约印郑玉芬：名医主刀投了1.1亿，看好的项目要下就下重注 | 以太投资人下午茶

“学妹说：以太投资人下午茶是私密邀请制的投资人聚会，邀请最懂行的投资人，深度探讨行业趋势，交流投资逻辑。本次医疗主题下午茶我们邀请到了约印创投创始人郑玉芬给大家带来主题分享哦~

约印基金：一家专注于医疗健康领域的投资机构，团队成员拥有资深的医疗产业背景及医疗行业投资背景，基于深入的行业分析，寻找潜在的行业龙头企业。通过为优秀的有远见卓识的创业团队提供全方位的增值服务，来共同缔造中国乃至世界医药健康领域的领军企业，用心助力已投公司快速成长！

我刚才看了一下名单，今天到场的都是同行，都在做医疗领域的投资。

我原来学生物工程，在药厂工作了四年，一直对这个行业很有情结。我研究生毕业后第一份工作是在DFJ，有近两年的时间，看医疗、TMT，什么都看。2009年我去了清科资本，专注于医疗领域，工作了5年，算是清科资本医疗领域的第一个员工，后来主管清科资本的医疗板块。2013年我去了启明创投，我觉得启明创投在医疗投资领域有自己很独特的见解。

你在一个行业里做得越久，你对各个细分子行业会有更好的感觉，更好的判断。去年6月17日我正式创立自己的创投——约印创投，约印创投有三个业务平台，一个做VC，一个做PE，同时做并购基金，这三个平台都是围绕医疗行业，我们希望能在医疗行业做得更深，更扎实。

投资理念很简单，看好的项目就下重注

我们的一期基金从2015年8月10日正式对外投资，现在一期基金的投资已经完成。上个月刚刚完成名医主刀的投资，我们投了1.1亿元（人民币）给名医主刀，因为我非常看好他们团队。

我投资的理念很简单，这个团队我觉得不好，可能一百万也不会投给他们；这个团队我觉得特别好，公司的未来和前景我看得很清楚，想得很明白，我就会下重注。名医主刀是我们一期基金的关门项目，剩下的钱就都给他们了。

我们投的第一个项目是一家做二代基因测序的公司。我本身学生物工程，对这个领域比较熟悉。他们整个团队回国创业时，我参与了他们的天使轮融资，有十几个朋友一起出资，给公司投资了四百多万美金。到A轮融资时，约印创投投资了3500万元人民币，另外四位投资人也都是业内的一些兄弟基金，大家一起投资给泛生子基因1.35亿元人民币。

这家公司从开始只有几个人发展到现在180多人，从销售为0，到去年销售达到几千万元人民币。

我们投的第二个项目是一个做医疗VR的公司。他们公司主要做虚拟手术室，他们公司的产品将会在6月5日健康界峰会上正式对外上线。这个公司成立于2013年年底，2014年的时候他们主要做一些2B的生意，比如强生是他们的客户，他给对方做3D、动画、APP类似的东西。他们能将人体九大系统用三维动画呈现，非常漂亮和高质量。我很喜欢这样的团队和产品，立刻被他们吸引。当时我们希望他们能够从2B的商业模式转到2C的商业模式。

我见过这个团队之后问他们，你们如果要做2C的话，大概需要多少钱？他们说1000万（人民币）足够。我说我们给你1500万（人民币），你把这个事做好。约印创投投了1500万元（人民币）给他们公司。

未来五到十年，外科手术医生会非常稀缺，因为外科手术医生的培养是一个长期的过程。这个公司可以助力外科手术医生的培养，他们未来的模式是做一个外科医生的培训基地。

我们投的第三个项目是医疗媒体——健康界。健康界是一个非常高质量的医疗媒体，我们非常愿意支持这样的企业。

投资不是谈恋爱，PE和VC玩法完全不同

早期投资，每一笔的投资额不会太大，要赚很高的倍数才能大赢。公司的估值和你（投资）进入的成本决定了你赚的倍数。后期项目，相对来说比较成熟，比如名医主刀，因为投资额度大，那怕翻两番，项目回报也比较高。这是PE和VC的不同玩法，你投的时候一定要想清楚，这个项目我投资的理由是什么，是作为一个VC项目还是PE项目去投资。

很多朋友说这次你自己出来做基金，整个风格跟过去的投资风格不太一样了。我问怎么不一样？他们说你原来都是投远程医疗、医疗IT、还有医院连锁等。现在怎么突然变得潮起来了，投了很多跟TMT相关的公司。

VC这个行业从1996年IDG在中国设立到现在大约已有30年，大家已经对一些领域做了很好的梳理，已有一些企业做得很好。新一茬韭菜还没长出来，但旧的已经割完了。过去五年十年，很多诺贝尔奖都授予了一些交叉学科中的发现。在投资领域，也有一些交叉领域存在这样的机会，大家捕捉到这样的机会，这可能就是价值洼地。

像酿红酒一样，投资最关键的是进入的时间点

今年上半年特别是三月份之后，整个市场有一点资产荒，整个价格又起来了。我在这几个月会比较谨慎，十月份之后如果资产的价格回落，我才会去布局。像酿红酒一样，你（投资）进入的时间点很关键。

复盘来看，今年是我在投资领域工作的第十年，研究这十年里赚的倍数比较高的项目，一方面跟项目本身有一定的关系，但最关键的是进入项目的时间点。比如06、07年投的项目很多只有两三倍收益，我指的是医疗圈子，因为07年，包括06年下半年正好是一个高点；08、09年投的项目很多都有很多倍的收益，08、09年是金融危机，很多人会恐慌，大家就是玩心理游戏。这个是我想跟大家分享的。

约印二期基金会侧重一些中后期项目的投资，中后期的项目需要更加小心谨慎。PE基金不允许出现大的问题，项目成功率要达到90%以上甚至100%，不能有失败，一个项目的失败对整个基金收益的影响非常大。

而做天使投资，十个项目中可能有九个是失败的，甚至个别基金剔除两个明星项目，这个基金会亏的很厉害，但把这两个项目加上，整个基金就是几倍收益。

为什么80%的基金没有赚到很多钱，核心就是概率问题，他可能没有办法赌中那几个明星项目。

之前跟徐小平老师聊天，他说你们这些人到我们天使基金就没法工作了，我问为什么？他说你们做尽调做得那么详细，机会早就被别人抢走了。我们投资项目很简单-看人、看过去，如果这个人的背景很靠谱，比如说世界500强或者BAT做到高管出来，这是最靠谱的尽调，而不是过程和形式上的尽调。这让我受益匪浅！

天使投资就是如此，对的人他做的事业在你这里是一个项目，在他那里是他的全部。如果是很靠谱的人，种子很好，找一块很肥沃的土地种下去，浇水施肥肯定会长起来。真格基金这几年投资做得非常不错，我们跟他们接下来将会有更多合作。

以上是今天我与大家分享的内容，谢谢各位的聆听！

以太投资人下午茶，给你不一样的投资逻辑