美国劳动力市场分析 教你如何看透美联储的心

国外金融网站Seeking Alpha的专栏作家科恩（Lior Cohen）表示，市场已经对美联储12月加息达成共识，但市场仍在猜测特朗普政府会如何塑造美国经济，对于不确定的财政政策、有限的经济数据和走高的市场通胀预期，美联储将如何采取下一步行动，市场也仍在揣摩。近期的非农报告显示非农就业人口增加17.8 万人，符合预期和今年的月度平均水平。但报告同时也显示：工资增长较前一个月放缓0.3%至2.5%，市场参与率回落至62.7%，11月最新统计的失业率为4.6%，创下2007年8月以来最低。

目前美国的薪资水平仍处在上升阶段，市场仍可期待特朗普继续推动薪资水平的上涨。但问题是，作为刺激政策的主要形式——税收大幅减免似乎不大可能实现，而这却是提高工资水平的关键组成部分。

考虑到劳动力市场的状况——就业稳定增长、失业率低和工资增长缓慢——美联储不太可能在2017年过快地提高联邦利率。9月美联储官员指出，明年美联储将加息两次，但若通胀预期走高，这一预测则可能会发生改变。

尽管如此，美联储不太可能在12月的会议上修改2017年的加息前景，而是继续保守预测，等到新的政府提出预算计划，美联储才有可能释放出更鹰派的信号。但如果美联储在12月会议上修改了2017年的加息前景，市场会对此做出相应的反应，因为这是多年以来的首次上调，国债收益率或将攀升，而美元也将走强。

伴随着更高的通胀预期和更高的利率，美元在近期可能继续上涨，它的强势复苏也在美联储的行动中扮演着至关重要的作用。虽然出口占美国GDP增长的比重不大，但美联储并不想为美元“再添一把火”（虽然最终美联储可能无从选择）。而且，美元走强还将扩大贸易逆差，如果特朗普因此修改和撕毁贸易协议，问题只会更加复杂。

在12月的会议后，美联储的加息路径似乎不太清晰，面对着稳定的劳动力市场、缓慢增长的工资水平和上升的通胀预期，财政政策会对经济增长产生什么影响，美联储并不确定，因此美联储一定会保持警惕，且坚持保持利率在低位直至新的加息证据出现。

因此，在12月的会议上，美联储可以上演以往的套路，来一个“温和加息”，即在12月加息但维持2017年加息前景不变。这样的话，将对近期美债的抛售潮有所遏制，在短期内缓解美元的走强。