资产参与处置的首笔股份制商业银行项目。
恒丰银行方面则向《财经》记者表示，“山东省财政厅作为省政府履行出资人职责的代表，通过山东金融资管入股恒丰银行。中央汇金和山东省财政入股，将大大增强恒丰银行的资本实力。”
不过，就山东金融资产的股权结构而言，山东财政厅对其直接持股的比例仅为9.89%。以2018年山东省财政收入6485亿元来估算，山东金融资产360亿元的注资规模，占到该省全年财政收入的5.55%。而山东金融资产目前的资本金仅为101.1亿元，2018年净资产亦不过119.25亿元，因此此举被市场称为“蛇吞象”，对其出资能力颇为存疑。
一位接近恒丰银行的知情人士向《财经》记者坦言，在当下地方财政紧张、严控地方增加负债的情况下，让山东财政一下子拿出这么一大笔真金白银，看起来不太现实，将以什么方式筹集资金，能否以及何时到位是个问题。
自从2016年12月引入五家战略投资者，增资至101.1亿元之后，山东金融资产三年来未有新的增资动向。2018年以来，山东金融资产相继发行了私募债、公募债和中期票据等，在直接融资领域有多种尝试。
因此，以目前的资本实力，山东金融资产将以何种方式向恒丰银行出资，确为业内关注。据了解，1998年—2002年四大国有银行第一阶段财务重组时，四大AMC是以100%名义账面价值等价收购四大行1.4万亿资产（其中9800亿元为不良资产），向四大行发行8580亿元10年期债券，完成了账面调整意义上的财务重组。
一位金融业人士指出，作为首笔由地方AMC参与重组股份制商业银行的项目，山东金融资产若能对恒丰银行的重组进行一些具有可操作性的探索，将为地方AMC参与问题金融机构风险处置具有一定的标杆意义。
据接近监管部门的行业人士表示，恒丰银行的市场化重组改革的一个特殊性在于，由山东省政府参与并主导其重组方案。
山东金融资产总经理张贵言此前接受媒体采访时谈到，地方AMC作为省级国资平台或地市级政府平台，在实施资产处置时可以有效整合股东资源，增强司法保障，提升不良资产价值。
根据山东省2005年发布的《山东省“十一五”金融业发展规划纲要》，除了将恒丰银行的总部迁至济南，还有对其实施增资扩股和股权置换以及引进战略投资者的改造计划。历经14年，今年三月恒丰银行将总部从烟台迁往济南，加之本次定增方案出炉，山东省对恒丰银行的改造计划又向前推进了一步。
此次参与定增的还有恒丰银行原第二大股东大华银行，其同日发布的公告显示，将认购其中的18.614亿股，如完成增资，共将持有恒丰银行约33.36亿股。
据了解，早在2017年，大华银行曾考虑将恒丰银行股权出售给山东金融资产的第一大股东鲁信集团，但最终未果。而本次为何转而增持，大华银行方面向《财经》记者表示，这是基于不同时间点的问题，如今增持主要是对恒丰银行的新股东的实力以及其未来发展认可，“增持符合大华银行对中国市场长期投入的整体策略，也是对山东省经济地位的认可。”
定价1元股，重组模式待解
本次恒丰银行的定增方案，最受市场关注的是其定价。根据大华银行发布的公告，本次定增方案的认购价仅为每股1元。该定价远低于2016年恒丰银行的5.6元每股净资产，亦远低于同属未上市全国性股份制银行的广发银行2017年定增方案的6.95元定价。
“（1元）定价确实挺出乎意料的。”一位金融业人士表示。
不过，据接近恒丰银行的知情人士透露，当前银行业估值普遍较低，很多银行股票的市场价格已低于其账面价值。因此，在这样的环境下，叠加恒丰银行不良资产高企、需要核销等现实因素，1元的定价“比较合理”。
据了解，恒丰银行的部分原股东对该定增方案颇有微词。“有些股东嘴上同意，私底下却在闹情绪。”一位接近恒丰银行的知情人士告诉《财经》记者。
根据恒丰银行的“剥离不良、引进战投、整体上市”三步走规划，如完成剥离不良资产和注资之后，上市将成为其未来的愿景。截至目前，12家全国性股份制商业银行中，仅有恒丰银行和广发银行未实现上市。“从当下银行牌照的稀缺性和未来上市的可预期性来看，如果现在退出或股权受到稀释，确实损失不小。”一位银行业人士表示。
不过，据《财经》记者了解，在该定增方案之下，原股东如退出或其股份因定增受到稀释所遭受的实质损失，中央汇金等方面在进入前制定了相应的对价补偿方案。不过补偿方案具体的内容，《财经》记者未能从恒丰银行及相关股东方获知详情。
即使定为1元股，恒丰银行此次的总体定增规模亦高达千亿元。对于恒丰银行和新股东来说，当下的重任是如何化解其不良资产，为引资铺平道路。有市场人士认为，对恒丰银行的重组可能会参考当年四大国有银行重组的模式，将原有资本金全部用于核销资产，把不良资产剥离给山东金融资产，再由新老股东对其重新注资。
在本次定增方案出炉之前，今年10月，恒丰银行已获准将注册资本从16.9亿元增至112.10亿元。
由于恒丰银行自2017年以来的年报未披露，其目前的实际不良贷款规模，外界尚不可知。恒丰银行今年1月披露的一份同业存单发行计划显示，截至2018年9月末，其资产总额为1.05万亿元，较2017年末缩水21%；不良率为2.98%，高于1.87%的2018年同期商业银行平均水平，但低于同期山东省银行业（不含青岛）3.41%的不良率。其拨备覆盖率较上年末下滑53.4个百分点至188.2%，资本充足率为12.98%。
此外，有关公开信息显示，其2018年累计清收化解不良资产442亿元，其中现金清收158亿元。
一位金融业人士认为，恒丰银行面临消化不良资产的重任，这可能是有山东“坏账银行”之称的山东金融资产作为新股东入局的重要原因。此前，山东金融资产参与了山东省农信社系统银行化改革。
不过，四大国有银行彼时的财务重组方案较复杂，且历经不同的阶段采用了不同的模式。有业内人士指出，在当下的金融环境下，恒丰银行能否照搬或部分参考四大行重组模式，尚不可知。
李广子对《财经》记者表示，恒丰银行具体的重组方式需要各方谈判协商确定，但可行的重组方案需要注意三个重点，一是补充新的资本对于恒丰银行非常重要，特别是在当前中小银行面临较大的资本补充压力、银行股权价值下降的背景下；二是在补充资本的前提下，对之前产生的坏账进行剥离或处置，有助于银行实现轻装上阵、更好地发展；三是要平衡好各方的利益，“这是最难的，但也是最重要的”。
12月20日，在银保监会近期重点监管工作通气会上，银保监会相关负责人表示，银保监会正使用标本兼治的方式化解中小银行风险，督促指导银行在分类准确的情况下，进一步加大对不良资产的处置力度的同时，还鼓励中小银行通过发行普通股、永续债、二级资本债、引入合格的战略投资者等方式补充资本。
有业内人士指出，恒丰银行的资本金不足是其当下风险处置的核心问题，这是其与同属“问题银行”的包商银行和锦州银行的不同之处。为恒丰银行补充资本实力固然重要，但从长远看，其健康发展仍需建立健康、完善的公司治理结构。
在2019年度工作会议上，恒丰银行党委书记、董事长陈颖表示，当前恒丰银行正面临前所未有的重大变革、重大机遇、重大挑战。“在这个关键的历史节点，建设什么样的银行，实现什么样的发展，怎样发展，是摆在恒丰银行面前最重要的课题。”
恒丰银行方面向《财经》记者表示，自2018年以来，恒丰银行在山东省委省政府的领导和监管部门的指导下，正按照“剥离不良、引进战投、整体上市”三步走思路推进市场化改革，未来将以三年发展战略规划为指引，努力实现高质量发展。
（《财经》特约作者姚思、实习生马紫涵对本文亦有贡献）
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