市场见底？持股过节？公私募基金经理的看法
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【导读】私募、公募的看法，看看就好。
中国基金报 吴君 李树超何婧怡
市场难言见底私募持股过节兴趣不大
上周大盘再度暴跌，上证指数跌破股灾底部2850点后继续下行。本周将是春节前的最后五个交易日，该持股还是持币过节？当前市场是否已经见底，春季行情能否出现？投资者充满疑虑。
接受中国基金报记者采访的私募认为，目前行情难言见底，操作上以控制仓位和风险为主，持股过节意愿不高。
私募持股过节意愿不高
私募大多对行情保持谨慎，持股过节的意愿不高。上海名禹资产董事长王益聪表示，上周五可能只是短暂的超跌反弹，没有看到趋势扭转的信号，会继续空仓。但2850点破位后也形成了技术上压力，往下的空间不会很大。“持股过节的人不会太多，这几天市场都会偏弱，反弹可能要在春节之后。”王益聪说。
淮北倚天投资董事长叶飞告诉记者，目前来看，春季行情还是有的，但反弹幅度不会大。“我们下周会观察情况，好的话试探性建仓到一两成左右，轻仓持股过节，不好的话就继续空仓，毕竟春节期间外盘形势不明朗，恐怕会影响A股。”
亿信伟业基金也表示，目前机构和散户都比较悲观，节前成交量出现放量的可能性不大。但物极必反，节前市场或将呈现企稳态势。周一的走势很关键，如果盘中下跌，洗盘的可能性大，有抢反弹的机会；如果尾盘下跌，则要注意风险。
而对于节后市场，私募观点存在较大分歧，有的认为节后反弹概率很大，有的则担心多重制约因素仍会影响市场。叶飞对节后市场反弹很有信心，他认为节后央行释放流动性的概率很大，必有反弹，可以重仓搏一把。
亿信伟业基金虽然不很悲观，但担心行情处于弱势，对节后反弹的幅度不宜抱太高期望，以波段操作为主，关注超跌反弹股票，首选次新股板块。
王益聪认为，春节后有没有反弹还不好说，现在制约因素仍然存在，连续下跌带来的负向循环还没有完全解开，比如质押风险，对市场心理层面的影响比较大。另外，市场对流动性宽松预期收紧，特别是央行对保汇率决心很大，货币宽松可能会延后，对股市而言并不乐观。
另外，王益聪还认为，市场进入年报密集公布期，其中有不少地雷。虽然已跌了很多，但是业绩如果超预期下滑，整个市场的估值水平还会降低，现在依然不安全。
底部难辨私募操作现分歧
当前市场是否见底，近期该如何操作，私募心里也没底。有的认为市场仍存下跌空间，操作上以采取熊市策略为主，也有的认为下跌已近结束，要在反弹中勇敢加仓才能获益。
叶飞认为，现在每次反弹量能都比较小，而且政策面仍没有利好，很难说底部已经出现。他认为今年市场有两种走势，一是跌到2500点出现V型反转，二是像2012年那样跌到2200点。“目前年线高高在上，操作上要坚持熊市策略，按照2200点的情况储备粮食和弹药，高抛低吸，等到大盘跌去20%、个股跌40%再去买。”叶飞说。
也有私募认为，目前市场估值相对合理，市场不具备长期熊市基础，操作上短期谨慎，全年想要盈利则要敢于择时加仓。
上海博道投资股票投资总监史伟表示，目前的宏观经济格局与1998～2001年接近，经济偏弱、流动性充裕、股票市场上下波动，但并不具备长期熊市基础。而且目前股市的估值、流动性等综合因素也不支持大范围熊市。
同时，史伟还认为，相比2014年，现在国债收益率大幅下降，直接提升股票估值，目前的2700点相当于当时2000点的估值，大盘大幅下跌空间不大。但汇率压力导致货币政策取向的改变，股市已做出显著反应，而债市平稳，出现股债背离，这个问题值得关注。
操作上，史伟表示，短期内以控制风险与控制仓位为主要操作思路，不少个股跌入“合理”价格区间，甚至大量跌破大股东、管理层的参与价格，这在历史上都很少出现。如果A股原有的估值体系不被打破，长期看不少股票存在投资价值。然而中短期而言，市场情绪处于恐慌之中，机构仓位处于持续下降过程中，而以债券市场为代表的外围市场流动性虽然不差，但愿意进入股市的新增资金不多。所以，在短期内以控制风险与控制仓位为主要操作思路，
史伟还表示，预计2016全年股市会是宽幅震荡，调整到阶段性低点，要敢于加仓，享受反弹将是今年盈利的关键。同时要密切观察经济政策、汇率、经济实际运行情况与前景，市场风险偏好变化、机构仓位与博弈等一系列指标，力争在阶段性低点买入。
看完私募的观点，我们来看看公募的，正确的废话比较多。。。
公募基金分阶段加仓布局侧重业绩驱动
A股2016年开年的首月惨跌，让市场情绪极度悲观，但最后一个交易日的“长阳”大涨也让“黑色一月”呈现一线“曙光”。多位接受中国基金报记者采访的基金经理表示，目前市场已经跌到了没必要悲观的位置，公募基金开始分阶段加仓，在投资选择上，将严格投向有良好业绩驱动、行业前景广阔且估值合理的投资标的。
分阶段加仓
截至2016年1月末，上证综指一月份下跌22.65%，深证成指一月份下跌25.64%，创业板指也史无前例地下跌26.53%，创最大单月跌幅。然而，1月29日的大涨也带来了“黑色一月”后的一线“曙光”。当日，上证综指大涨3.09%，收复2700点；深证成指、创业板指分别上涨3.70%、4.60%。
华南某大型公募基金经理认为，目前市场已经具备了赚钱机会，保守的投资者可以耐心等待市场反弹确认入市，激进的投资者则可以分阶段布局。
北京某价值投资基金经理也表示，“由于市场几次意外的暴跌，当前市场不敢说稳住了，但目前很多资产都已经比较便宜了，从长期投资来看，我们已经开始分阶段逐步买入看好的标的，我们认为在相对便宜的位置分仓买进是明智的投资决策。”
华夏基金某基金经理认为，从A股自身来看，市场经过快速深幅回调，风险得以充分释放，股票的估值吸引力有所回升，投资者不必悲观。
该基金经理称，“相比去年的高点，股市整体回落幅度超过40%，特别是今年以来，市场经过20%多的快速下跌，大中型蓝筹股整体估值趋于合理，风险收益比明显改善。以1月29日为例，上证50动态市盈率约8.6倍，沪深300动态市盈率约10.7倍，已经低于成熟资本市场的平均水平。”
但也有的基金经理对后市仍旧谨慎。北京某医疗类基金经理称，市场在短期内稳住了，但由于成交量没有有效放大，估计反弹一个阶段后仍旧保持震荡弱势行情，长期来看，市场中的汇率风险、大股东质押风险、经济下行压力等不确定的风险因素仍然存在。
选股将回归业绩驱动
如果说股市也可以重来一遍的话，基金经理该怎么投资呢？当前，股市已经下跌到2014年底牛市启动的点位，多位接受记者采访的基金经理表示，在选股上将更加严格遵照业绩驱动和估值合理的策略。
北京上述价值投资基金经理表示，市场反弹企稳后，选股将集中在盈利稳定的企业上，更加严格选股的业绩要求和估值要求。
具体到选择标准上，标的公司业绩不能受股价的反向影响，比如说，热衷并购的业绩受股价影响就会很大。并购做得好固然没问题，但有的企业单纯通过并购获得增长，这就需要股价维持在相对高的估值，现在股价下来了，企业持续并购的能力消失了，未来的增长也就消失了。
北京上述医疗类基金经理也分析，他的投资策略将回归到弱市中的投资逻辑，即在选股上要求公司的估值与公司业绩相匹配，以认准趋势、精选个股为主要投资策略。
“我们只选择具备较好发展前景的新兴行业，在新兴行业中选择估值合理，业绩较优，但又被市场急跌误杀的标的，相信这些领域的股票会率先反弹，但我们也降低了对这些标的的收益预期，不会在弱市中给予较高的估值。”该基金经理称。
针对看好的行业，该基金经理认为，TMT、计算机、新兴消费、环保等行业都具备很好的投资价值。
华南上述基金经理则表示，主要看好次新股，由于市场上次新股研究和投资者较少，加之弱势市场下次新股上涨幅度不大，估计可以在比较合理的位置买到许多稀缺标的或新兴产业的企业，我们会认真研究其中行业前景广阔，企业业绩突出的标的，在企业上市的初期就介入，与这个新兴行业共同发展。
上述华夏基金基金经理也表示，随着国企改革深化，机制变革释放的发展潜力，不少具备良好竞争基础和资质的企业有望重现成长活力，当前的深幅调整无疑为理性而有远见的投资者提供了良好的投资机会，未来A股结构性市场行情将在调整中逐渐酝酿形成。
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