*ST游久“8套房产”倒腾、减持转让股份被证监会问询，这家游戏公司身上发生了什么？

还未摘下*ST的帽子，游久游戏又搞出了大新闻。
12月13日，*ST游久挂出了《关于公开挂牌出售部分房产的公告》，拟将8套房产通过上海联合产权交易所公开挂牌出售，全部8套房产的评估价值为15540.00万元，预计将录得净利润8000万元。

而就在公告披露当天，上海证券交易所就此公告发出了问询函，要求*ST游久结合公司目前的生产经营和财务状况，说明本次集中出售8套房产的商业考虑，相关决策程序是否符合规则要求，相关处置是否符合公司的业务发展战略，是否会对公司日常生产经营活动的开展产生不利影响。 问询函一出，*ST游久也成了年末依靠房产交易冲关的典型案例。 *ST游久在今年5月份之前还是我们所熟知的游久游戏，旗下游久网是创立于2004年的老牌游戏门户网站，而主营业绩则大多数依赖同年成立的，集游戏研发与发行为一体的游龙腾。

可以说虽然对于绝大多数玩家而言，虽然游久网有着更高的知名度和参与度，但游久游戏本质还是一家依赖游戏产品盈利的游戏公司。 2014年，游久游戏被以基础能源和金融股权投资为发展主业的天天科技收购100%的股权，从此套壳成功走上上市之路。而到了2015年，公司干脆剥离了连年亏损的煤炭业务，彻底转型为一家以游戏为主业的上市公司，完成逆袭。 而就在最近一次2018年年报披露后，游久游戏却接连发布三次关于退市风险的提示性公告，显示其2017年及2018年归属于上市公司股东的净利润分别亏损4.22亿元及8.83亿元。2019年5月6日起，游久游戏正式变更为了*ST游久，成为A股游戏公司中极少见到的“披星戴帽”股。

16天的疯狂操作 年末对于A股公司来说，始终是一场严峻的冲关考验。而戴上ST帽子的公司，或者迎来摘帽的好时点，要么就在退市的边缘疯狂试探。“遇事不决，变卖房产”差不多是冲击年关的一个公开秘密。 据Wind数据统计，截至到2019年三季度末，A股一共3759家上市公司，其中1843家上市公司持有投资性房地产，占比超过49％。

以*ST游久在回复上海证交所问询函中提供的信息来看，8套房产均为投资性房地产，与此同时，变卖房产的商业考量为“截至2019年9月30日，公司实现总资产189,970.42万元，归属于上市公司股东的净资产168,902.55万元；2019年1-9月，公司实现营业收入1,454.61万元，归属于上市公司股东的净利润-1,127.77万元， 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2,657.64万元，为此，公司预计2019年累计经营性净利润仍可能出现亏损。” 固然*ST游久已经游走在深渊边缘了，不论如何以“资金储备考量”对这起年末紧急套现行为进行粉饰，也难以说服股市看到其未来发展的转折。 与此同时，值得注意的不是出售房产的1.554亿估值，而是其账面净值估算为2274万元。

而根据wind平台显示，目前*ST游久投资型房产的总净值仅3487万元，从某种意义上来说，即便是卖房保壳，留给*ST游久的操作余地也不多了。

现在，且让我们来理顺*ST游久从12月13日挂上房产出售公告以来，一系列操作的时间线：

• 12月13日，挂出《关于公开挂牌出售部分房产的公告》，拟出售估价1.554亿元的房产，预计录得净利润8000万元；

• 12月13日，上海证券交易所就此公告发出了问询函，要求*ST游久说明本次房产出售的商业考虑；

• 12月17日，回复问询函，公司预计2019年累计经营性净利润仍可能出现亏损，出售房产系为盘活和优化公司存量资产；

• 12月28日，发布《关于转让参股公司太仓皮爱优竞技网络科技有限公司部分股权的公告》，将所持太仓皮爱优竞技网络科技有限公司（以下简称“皮爱优”）19%的股权以人民币0元的价格转让给北京捷迅百汇科贸有限公司；

• 12月28日，发布《关于转让参股公司上海博胜佳益科技有限公司全部股权的公告》，将所持上海博胜佳益科技有限公司（以下简称“博胜佳益”）45%的全部股权以8,006.09万元的价格转让给博胜佳益另一股东天津琰圣商贸有限公司；

• 12月28日，挂出《关于公开挂牌出售部分房产的进展公告》，挂牌期间征集到唯一受让方北京创恒鼎盛科技有限公司（以下简称“北京创恒”），成交价格为15,540.00 万元；

• 12月28日，收到《上海证券交易所对公司出售房产及股权事项问询函的公告》，被要求一次性披露：北京创恒受让房产的具体情况；说明出售房产收入确认的具体时点、本次交易对2019年财务的影响；拟将所持皮爱优19%的股权以人民币0元转让给捷迅百汇的补充披露；公司拟将其所持有的博胜佳益45%的全部股权以8006.09 万元的价格转让给天津琰圣的补充披露。

完成业绩对赌后的垂直过山车？ 实际上*ST游久这次紧急卖房之路也不顺利，原拟参与竞买的西水创业股份有限公司自身也刚经历了财务状况由盈转亏的困境，拟拍计划立刻引起了上海证券交易所注意，发来问询函要求其说明本次投资的商业合理性。 而西水股份在回复中直接认了怂，称本次投资预期收益率偏低，经慎重研究决定放弃参与竞拍。

不过*ST游久很快又迎来了另一位“接盘侠”，12月26日，游久发公告称北京创恒为挂牌期间唯一受让方，而这一次又因为北京创恒“截至2019年11月30日净资产为1.75亿元，2019 年1-11月营业收入为0”的迷之财务状况再次被上交所发了问询函。目前*ST游久尚未给出回复。 令人应接不暇的是，*ST游久并没有把命运全交给房产买卖，而是紧急又转让了两拨股权，从上一节中的时间轴中，我们已经清楚看到这两起交易，显然博胜佳益这8,006.09万元的转让费也能让游久暂时回一口气，只是0元转让皮爱优19%的股权实在太过饮鸩止渴，无疑有“紧急剥离合并报表”的慌不择路之观感。 实际上皮爱优是游久游戏投资参股公司苏州游视网络科技有限公司拆分其电竞业务后所成立的电竞公司，而游视网络旗下最大的业务，就是我们熟知的龙珠直播。其中游久参投2.8亿，持股21%。 投资电竞公司确实符合游久游戏一直以来的战略导向，只是在*ST游久日前发布的股权转让公告中，已经可以看出皮爱优自成立以来经营状况就不甚理想，接连亏损，目前皮爱优的股东全部权益评估值为-5220万元。

诸多状况连连，*ST游久暴露出了过去投资的各种不良资产的隐患，但在2016年，巅峰期的游久游戏并不是这幅面貌。 2014年爱使股份以11.8亿元，高达4085.86%的溢价收购游久游戏后，签下了三年对赌协议，游久游戏不负众望的完成业绩对赌，连续三年净利润暴涨，依靠的则是以核心产品《君临天下》为主的成功运营。 《君临天下》以连续30个月的营收增长态势，为游久游戏带来了超过4亿的全球流水。然而自对赌完成之后，游久游戏立刻开始断崖式利润下跌，核心产品进入成熟期，原本收购上海紫钥后独代的《乌合之众：正义集结》也未能取得顶替业绩增长的效果。到了2018年，形势更加一蹶不振，“一方面由于推出的新品游戏《星际冲突》和《暗黑封魔录》运营数据低于预期，最终不得不选择终止运营；另一方面由于争议纠纷，之前主业收入所依赖的重度手游《君临天下》被停止运营，多重不利因素叠加，导致公司营业收入和经营利润同比出现大幅下降。” 这似乎已经不能以版号寒冬的大环境对游久游戏的困境进行解释了，接连减少营业成本、销售费用及研发费用的状况只能说明，游久游戏正面临内忧外患，无法支持从产品上寻求突破的续航手段。而如今紧急变卖房产和股权也在明示，现在的这个*ST游久连摘帽都十分困难，更没有精力考量后续的战略投资了，尽管产品一直是游久游戏走上辉煌的核心命脉。