不查会计凭证的财务尽职调查（四）

第六步、资产负债表关注事项简述

报表的核查，大部分审计类的常规动作，就不在此赘述，简要说下从尽调角度的关注点：

1、货币资金：通过银行流水，关注在账面无反映的大额资金往来——可能涉及大额账外的资产和负债；我曾在一家企业的银行流水中，发现未入账的“债转股”资金流入，经询问是有人出资入股，但却没有入账，这种情况仅从账面、工商登记是查不到的。

2、应收、预收账款：关注大客户与企业的关系，是否存在关联关系？应收账款与收入占比是否正常？客户账期的授权原则，是否有逾期？分析企业在销售上的强弱势情况；

3、预付、应付账款：预付账款本期增加占本期原材料等的增量的比例，结合采购合同，分析预付款的预付期限，如果占比高，期限较长，说明企业在供应商方面处于弱势地位，话语权弱，可能是企业采购量占上游的比例较小、上游货物比较紧俏、企业本身信用较差等等；反之亦然。

结合应收账款情况来分析，企业在产业链上的生存状态：企业在上游供应商处的账期，与给予下游客户的账期是否匹配？如果不匹配，供应商要求预付，而下游客户账期长，则企业处境较差，现金流会比较吃紧。

4、其他应收款：关注股东占款，其他大额欠款，了解欠款方、款项性质等。很多企业都存在大股东欠款（很多是抽回注册资金），我们还遇到过大股东将公司的钱借给自己朋友的情况。这些如要投资，都需要在协议里约定处理方式

5、其他应付款，关注股东借入资金的情况，如果借入资金是满足生产经营必须的，应要求股东融资后不可收回借款，除非企业已产生足够的现金流来支撑经营。关注其他大额应付款，是否与公司有关联关系》是否是公司的民间借款？

第七步、没收形成收入的初创企业的成长性分析

对初创期的企业，还没有形成大量收入，要如何做成长性分析和判断呢？这类企业，我们要更多关注流量、用户数等业务数据。

以流量为例，要分析流量来源：

靠广告获取的流量有多少？流量成本？是否大量烧钱（比如补贴）？是否可持续？

靠口碑传播的流量有多少？流量的变动趋势如何？

单一客户上线次数、付费率等等

分析营销效果，对广告效果和产品本身的效果进行区分，分析在不大规模“烧钱”的情况下，企业的流量会如何？这些内容涉及业务判断，光从财务数据无法得出结论，需要从业务尽调入手，调取企业的后台数据，比如，游戏公司的后台，包括玩家资料、上线次数、时间、付费频率等等，新用户增量，一般要靠花钱引流，可以在营销费用中找到相关支出，并与合同进行核对，查看营销推广时段与用户波动之间的关系，分析营销效果；计算获客成本，也就是获得一个新用户需支付的成本，结合用户付费率、付费用户平均付费额等，就可以了解现有付费率下，何时能打平营销费用？如果无法打平，从趋势来看，付费率是否在增长？单用户付费额是否在增长？达到多少规模时，能盈亏平衡？这些分析是对项目盈利预测的基础。可以建一个简单的数学模型，预测下盈亏情况，并与同类已进入稳定发展期的企业做对比。比如同类游戏的用户数、付费率、达到该规模所耗费的时间、推广情况等等，有些数据可能不容易取得，

获取用户图像，企业在营销前会对目标用户有图像，主要是针对的目标用户的特征：性别、年龄、职业特点、习惯等等；在有一定用户量基数后，也会对现有用户进行图像，通过用户图像，我们可以了解企业的消费群体特征，分析其需求及变化情况，作为判断未来用户变动趋势的一个依据。

用户量的数据，除了从后台查询，还可以结合IDC租金、云服务费等来应证，毕竟，大的访问量，必须有大的数据存储能力做保障。

对于网站的访问量，可以通过alexa 网站排名来了解，这是第三方网站，http://www.alexa.cn/

好了，总结了财务尽调从总体上的调查方法，没有时间查阅凭证的情况下，更多的使用分析性复核，依靠专业判断，经常不会形成完整的底稿，当然不适合事务所，但对于小基金团队来说，是调查企业，了解其真实财务状况的重要手段。本人水平、经验有限，还请有这方面经验的朋友多提意见，谢谢！